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黑色系期貨：螺紋鋼走勢(shì)弱化了季節(jié)性
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“近期，黑色板塊在市場(chǎng)波動(dòng)中觸底反彈，交易邏輯也隨之轉(zhuǎn)變。”某交易者表示。“若交易者無法預(yù)見到這種交易邏輯的轉(zhuǎn)變，往往會(huì)面臨意想不到的挑戰(zhàn)。”
在期貨市場(chǎng)的新聞報(bào)道中，自7月開始，我們可以看到黑色板塊的集體低位反彈。寶城期貨的黑色系研究員涂偉華透露，這一反彈現(xiàn)象主要源于兩個(gè)方面的因素。一方面，市場(chǎng)悲觀情緒得到了充分的釋放，隨著重要會(huì)議的臨近，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期再次發(fā)酵，國(guó)內(nèi)定價(jià)品種開始觸底回升。另一方面，成本支撐效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。近期原料價(jià)格呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)，其中鐵礦石的漲幅尤為明顯。鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的邏輯在于低估值修復(fù)支撐，而焦炭?jī)r(jià)格則繼續(xù)保持強(qiáng)勁運(yùn)行，這一系列的原料價(jià)格上漲帶動(dòng)了鋼價(jià)的震蕩走高。
對(duì)于這一市場(chǎng)現(xiàn)象，期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌也有著相同的看法。他表示，進(jìn)入7月后，黑色系整體呈現(xiàn)上漲之勢(shì)，尤其以原料端的漲幅更為顯著。他認(rèn)為，近期的市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變是經(jīng)過前期下跌后的結(jié)果，悲觀情緒得到了明顯的釋放。同時(shí)，隨著重磅會(huì)議的召開在即，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策抱有一定的期待。此外，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度有所提升，這也為市場(chǎng)情緒的回暖提供了助力。
關(guān)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈供需格局是否發(fā)生變化的問題，陳為昌認(rèn)為并沒有出現(xiàn)特別明顯的變化。他特別強(qiáng)調(diào)了螺紋鋼的問題，即建材需求是否能夠回升。雖然房地產(chǎn)企業(yè)的銷售出現(xiàn)了改善的跡象，但這種改善還沒有明顯地體現(xiàn)在建材需求上。當(dāng)前，熱軋卷板的庫存達(dá)到了413萬噸，成為近年同期的最高水平。這表明高庫存問題仍然存在，需要尋求解決方案。在原料端，鐵礦石的發(fā)運(yùn)量維持在高位，盡管在7月份面臨季節(jié)性減量，但其庫存量仍然偏高。而“雙焦”則整體維持低庫存運(yùn)行，需求端繼續(xù)采取按需采購(gòu)的策略。
從品種利潤(rùn)的角度看，高爐利潤(rùn)正在走低，螺紋鋼甚至重新進(jìn)入了虧損狀態(tài)。熱軋卷板的利潤(rùn)則維持在每噸100元左右的水平，焦化則保持微利狀態(tài)。整體來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)主要集中在礦端。在基差的角度上，目前螺紋鋼、熱軋卷板以及焦炭均處于現(xiàn)貨貼水狀態(tài)，而鐵礦石和焦煤則處于現(xiàn)貨升水狀態(tài)。通常情況下，現(xiàn)貨升水時(shí)會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生更強(qiáng)的支撐作用。
就螺紋鋼的基本面而言，其走勢(shì)延續(xù)了季節(jié)性的弱化趨勢(shì)。這直接體現(xiàn)在庫存的累積上，庫消比不斷攀升。盡管建筑鋼廠的生產(chǎn)積極性較高，上周產(chǎn)量環(huán)比增加了14.23萬噸，創(chuàng)下了年內(nèi)單周的新高。主流地區(qū)的品種噸鋼利潤(rùn)仍然存在，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將維持高位，但這也增加了供應(yīng)壓力。與此同時(shí)，螺紋鋼的需求表現(xiàn)并不理想。雖然上周的表需環(huán)比僅微增0.03萬噸，但價(jià)格在低位企穩(wěn)刺激了投機(jī)需求的增加，每日的成交量有所放大，但整體增幅并不大，仍然處于近年同期的低位水平。這表明當(dāng)前仍處于需求淡季的特征中。
對(duì)于鐵礦石的供需格局問題，涂偉華表示雖然淡季鋼廠的生產(chǎn)積極性較高且鐵礦石終端需求保持高位給礦價(jià)提供了支撐但鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)收縮即期成本核算下華北地區(qū)多數(shù)品種已轉(zhuǎn)為虧損局面華東地區(qū)主流品種噸鋼利潤(rùn)也大幅下降這給鐵礦石需求帶來了觸頂?shù)膿?dān)憂。此外由于鋼材庫存高企和傳統(tǒng)淡季的影響鋼材需求預(yù)計(jì)將持續(xù)走弱這進(jìn)一步加劇了鐵礦石需求的壓力。而海外鐵礦石的發(fā)運(yùn)量持續(xù)攀升國(guó)內(nèi)港口到貨也維持高位這使得全球范圍內(nèi)的鐵礦石供應(yīng)壓力并未得到緩解。總體來看鐵礦石需求的觸頂擔(dān)憂難以消除高供應(yīng)高庫存的局面使得鐵礦石的基本面難以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改善。”
在期貨市場(chǎng)的新聞報(bào)道中，自7月開始，我們可以看到黑色板塊的集體低位反彈。寶城期貨的黑色系研究員涂偉華透露，這一反彈現(xiàn)象主要源于兩個(gè)方面的因素。一方面，市場(chǎng)悲觀情緒得到了充分的釋放，隨著重要會(huì)議的臨近，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期再次發(fā)酵，國(guó)內(nèi)定價(jià)品種開始觸底回升。另一方面，成本支撐效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。近期原料價(jià)格呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)，其中鐵礦石的漲幅尤為明顯。鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的邏輯在于低估值修復(fù)支撐，而焦炭?jī)r(jià)格則繼續(xù)保持強(qiáng)勁運(yùn)行，這一系列的原料價(jià)格上漲帶動(dòng)了鋼價(jià)的震蕩走高。
對(duì)于這一市場(chǎng)現(xiàn)象，期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌也有著相同的看法。他表示，進(jìn)入7月后，黑色系整體呈現(xiàn)上漲之勢(shì)，尤其以原料端的漲幅更為顯著。他認(rèn)為，近期的市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變是經(jīng)過前期下跌后的結(jié)果，悲觀情緒得到了明顯的釋放。同時(shí)，隨著重磅會(huì)議的召開在即，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策抱有一定的期待。此外，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度有所提升，這也為市場(chǎng)情緒的回暖提供了助力。
關(guān)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈供需格局是否發(fā)生變化的問題，陳為昌認(rèn)為并沒有出現(xiàn)特別明顯的變化。他特別強(qiáng)調(diào)了螺紋鋼的問題，即建材需求是否能夠回升。雖然房地產(chǎn)企業(yè)的銷售出現(xiàn)了改善的跡象，但這種改善還沒有明顯地體現(xiàn)在建材需求上。當(dāng)前，熱軋卷板的庫存達(dá)到了413萬噸，成為近年同期的最高水平。這表明高庫存問題仍然存在，需要尋求解決方案。在原料端，鐵礦石的發(fā)運(yùn)量維持在高位，盡管在7月份面臨季節(jié)性減量，但其庫存量仍然偏高。而“雙焦”則整體維持低庫存運(yùn)行，需求端繼續(xù)采取按需采購(gòu)的策略。
從品種利潤(rùn)的角度看，高爐利潤(rùn)正在走低，螺紋鋼甚至重新進(jìn)入了虧損狀態(tài)。熱軋卷板的利潤(rùn)則維持在每噸100元左右的水平，焦化則保持微利狀態(tài)。整體來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)主要集中在礦端。在基差的角度上，目前螺紋鋼、熱軋卷板以及焦炭均處于現(xiàn)貨貼水狀態(tài)，而鐵礦石和焦煤則處于現(xiàn)貨升水狀態(tài)。通常情況下，現(xiàn)貨升水時(shí)會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生更強(qiáng)的支撐作用。
就螺紋鋼的基本面而言，其走勢(shì)延續(xù)了季節(jié)性的弱化趨勢(shì)。這直接體現(xiàn)在庫存的累積上，庫消比不斷攀升。盡管建筑鋼廠的生產(chǎn)積極性較高，上周產(chǎn)量環(huán)比增加了14.23萬噸，創(chuàng)下了年內(nèi)單周的新高。主流地區(qū)的品種噸鋼利潤(rùn)仍然存在，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將維持高位，但這也增加了供應(yīng)壓力。與此同時(shí)，螺紋鋼的需求表現(xiàn)并不理想。雖然上周的表需環(huán)比僅微增0.03萬噸，但價(jià)格在低位企穩(wěn)刺激了投機(jī)需求的增加，每日的成交量有所放大，但整體增幅并不大，仍然處于近年同期的低位水平。這表明當(dāng)前仍處于需求淡季的特征中。
對(duì)于鐵礦石的供需格局問題，涂偉華表示雖然淡季鋼廠的生產(chǎn)積極性較高且鐵礦石終端需求保持高位給礦價(jià)提供了支撐但鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)收縮即期成本核算下華北地區(qū)多數(shù)品種已轉(zhuǎn)為虧損局面華東地區(qū)主流品種噸鋼利潤(rùn)也大幅下降這給鐵礦石需求帶來了觸頂?shù)膿?dān)憂。此外由于鋼材庫存高企和傳統(tǒng)淡季的影響鋼材需求預(yù)計(jì)將持續(xù)走弱這進(jìn)一步加劇了鐵礦石需求的壓力。而海外鐵礦石的發(fā)運(yùn)量持續(xù)攀升國(guó)內(nèi)港口到貨也維持高位這使得全球范圍內(nèi)的鐵礦石供應(yīng)壓力并未得到緩解。總體來看鐵礦石需求的觸頂擔(dān)憂難以消除高供應(yīng)高庫存的局面使得鐵礦石的基本面難以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改善。”
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