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雞蛋期貨：蛋雞苗價(jià)格處于歷史低點(diǎn)
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【市場(chǎng)態(tài)勢(shì)概覽】近期，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出持續(xù)回落的趨勢(shì)，與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)整體也出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。就近期與遠(yuǎn)期的期價(jià)比較而言，近月期價(jià)相對(duì)表現(xiàn)稍弱，然而整個(gè)期市表現(xiàn)依然強(qiáng)于現(xiàn)貨市場(chǎng)，這導(dǎo)致基差整體呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)，但仍然保持在歷史相對(duì)高位。
【邏輯分析解讀】盡管雞蛋現(xiàn)貨在五月中旬后經(jīng)歷了一波階段性上漲，其原因不能單一歸因于需求端的增長(zhǎng)，即南方連續(xù)降雨導(dǎo)致的蔬菜供應(yīng)缺口進(jìn)而刺激雞蛋的補(bǔ)庫(kù)行為。然而，從今年年初至今，現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于預(yù)期，這更多可能是供應(yīng)端的影響。春節(jié)前后，由于蛋雞苗價(jià)格處于歷史低點(diǎn)，補(bǔ)欄的積極性降低而淘汰老雞的積極性增加，多個(gè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示去年底以來(lái)蛋雞淘汰量同比大幅增加。
【季節(jié)性走勢(shì)預(yù)測(cè)】參考季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，端午節(jié)后的低點(diǎn)可能已經(jīng)形成，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)已進(jìn)入季節(jié)性上漲階段。基于對(duì)雞蛋供需格局特別是供應(yīng)端的認(rèn)知，我們預(yù)計(jì)現(xiàn)貨有望實(shí)現(xiàn)甚至超越往年的季節(jié)性漲幅水平，這在近月合約特別是旺季合約中表現(xiàn)得尤為明顯。不過(guò)，由于現(xiàn)貨價(jià)格的上漲帶動(dòng)了養(yǎng)殖利潤(rùn)的提升，近期的補(bǔ)欄積極性正在回升，而淘汰老雞的積極性卻在下降，這意味著未來(lái)的供需關(guān)系可能趨向?qū)捤桑@在遠(yuǎn)期合約上有所體現(xiàn)。
【現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)解讀】近期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)回落可理解為市場(chǎng)庫(kù)存的調(diào)整。考慮到行業(yè)供需及季節(jié)性因素，現(xiàn)貨價(jià)格下跌的空間可能有限。但在基差的支撐下，期價(jià)仍有可能出現(xiàn)上漲。
【邏輯分析解讀】盡管雞蛋現(xiàn)貨在五月中旬后經(jīng)歷了一波階段性上漲，其原因不能單一歸因于需求端的增長(zhǎng)，即南方連續(xù)降雨導(dǎo)致的蔬菜供應(yīng)缺口進(jìn)而刺激雞蛋的補(bǔ)庫(kù)行為。然而，從今年年初至今，現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于預(yù)期，這更多可能是供應(yīng)端的影響。春節(jié)前后，由于蛋雞苗價(jià)格處于歷史低點(diǎn)，補(bǔ)欄的積極性降低而淘汰老雞的積極性增加，多個(gè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示去年底以來(lái)蛋雞淘汰量同比大幅增加。
【季節(jié)性走勢(shì)預(yù)測(cè)】參考季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，端午節(jié)后的低點(diǎn)可能已經(jīng)形成，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)已進(jìn)入季節(jié)性上漲階段。基于對(duì)雞蛋供需格局特別是供應(yīng)端的認(rèn)知，我們預(yù)計(jì)現(xiàn)貨有望實(shí)現(xiàn)甚至超越往年的季節(jié)性漲幅水平，這在近月合約特別是旺季合約中表現(xiàn)得尤為明顯。不過(guò)，由于現(xiàn)貨價(jià)格的上漲帶動(dòng)了養(yǎng)殖利潤(rùn)的提升，近期的補(bǔ)欄積極性正在回升，而淘汰老雞的積極性卻在下降，這意味著未來(lái)的供需關(guān)系可能趨向?qū)捤桑@在遠(yuǎn)期合約上有所體現(xiàn)。
【現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)解讀】近期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)回落可理解為市場(chǎng)庫(kù)存的調(diào)整。考慮到行業(yè)供需及季節(jié)性因素，現(xiàn)貨價(jià)格下跌的空間可能有限。但在基差的支撐下，期價(jià)仍有可能出現(xiàn)上漲。
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