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短期內(nèi)期貨銅價有望維持高位震蕩
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觀點：
隨著海外流動性改善的預(yù)期逐漸升溫，以及中國消費旺季的預(yù)期疊加，短期內(nèi)銅價有望保持高位震蕩態(tài)勢。然而，對于反彈高度的評估應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是當(dāng)前市場尚未充分認(rèn)識到降息刺激經(jīng)濟(jì)后可能引發(fā)的通脹反彈風(fēng)險。今年旺季的實際表現(xiàn)尚待驗證，對于后市的上漲空間，我們應(yīng)保持理性且樂觀的態(tài)度。
理由分析：
國際市場流動性改善的預(yù)期不斷升溫，這源于匯率預(yù)期差異可能會擴(kuò)大國內(nèi)外銅價差異。在杰克遜霍爾全球央行年會中，鮑威爾發(fā)出了迄今為止最強(qiáng)烈的降息信號，美元指數(shù)回落至100點附近，這提振了市場情緒，使得商品普遍出現(xiàn)反彈。然而，美元單邊走軟為人民幣升值提供了空間，這可能導(dǎo)致滬銅主力的漲幅相對倫銅有限。
當(dāng)前，我們正接近全球銅市場供應(yīng)與需求的關(guān)鍵時期。供應(yīng)端，智利Escondida銅礦的罷工風(fēng)險有所緩解，而Kamoa-Kakula三期選礦廠開始商業(yè)化投產(chǎn)，預(yù)計將使年產(chǎn)能提升33%，這預(yù)示著礦供應(yīng)將趨于寬裕。然而，需求端的情況尚不明朗。中國作為消費大國，其消費旺季的表現(xiàn)尚待證實。從庫存數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)去庫存幅度顯著下滑，導(dǎo)致全球庫存出現(xiàn)小幅回升。盡管如此，上周上期所銅去庫量仍達(dá)到11144噸，而上海保稅港去庫0.36萬噸，但COMEX銅和LME銅卻出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。
總體來看，盡管市場情緒因海外流動性改善預(yù)期而受到提振，且疊加消費旺季的預(yù)期，短期內(nèi)銅價有望維持高位震蕩。但值得注意的是，市場目前僅關(guān)注降息幅度，卻忽略了降息后可能引發(fā)的通脹反彈風(fēng)險。因此，我們需要審慎評估市場動向和風(fēng)險因素。
隨著海外流動性改善的預(yù)期逐漸升溫，以及中國消費旺季的預(yù)期疊加，短期內(nèi)銅價有望保持高位震蕩態(tài)勢。然而，對于反彈高度的評估應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是當(dāng)前市場尚未充分認(rèn)識到降息刺激經(jīng)濟(jì)后可能引發(fā)的通脹反彈風(fēng)險。今年旺季的實際表現(xiàn)尚待驗證，對于后市的上漲空間，我們應(yīng)保持理性且樂觀的態(tài)度。
理由分析：
國際市場流動性改善的預(yù)期不斷升溫，這源于匯率預(yù)期差異可能會擴(kuò)大國內(nèi)外銅價差異。在杰克遜霍爾全球央行年會中，鮑威爾發(fā)出了迄今為止最強(qiáng)烈的降息信號，美元指數(shù)回落至100點附近，這提振了市場情緒，使得商品普遍出現(xiàn)反彈。然而，美元單邊走軟為人民幣升值提供了空間，這可能導(dǎo)致滬銅主力的漲幅相對倫銅有限。
當(dāng)前，我們正接近全球銅市場供應(yīng)與需求的關(guān)鍵時期。供應(yīng)端，智利Escondida銅礦的罷工風(fēng)險有所緩解，而Kamoa-Kakula三期選礦廠開始商業(yè)化投產(chǎn)，預(yù)計將使年產(chǎn)能提升33%，這預(yù)示著礦供應(yīng)將趨于寬裕。然而，需求端的情況尚不明朗。中國作為消費大國，其消費旺季的表現(xiàn)尚待證實。從庫存數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)去庫存幅度顯著下滑，導(dǎo)致全球庫存出現(xiàn)小幅回升。盡管如此，上周上期所銅去庫量仍達(dá)到11144噸，而上海保稅港去庫0.36萬噸，但COMEX銅和LME銅卻出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。
總體來看，盡管市場情緒因海外流動性改善預(yù)期而受到提振，且疊加消費旺季的預(yù)期，短期內(nèi)銅價有望維持高位震蕩。但值得注意的是，市場目前僅關(guān)注降息幅度，卻忽略了降息后可能引發(fā)的通脹反彈風(fēng)險。因此，我們需要審慎評估市場動向和風(fēng)險因素。
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