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煤炭期貨：煤價(jià)降不動(dòng)的背后邏輯
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進(jìn)入2024年，長協(xié)煤的雙重角色開始凸顯。在時(shí)間的推移中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)今年并不缺煤。這一情況按常理應(yīng)該促使煤價(jià)下跌，然而市場(chǎng)的反應(yīng)卻并未如預(yù)期。
煤的充足不僅限于國內(nèi)市場(chǎng)，國際市場(chǎng)也同樣。由于煤炭供應(yīng)的充裕，國際煤價(jià)開始回落，這反映了市場(chǎng)的基本規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，2024年1至2月間，我國進(jìn)口煤及褐煤的平均進(jìn)口單價(jià)為106.43美元/噸，相較去年同期的價(jià)格已經(jīng)下降了30.17美元/噸。這一趨勢(shì)在隨后的月份中持續(xù)，4月、5月和6月的進(jìn)口煤價(jià)都在逐步下調(diào)。
盡管國際煤價(jià)呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，但這種降幅并未達(dá)到根本性的改變。在國內(nèi)市場(chǎng)，港口5500大卡的平倉價(jià)在降至800多美元后便停滯不前。這背后是否有通脹因素的影響？我們觀察到，大宗商品價(jià)格依然高企，汽車降價(jià)促銷，商品房?jī)r(jià)格大幅下調(diào)，零售商品價(jià)格下降等現(xiàn)象。這些似乎并不符合通脹的典型表現(xiàn)。那么，沒有通脹和需求減少的情況下，煤價(jià)為何難以進(jìn)一步下調(diào)呢？
全球視角下，曾經(jīng)的新能源和水電的短暫低迷，加之地緣沖突導(dǎo)致的歐洲天然氣供應(yīng)中斷，使得歐洲遭遇了歷史上最嚴(yán)重的能源危機(jī)。這一危機(jī)不僅影響了歐洲，還波及全球，導(dǎo)致各地紛紛尋求增加煤炭供應(yīng)。這打破了原本平衡的國際煤炭供需格局，國際煤價(jià)隨之飆升。
在后疫情時(shí)代，全球產(chǎn)需錯(cuò)位、貿(mào)易錯(cuò)位，中國得到了大量的國際訂單。國內(nèi)生產(chǎn)加速進(jìn)行，導(dǎo)致煤炭供不應(yīng)求，國際市場(chǎng)上的煤炭也變得稀缺。然而，受到政策限制，澳煤無法出口至中國，市場(chǎng)對(duì)煤炭的需求達(dá)到了前所未有的程度。煤炭的供應(yīng)似乎無法滿足不斷增長的需求。
然而今年，情況發(fā)生了變化。除了中國和印度仍在增加煤炭進(jìn)口外，其他原本大量進(jìn)口煤炭的國家都明顯減少了煤炭的進(jìn)口需求。這導(dǎo)致全球煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供過于求的局面。一方面是各地仍在積極開采煤炭，供應(yīng)源源不斷；另一方面則是需求的大幅減少，煤炭的地位從之前的炙手可熱變成了無足輕重，這也導(dǎo)致了煤價(jià)的回落。
中國的市場(chǎng)在煤炭定價(jià)中起到了關(guān)鍵作用。由于長協(xié)煤的存在，當(dāng)市場(chǎng)煤價(jià)接近長協(xié)煤價(jià)格時(shí)，下游企業(yè)會(huì)選擇堅(jiān)守長協(xié)合同，而不是立即轉(zhuǎn)購市場(chǎng)煤。這確保了長協(xié)煤的穩(wěn)定銷售，也使得市場(chǎng)煤的價(jià)格難以過快下降。國際煤商密切關(guān)注中國市場(chǎng)的這一特點(diǎn)，他們通過與中國國內(nèi)的煤價(jià)保持適當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì)，來保證自己的最大營業(yè)收入。因此，盡管全球煤炭市場(chǎng)發(fā)生了變化，但中國的進(jìn)口煤量在今年仍創(chuàng)下了新高。
這一系列的變化都反映出市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性。煤價(jià)的波動(dòng)不僅受到供需關(guān)系的影響，還受到政策、地緣政治、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多種因素的影響。對(duì)于煤炭產(chǎn)業(yè)和相關(guān)企業(yè)來說，如何在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中找到平衡點(diǎn)，是他們面臨的重要挑戰(zhàn)。
煤的充足不僅限于國內(nèi)市場(chǎng)，國際市場(chǎng)也同樣。由于煤炭供應(yīng)的充裕，國際煤價(jià)開始回落，這反映了市場(chǎng)的基本規(guī)律。數(shù)據(jù)顯示，2024年1至2月間，我國進(jìn)口煤及褐煤的平均進(jìn)口單價(jià)為106.43美元/噸，相較去年同期的價(jià)格已經(jīng)下降了30.17美元/噸。這一趨勢(shì)在隨后的月份中持續(xù)，4月、5月和6月的進(jìn)口煤價(jià)都在逐步下調(diào)。
盡管國際煤價(jià)呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，但這種降幅并未達(dá)到根本性的改變。在國內(nèi)市場(chǎng)，港口5500大卡的平倉價(jià)在降至800多美元后便停滯不前。這背后是否有通脹因素的影響？我們觀察到，大宗商品價(jià)格依然高企，汽車降價(jià)促銷，商品房?jī)r(jià)格大幅下調(diào)，零售商品價(jià)格下降等現(xiàn)象。這些似乎并不符合通脹的典型表現(xiàn)。那么，沒有通脹和需求減少的情況下，煤價(jià)為何難以進(jìn)一步下調(diào)呢？
全球視角下，曾經(jīng)的新能源和水電的短暫低迷，加之地緣沖突導(dǎo)致的歐洲天然氣供應(yīng)中斷，使得歐洲遭遇了歷史上最嚴(yán)重的能源危機(jī)。這一危機(jī)不僅影響了歐洲，還波及全球，導(dǎo)致各地紛紛尋求增加煤炭供應(yīng)。這打破了原本平衡的國際煤炭供需格局，國際煤價(jià)隨之飆升。
在后疫情時(shí)代，全球產(chǎn)需錯(cuò)位、貿(mào)易錯(cuò)位，中國得到了大量的國際訂單。國內(nèi)生產(chǎn)加速進(jìn)行，導(dǎo)致煤炭供不應(yīng)求，國際市場(chǎng)上的煤炭也變得稀缺。然而，受到政策限制，澳煤無法出口至中國，市場(chǎng)對(duì)煤炭的需求達(dá)到了前所未有的程度。煤炭的供應(yīng)似乎無法滿足不斷增長的需求。
然而今年，情況發(fā)生了變化。除了中國和印度仍在增加煤炭進(jìn)口外，其他原本大量進(jìn)口煤炭的國家都明顯減少了煤炭的進(jìn)口需求。這導(dǎo)致全球煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供過于求的局面。一方面是各地仍在積極開采煤炭，供應(yīng)源源不斷；另一方面則是需求的大幅減少，煤炭的地位從之前的炙手可熱變成了無足輕重，這也導(dǎo)致了煤價(jià)的回落。
中國的市場(chǎng)在煤炭定價(jià)中起到了關(guān)鍵作用。由于長協(xié)煤的存在，當(dāng)市場(chǎng)煤價(jià)接近長協(xié)煤價(jià)格時(shí)，下游企業(yè)會(huì)選擇堅(jiān)守長協(xié)合同，而不是立即轉(zhuǎn)購市場(chǎng)煤。這確保了長協(xié)煤的穩(wěn)定銷售，也使得市場(chǎng)煤的價(jià)格難以過快下降。國際煤商密切關(guān)注中國市場(chǎng)的這一特點(diǎn)，他們通過與中國國內(nèi)的煤價(jià)保持適當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì)，來保證自己的最大營業(yè)收入。因此，盡管全球煤炭市場(chǎng)發(fā)生了變化，但中國的進(jìn)口煤量在今年仍創(chuàng)下了新高。
這一系列的變化都反映出市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性。煤價(jià)的波動(dòng)不僅受到供需關(guān)系的影響，還受到政策、地緣政治、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多種因素的影響。對(duì)于煤炭產(chǎn)業(yè)和相關(guān)企業(yè)來說，如何在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中找到平衡點(diǎn)，是他們面臨的重要挑戰(zhàn)。
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