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煤炭期貨：煤價降不動的背后邏輯
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進入2024年，長協(xié)煤的雙重角色開始凸顯。在時間的推移中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)今年并不缺煤。這一情況按常理應該促使煤價下跌，然而市場的反應卻并未如預期。
煤的充足不僅限于國內(nèi)市場，國際市場也同樣。由于煤炭供應的充裕，國際煤價開始回落，這反映了市場的基本規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，2024年1至2月間，我國進口煤及褐煤的平均進口單價為106.43美元/噸，相較去年同期的價格已經(jīng)下降了30.17美元/噸。這一趨勢在隨后的月份中持續(xù)，4月、5月和6月的進口煤價都在逐步下調(diào)。
盡管國際煤價呈現(xiàn)出下降的趨勢，但這種降幅并未達到根本性的改變。在國內(nèi)市場，港口5500大卡的平倉價在降至800多美元后便停滯不前。這背后是否有通脹因素的影響？我們觀察到，大宗商品價格依然高企，汽車降價促銷，商品房價格大幅下調(diào)，零售商品價格下降等現(xiàn)象。這些似乎并不符合通脹的典型表現(xiàn)。那么，沒有通脹和需求減少的情況下，煤價為何難以進一步下調(diào)呢？
全球視角下，曾經(jīng)的新能源和水電的短暫低迷，加之地緣沖突導致的歐洲天然氣供應中斷，使得歐洲遭遇了歷史上最嚴重的能源危機。這一危機不僅影響了歐洲，還波及全球，導致各地紛紛尋求增加煤炭供應。這打破了原本平衡的國際煤炭供需格局，國際煤價隨之飆升。
在后疫情時代，全球產(chǎn)需錯位、貿(mào)易錯位，中國得到了大量的國際訂單。國內(nèi)生產(chǎn)加速進行，導致煤炭供不應求，國際市場上的煤炭也變得稀缺。然而，受到政策限制，澳煤無法出口至中國，市場對煤炭的需求達到了前所未有的程度。煤炭的供應似乎無法滿足不斷增長的需求。
然而今年，情況發(fā)生了變化。除了中國和印度仍在增加煤炭進口外，其他原本大量進口煤炭的國家都明顯減少了煤炭的進口需求。這導致全球煤炭市場出現(xiàn)了供過于求的局面。一方面是各地仍在積極開采煤炭，供應源源不斷；另一方面則是需求的大幅減少，煤炭的地位從之前的炙手可熱變成了無足輕重，這也導致了煤價的回落。
中國的市場在煤炭定價中起到了關鍵作用。由于長協(xié)煤的存在，當市場煤價接近長協(xié)煤價格時，下游企業(yè)會選擇堅守長協(xié)合同，而不是立即轉購市場煤。這確保了長協(xié)煤的穩(wěn)定銷售，也使得市場煤的價格難以過快下降。國際煤商密切關注中國市場的這一特點，他們通過與中國國內(nèi)的煤價保持適當?shù)膬r格優(yōu)勢，來保證自己的最大營業(yè)收入。因此，盡管全球煤炭市場發(fā)生了變化，但中國的進口煤量在今年仍創(chuàng)下了新高。
這一系列的變化都反映出市場的復雜性和不確定性。煤價的波動不僅受到供需關系的影響，還受到政策、地緣政治、全球經(jīng)濟形勢等多種因素的影響。對于煤炭產(chǎn)業(yè)和相關企業(yè)來說，如何在這樣的市場環(huán)境中找到平衡點，是他們面臨的重要挑戰(zhàn)。
煤的充足不僅限于國內(nèi)市場，國際市場也同樣。由于煤炭供應的充裕，國際煤價開始回落，這反映了市場的基本規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，2024年1至2月間，我國進口煤及褐煤的平均進口單價為106.43美元/噸，相較去年同期的價格已經(jīng)下降了30.17美元/噸。這一趨勢在隨后的月份中持續(xù)，4月、5月和6月的進口煤價都在逐步下調(diào)。
盡管國際煤價呈現(xiàn)出下降的趨勢，但這種降幅并未達到根本性的改變。在國內(nèi)市場，港口5500大卡的平倉價在降至800多美元后便停滯不前。這背后是否有通脹因素的影響？我們觀察到，大宗商品價格依然高企，汽車降價促銷，商品房價格大幅下調(diào)，零售商品價格下降等現(xiàn)象。這些似乎并不符合通脹的典型表現(xiàn)。那么，沒有通脹和需求減少的情況下，煤價為何難以進一步下調(diào)呢？
全球視角下，曾經(jīng)的新能源和水電的短暫低迷，加之地緣沖突導致的歐洲天然氣供應中斷，使得歐洲遭遇了歷史上最嚴重的能源危機。這一危機不僅影響了歐洲，還波及全球，導致各地紛紛尋求增加煤炭供應。這打破了原本平衡的國際煤炭供需格局，國際煤價隨之飆升。
在后疫情時代，全球產(chǎn)需錯位、貿(mào)易錯位，中國得到了大量的國際訂單。國內(nèi)生產(chǎn)加速進行，導致煤炭供不應求，國際市場上的煤炭也變得稀缺。然而，受到政策限制，澳煤無法出口至中國，市場對煤炭的需求達到了前所未有的程度。煤炭的供應似乎無法滿足不斷增長的需求。
然而今年，情況發(fā)生了變化。除了中國和印度仍在增加煤炭進口外，其他原本大量進口煤炭的國家都明顯減少了煤炭的進口需求。這導致全球煤炭市場出現(xiàn)了供過于求的局面。一方面是各地仍在積極開采煤炭，供應源源不斷；另一方面則是需求的大幅減少，煤炭的地位從之前的炙手可熱變成了無足輕重，這也導致了煤價的回落。
中國的市場在煤炭定價中起到了關鍵作用。由于長協(xié)煤的存在，當市場煤價接近長協(xié)煤價格時，下游企業(yè)會選擇堅守長協(xié)合同，而不是立即轉購市場煤。這確保了長協(xié)煤的穩(wěn)定銷售，也使得市場煤的價格難以過快下降。國際煤商密切關注中國市場的這一特點，他們通過與中國國內(nèi)的煤價保持適當?shù)膬r格優(yōu)勢，來保證自己的最大營業(yè)收入。因此，盡管全球煤炭市場發(fā)生了變化，但中國的進口煤量在今年仍創(chuàng)下了新高。
這一系列的變化都反映出市場的復雜性和不確定性。煤價的波動不僅受到供需關系的影響，還受到政策、地緣政治、全球經(jīng)濟形勢等多種因素的影響。對于煤炭產(chǎn)業(yè)和相關企業(yè)來說，如何在這樣的市場環(huán)境中找到平衡點，是他們面臨的重要挑戰(zhàn)。
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