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滬鋅期貨：呈現(xiàn)出明顯的下行趨勢
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在過去的一個月里，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波及，滬鋅的價格呈現(xiàn)出明顯的下行趨勢。在近一個月的交易期內(nèi)，主力合約價格一再跌破關(guān)鍵支撐位，直至近期宏觀環(huán)境有所回暖，才得以見到價格的微弱反彈。
從宏觀角度來看，美國勞工統(tǒng)計局于當(dāng)?shù)貢r間8月14日晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月份的消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲了2.9%，這是連續(xù)第四個月的回落，且首次跌破2021年4月以來的3%大關(guān)。市場普遍認為這一數(shù)據(jù)符合預(yù)期，再次確認了通脹降溫的趨勢，為美聯(lián)儲9月份的降息打開了大門。
在供應(yīng)端方面，根據(jù)SMM的調(diào)研結(jié)果，進入7月份后，國內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)量出現(xiàn)了超預(yù)期的下降。這主要是由于四川地區(qū)受到暴雨天氣的沖擊，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)活動受到阻礙。此外，云南、廣東、廣西等地的企業(yè)也出現(xiàn)了超預(yù)期的減產(chǎn)和控產(chǎn)情況，這導(dǎo)致了一定程度的產(chǎn)量減少。
與此同時，7月的檢修工作主要集中在河南、內(nèi)蒙、陜西、甘肅、青海等地。盡管湖南、云南部分地區(qū)的冶煉廠恢復(fù)了檢修，但從整體來看，產(chǎn)量下降的趨勢仍然明顯。由于鋅礦石供應(yīng)緊張，加工費用持續(xù)保持在低位，上周國產(chǎn)鋅精礦的加工費均價依然維持在1450元/金屬噸左右。這導(dǎo)致冶煉廠的利潤在此背景下持續(xù)下滑，近期大致在（-2700）元/噸至（-2400）元/噸之間。進口方面，進口利潤處于較低水平，目前尚無明確的改善跡象。
在需求端方面，SMM的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，盡管上周鋅價出現(xiàn)了大幅下跌，但這對實際消費的改善程度有限。其中，由于鋅價走低，鍍鋅企業(yè)的補庫行為和集中生產(chǎn)后的停產(chǎn)使得開工率小幅改善，環(huán)比上升了0.93個百分點至58.63%。壓鑄鋅合金方面，盡管部分終端低價刺激了小幅補庫，但增量并不明顯。同時，由于高溫和訂單不足的影響，仍有部分企業(yè)進行了停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致開工率整體環(huán)比下降了1.38個百分點至54.88%。隨著傳統(tǒng)淡季的到來，氧化鋅的周內(nèi)實際訂單并未出現(xiàn)明顯改善。
從庫存的角度看，截至8月14日的LME庫存為26.23萬噸。而截至8月9日的SHFE庫存雖有所下跌至9.65萬噸，但與往年同期相比仍處高位。SMM七地鋅錠周度庫存也有所下降至13.71萬噸。總體來看，礦端緊缺以及冶煉端減產(chǎn)帶來的供應(yīng)端擾動與偏寬松的宏觀環(huán)境將為鋅價提供一定支持。然而，考慮到傳統(tǒng)淡季的需求不足，鋅價難以持續(xù)上漲。未來的焦點預(yù)計仍集中在宏觀環(huán)境和礦端緊缺問題上，投資者可考慮在低位時適當(dāng)進行多頭交易。
從宏觀角度來看，美國勞工統(tǒng)計局于當(dāng)?shù)貢r間8月14日晚發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月份的消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲了2.9%，這是連續(xù)第四個月的回落，且首次跌破2021年4月以來的3%大關(guān)。市場普遍認為這一數(shù)據(jù)符合預(yù)期，再次確認了通脹降溫的趨勢，為美聯(lián)儲9月份的降息打開了大門。
在供應(yīng)端方面，根據(jù)SMM的調(diào)研結(jié)果，進入7月份后，國內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)量出現(xiàn)了超預(yù)期的下降。這主要是由于四川地區(qū)受到暴雨天氣的沖擊，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)活動受到阻礙。此外，云南、廣東、廣西等地的企業(yè)也出現(xiàn)了超預(yù)期的減產(chǎn)和控產(chǎn)情況，這導(dǎo)致了一定程度的產(chǎn)量減少。
與此同時，7月的檢修工作主要集中在河南、內(nèi)蒙、陜西、甘肅、青海等地。盡管湖南、云南部分地區(qū)的冶煉廠恢復(fù)了檢修，但從整體來看，產(chǎn)量下降的趨勢仍然明顯。由于鋅礦石供應(yīng)緊張，加工費用持續(xù)保持在低位，上周國產(chǎn)鋅精礦的加工費均價依然維持在1450元/金屬噸左右。這導(dǎo)致冶煉廠的利潤在此背景下持續(xù)下滑，近期大致在（-2700）元/噸至（-2400）元/噸之間。進口方面，進口利潤處于較低水平，目前尚無明確的改善跡象。
在需求端方面，SMM的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，盡管上周鋅價出現(xiàn)了大幅下跌，但這對實際消費的改善程度有限。其中，由于鋅價走低，鍍鋅企業(yè)的補庫行為和集中生產(chǎn)后的停產(chǎn)使得開工率小幅改善，環(huán)比上升了0.93個百分點至58.63%。壓鑄鋅合金方面，盡管部分終端低價刺激了小幅補庫，但增量并不明顯。同時，由于高溫和訂單不足的影響，仍有部分企業(yè)進行了停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致開工率整體環(huán)比下降了1.38個百分點至54.88%。隨著傳統(tǒng)淡季的到來，氧化鋅的周內(nèi)實際訂單并未出現(xiàn)明顯改善。
從庫存的角度看，截至8月14日的LME庫存為26.23萬噸。而截至8月9日的SHFE庫存雖有所下跌至9.65萬噸，但與往年同期相比仍處高位。SMM七地鋅錠周度庫存也有所下降至13.71萬噸。總體來看，礦端緊缺以及冶煉端減產(chǎn)帶來的供應(yīng)端擾動與偏寬松的宏觀環(huán)境將為鋅價提供一定支持。然而，考慮到傳統(tǒng)淡季的需求不足，鋅價難以持續(xù)上漲。未來的焦點預(yù)計仍集中在宏觀環(huán)境和礦端緊缺問題上，投資者可考慮在低位時適當(dāng)進行多頭交易。
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