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絕代雙焦期貨：預(yù)計(jì)下行空間有限
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8月27日午盤收市后，國(guó)內(nèi)期貨主要合約價(jià)格呈現(xiàn)漲跌不一的態(tài)勢(shì)。焦煤期貨合約（1556）價(jià)格上漲超過(guò)4%，而純堿、焦炭、鐵礦石、燒堿、工業(yè)硅等期貨品種的價(jià)格也紛紛攀升超過(guò)3%。在跌幅方面，集運(yùn)指數(shù)（歐線）卻意外跌超5%。
對(duì)于焦煤市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)六輪降價(jià)逐步落實(shí)后，“絕代雙焦”即焦煤與焦炭的期貨合約領(lǐng)漲期市。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，焦炭的港口現(xiàn)貨價(jià)格在日照港的準(zhǔn)一級(jí)焦為1670元/噸；而焦煤方面，山西低硫主焦S0.7的報(bào)價(jià)為1619元/噸。進(jìn)口蒙煤的交易氛圍顯得冷清，下游采購(gòu)方主要采取壓價(jià)策略。在行業(yè)層面，鐵水的產(chǎn)量持續(xù)下降，這導(dǎo)致焦煤需求受到一定程度的壓制。盡管近期整體供應(yīng)趨勢(shì)仍然寬松，但在鋼鐵消費(fèi)未出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)以及未有大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)的背景下，市場(chǎng)整體偏弱的格局預(yù)計(jì)將持續(xù)，并維持震蕩尋底的過(guò)程。
對(duì)于期貨分析師吳明近的觀點(diǎn)，從技術(shù)面看，焦煤2501合約近期沿著周線圖5日線的慣性下挫。未來(lái)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這一分水嶺的得失情況。若能有效上破，可能會(huì)開(kāi)啟反彈空間；若沖高不破，建議暫時(shí)以觀望企穩(wěn)為主，并注意倉(cāng)位管理，預(yù)計(jì)下行空間有限。
那么，在黑色系期貨大幅反彈的市場(chǎng)中，投資者們?cè)诮灰资裁茨�？正信期貨指出，本輪反彈的路徑是建材減產(chǎn)帶來(lái)的供需格局修復(fù)。在利潤(rùn)修復(fù)的背景下，若復(fù)產(chǎn)能夠持續(xù)推動(dòng)庫(kù)存去化，甚至帶動(dòng)焦炭開(kāi)啟提價(jià)，那么本次下跌行情將徹底結(jié)束，供需結(jié)構(gòu)也將從供過(guò)于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬桦p強(qiáng)。
從時(shí)間角度看，8月底至9月初是旺季來(lái)臨前的階段，需求無(wú)法得到即時(shí)驗(yàn)證，為多頭持續(xù)拉漲提供了時(shí)間。而從空間角度看，前期所有品種的虧損幅度為價(jià)格反彈提供了空間。預(yù)計(jì)從盈利的角度看，噸鋼利潤(rùn)在100至150元左右可能是本輪利潤(rùn)的峰值。
在運(yùn)力供給增加與需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，集運(yùn)指數(shù)策略上應(yīng)采取偏空思路。具體來(lái)看，上海出口歐洲航線的集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（wk34周結(jié)算）為5486.45點(diǎn)，環(huán)比下跌7.3%，回調(diào)幅度略超預(yù)期。這一情況反映出部分加班船通過(guò)調(diào)降實(shí)際成交運(yùn)價(jià)來(lái)提高艙位利用率，進(jìn)一步印證了市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。根據(jù)交易規(guī)則計(jì)算，EC2408合約的交割價(jià)低于預(yù)期，本期的降幅擴(kuò)大拉低了平均值，對(duì)盤面形成了一定的壓制作用。
此外，航運(yùn)公司馬士基已表示，鑒于紅海/亞丁灣目前的狀況，將從9月15日起調(diào)整E1W航線的旺季附加費(fèi)。這一調(diào)整將導(dǎo)致遠(yuǎn)東至北歐的PSS（峰值季節(jié)附加費(fèi)）由3000/4000降至1500/3000，對(duì)運(yùn)價(jià)構(gòu)成利空影響。在運(yùn)力供給不斷增加和需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，采取偏空策略似乎更為合理。
對(duì)于焦煤市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)六輪降價(jià)逐步落實(shí)后，“絕代雙焦”即焦煤與焦炭的期貨合約領(lǐng)漲期市。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，焦炭的港口現(xiàn)貨價(jià)格在日照港的準(zhǔn)一級(jí)焦為1670元/噸；而焦煤方面，山西低硫主焦S0.7的報(bào)價(jià)為1619元/噸。進(jìn)口蒙煤的交易氛圍顯得冷清，下游采購(gòu)方主要采取壓價(jià)策略。在行業(yè)層面，鐵水的產(chǎn)量持續(xù)下降，這導(dǎo)致焦煤需求受到一定程度的壓制。盡管近期整體供應(yīng)趨勢(shì)仍然寬松，但在鋼鐵消費(fèi)未出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)以及未有大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)的背景下，市場(chǎng)整體偏弱的格局預(yù)計(jì)將持續(xù)，并維持震蕩尋底的過(guò)程。
對(duì)于期貨分析師吳明近的觀點(diǎn)，從技術(shù)面看，焦煤2501合約近期沿著周線圖5日線的慣性下挫。未來(lái)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這一分水嶺的得失情況。若能有效上破，可能會(huì)開(kāi)啟反彈空間；若沖高不破，建議暫時(shí)以觀望企穩(wěn)為主，并注意倉(cāng)位管理，預(yù)計(jì)下行空間有限。
那么，在黑色系期貨大幅反彈的市場(chǎng)中，投資者們?cè)诮灰资裁茨�？正信期貨指出，本輪反彈的路徑是建材減產(chǎn)帶來(lái)的供需格局修復(fù)。在利潤(rùn)修復(fù)的背景下，若復(fù)產(chǎn)能夠持續(xù)推動(dòng)庫(kù)存去化，甚至帶動(dòng)焦炭開(kāi)啟提價(jià)，那么本次下跌行情將徹底結(jié)束，供需結(jié)構(gòu)也將從供過(guò)于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬桦p強(qiáng)。
從時(shí)間角度看，8月底至9月初是旺季來(lái)臨前的階段，需求無(wú)法得到即時(shí)驗(yàn)證，為多頭持續(xù)拉漲提供了時(shí)間。而從空間角度看，前期所有品種的虧損幅度為價(jià)格反彈提供了空間。預(yù)計(jì)從盈利的角度看，噸鋼利潤(rùn)在100至150元左右可能是本輪利潤(rùn)的峰值。
在運(yùn)力供給增加與需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，集運(yùn)指數(shù)策略上應(yīng)采取偏空思路。具體來(lái)看，上海出口歐洲航線的集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（wk34周結(jié)算）為5486.45點(diǎn)，環(huán)比下跌7.3%，回調(diào)幅度略超預(yù)期。這一情況反映出部分加班船通過(guò)調(diào)降實(shí)際成交運(yùn)價(jià)來(lái)提高艙位利用率，進(jìn)一步印證了市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。根據(jù)交易規(guī)則計(jì)算，EC2408合約的交割價(jià)低于預(yù)期，本期的降幅擴(kuò)大拉低了平均值，對(duì)盤面形成了一定的壓制作用。
此外，航運(yùn)公司馬士基已表示，鑒于紅海/亞丁灣目前的狀況，將從9月15日起調(diào)整E1W航線的旺季附加費(fèi)。這一調(diào)整將導(dǎo)致遠(yuǎn)東至北歐的PSS（峰值季節(jié)附加費(fèi)）由3000/4000降至1500/3000，對(duì)運(yùn)價(jià)構(gòu)成利空影響。在運(yùn)力供給不斷增加和需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，采取偏空策略似乎更為合理。
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