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甲醇期貨2501合約基差維持偏弱的狀態(tài)
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核心觀點：整體市場呈現(xiàn)中性偏多的態(tài)勢。上周以來，甲醇價格經(jīng)歷了一次低位的反彈。這主要得益于海外工藝的意外降負荷停車，以及本周初伊朗兩套裝置短停重啟后的降負荷消息。此外，宏觀市場情緒的修復也推動了甲醇價格的上漲。特別是9-1基差的顯著回落，進一步印證了01合約預期的修復。
在供應方面，內(nèi)地裝置的變化并不顯著，而海外特別是伊朗的裝置停車降負的消息頻頻傳來。加上8月份裝船數(shù)量相較于7月有所減少，導致了進口預期的縮減。需求方面，烯烴已經(jīng)基本重啟，誠志二期的停車計劃預計月底將重啟。盡管傳統(tǒng)需求維持淡季的表現(xiàn)，導致綜合開工率繼續(xù)下滑，但本周的采購量卻出現(xiàn)了略微的回升。這表明傳統(tǒng)需求有回升的跡象，但仍需要進一步的確認。
從整體市場趨勢來看，盡管需求方面存在回升的預期（烯烴的重啟和傳統(tǒng)需求由淡轉旺），但當前的供應，無論國內(nèi)外，都基本處于高位。從預期的角度看，價格向上的概率更大。預計市場將呈現(xiàn)一種緩步上漲的趨勢。因此，建議投資者在價格低位時做多。同時，也可以關注1-5月差值的擴大以及PP與L-3MA價差的縮小。
就動力煤而言，市場情緒呈現(xiàn)中性。坑口價格出現(xiàn)小幅的轉弱，這主要是由于高庫存與旺季支撐力量的減弱，導致煤炭預期偏弱。國內(nèi)供應方面，裝置的變化并不大，上周的開工率呈現(xiàn)窄幅回落。截至8月22日的當周，全國甲醇裝置的開工率為70.7%，其中煤制甲醇、焦爐氣制甲醇和天然氣制甲醇裝置的開工率各有所異。煤炭價格的變動相對較小，但內(nèi)地的甲醇價格走弱，這導致周內(nèi)煤制甲醇裝置的利潤繼續(xù)受到壓縮。
具體到各種制法甲醇的利潤情況，內(nèi)蒙煤制甲醇的利潤為-283元/噸，西南天然氣制甲醇的利潤為-110元/噸，而河北焦爐氣制甲醇的利潤為310元/噸。這些數(shù)據(jù)反映出，傳統(tǒng)下游行業(yè)的綜合開工率持續(xù)下滑，主要是由于醋酸開工率的明顯下滑，而甲醛和MTBE的開工率則在周內(nèi)出現(xiàn)了小幅的回升。
值得注意的是，傳統(tǒng)下游行業(yè)的利潤近期得到了修復。這主要得益于傳統(tǒng)需求淡季導致的甲醇價格偏弱。短期內(nèi)，預計這一利潤表現(xiàn)將得以維持。烯烴企業(yè)的采購量上周出現(xiàn)了回落，然而傳統(tǒng)下游企業(yè)的采購量卻有所回升。盡管前期烯烴企業(yè)采購后庫存壓力增大，導致近期采購速度放緩，但傳統(tǒng)需求的采購回升仍值得關注。
就合約基差而言，由于季節(jié)性的影響，01合約基差維持偏弱的狀態(tài)，基差仍有走弱的預期。因此，需要關注傳統(tǒng)需求旺季預期是否得以兌現(xiàn)。9-1月差的沖高回落以及1-5月差的窄幅波動都反映了市場的細微變化。這些變化主要受到01合約預期變化、合約交割以及傳統(tǒng)需求啟動與否的影響。對于投資者而言，繼續(xù)等待1-5月差值擴大的機會可能是一個明智的選擇。
在供應方面，內(nèi)地裝置的變化并不顯著，而海外特別是伊朗的裝置停車降負的消息頻頻傳來。加上8月份裝船數(shù)量相較于7月有所減少，導致了進口預期的縮減。需求方面，烯烴已經(jīng)基本重啟，誠志二期的停車計劃預計月底將重啟。盡管傳統(tǒng)需求維持淡季的表現(xiàn)，導致綜合開工率繼續(xù)下滑，但本周的采購量卻出現(xiàn)了略微的回升。這表明傳統(tǒng)需求有回升的跡象，但仍需要進一步的確認。
從整體市場趨勢來看，盡管需求方面存在回升的預期（烯烴的重啟和傳統(tǒng)需求由淡轉旺），但當前的供應，無論國內(nèi)外，都基本處于高位。從預期的角度看，價格向上的概率更大。預計市場將呈現(xiàn)一種緩步上漲的趨勢。因此，建議投資者在價格低位時做多。同時，也可以關注1-5月差值的擴大以及PP與L-3MA價差的縮小。
就動力煤而言，市場情緒呈現(xiàn)中性。坑口價格出現(xiàn)小幅的轉弱，這主要是由于高庫存與旺季支撐力量的減弱，導致煤炭預期偏弱。國內(nèi)供應方面，裝置的變化并不大，上周的開工率呈現(xiàn)窄幅回落。截至8月22日的當周，全國甲醇裝置的開工率為70.7%，其中煤制甲醇、焦爐氣制甲醇和天然氣制甲醇裝置的開工率各有所異。煤炭價格的變動相對較小，但內(nèi)地的甲醇價格走弱，這導致周內(nèi)煤制甲醇裝置的利潤繼續(xù)受到壓縮。
具體到各種制法甲醇的利潤情況，內(nèi)蒙煤制甲醇的利潤為-283元/噸，西南天然氣制甲醇的利潤為-110元/噸，而河北焦爐氣制甲醇的利潤為310元/噸。這些數(shù)據(jù)反映出，傳統(tǒng)下游行業(yè)的綜合開工率持續(xù)下滑，主要是由于醋酸開工率的明顯下滑，而甲醛和MTBE的開工率則在周內(nèi)出現(xiàn)了小幅的回升。
值得注意的是，傳統(tǒng)下游行業(yè)的利潤近期得到了修復。這主要得益于傳統(tǒng)需求淡季導致的甲醇價格偏弱。短期內(nèi)，預計這一利潤表現(xiàn)將得以維持。烯烴企業(yè)的采購量上周出現(xiàn)了回落，然而傳統(tǒng)下游企業(yè)的采購量卻有所回升。盡管前期烯烴企業(yè)采購后庫存壓力增大，導致近期采購速度放緩，但傳統(tǒng)需求的采購回升仍值得關注。
就合約基差而言，由于季節(jié)性的影響，01合約基差維持偏弱的狀態(tài)，基差仍有走弱的預期。因此，需要關注傳統(tǒng)需求旺季預期是否得以兌現(xiàn)。9-1月差的沖高回落以及1-5月差的窄幅波動都反映了市場的細微變化。這些變化主要受到01合約預期變化、合約交割以及傳統(tǒng)需求啟動與否的影響。對于投資者而言，繼續(xù)等待1-5月差值擴大的機會可能是一個明智的選擇。
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