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菜粕期貨：市場(chǎng)難以展現(xiàn)強(qiáng)勁表現(xiàn)
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昨日，菜粕期貨主力合約出現(xiàn)了顯著的下跌趨勢(shì)，其價(jià)格波動(dòng)幅度較大。在交易日內(nèi)，其跌幅一度超過了4%，然而收盤時(shí)，跌幅有所收窄，達(dá)到了3.55%，創(chuàng)下了近四年的新低。那么，究竟是什么原因?qū)е铝瞬似墒袌?chǎng)的如此弱勢(shì)表現(xiàn)呢？
自三季度以來，內(nèi)外盤農(nóng)產(chǎn)品普遍經(jīng)歷了一段下跌期，其中菜粕的領(lǐng)跌表現(xiàn)尤為突出。其主力合約自三季度以來的跌幅已經(jīng)超過了13%，而豆粕的下跌幅度也超過了10%，與菜粕一同陷入了困境。期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣指出，這背后的原因與全球油料作物的豐產(chǎn)氛圍緊密相關(guān)。特別是隨著美國(guó)大豆的優(yōu)良率持續(xù)向好，市場(chǎng)對(duì)全球油籽的豐產(chǎn)預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，這也給國(guó)內(nèi)的雙粕價(jià)格帶來了壓力。
期貨的油脂油料分析師蘇亞菁向期貨記者解釋道，根據(jù)USDA的預(yù)估，2024/2025年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加2900萬噸，其中大豆預(yù)計(jì)增產(chǎn)2600萬噸。盡管菜籽的預(yù)期產(chǎn)量小幅減少100萬噸，但在全球油籽增產(chǎn)的預(yù)期下，菜籽市場(chǎng)難以展現(xiàn)強(qiáng)勁表現(xiàn)。ICE菜籽價(jià)格以及國(guó)內(nèi)菜粕盤面價(jià)格都在CBOT大豆的價(jià)格波動(dòng)下出現(xiàn)下跌。
今年，美國(guó)大豆生長(zhǎng)期天氣狀況良好，使得市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈，大豆的優(yōu)良率高達(dá)68%。而加拿大菜籽雖受到高溫干燥天氣的沖擊，優(yōu)良率有所下滑，但近期天氣有望得到一定程度的緩解，少雨情況也有所改善，然而這并未給盤面價(jià)格帶來明顯的提升。
期貨的農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師陶朝輝介紹說，2024/2025年度國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽的數(shù)量同比增加，這使市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口菜籽供應(yīng)的預(yù)期偏空。據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，本年度的油菜籽累計(jì)到港預(yù)估為154.5萬噸，相較于上年度同期的94.5萬噸增加了60萬噸。然而，8月份的油菜籽到港量預(yù)期為45.5萬噸，相較于上月的預(yù)報(bào)減少了12.5萬噸。
蘇亞菁進(jìn)一步解釋說，由于前期進(jìn)口菜籽的盤面榨利良好，國(guó)內(nèi)油廠采購了大量的加拿大菜籽。預(yù)計(jì)在接下來的8至9月，月度菜籽到港量將在40萬至60萬噸之間。目前，油廠保持高開機(jī)狀態(tài)，周度菜籽壓榨量在10萬至15萬噸之間，生產(chǎn)出的菜粕約為6萬至9萬噸，這表明菜粕的供應(yīng)是充足的。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕的庫存也累積到了高位，達(dá)到了141.21萬噸，這對(duì)菜粕也造成了較大的壓力。
值得注意的是，近期豆粕、菜粕的現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌，然而油廠菜粕的提貨量卻明顯增加，豆粕遠(yuǎn)月基差的成交量也有所上升。劉冰欣表示，華東地區(qū)的油廠仍在催促提貨，部分一口價(jià)已跌破2950元/噸，限定3至5個(gè)交易日內(nèi)自提。由于前期反復(fù)催促提貨，下游飼料廠的庫存已經(jīng)滿滿當(dāng)當(dāng)，因此后期的補(bǔ)庫動(dòng)力不足。然而，由于榨利持續(xù)不佳，國(guó)內(nèi)油廠在8月下旬可能會(huì)有部分停產(chǎn)檢修期。
此外，菜粕的需求表現(xiàn)也不盡如人意。蘇亞菁分析說，由于淡水魚養(yǎng)殖面積的減少、存塘魚數(shù)量的減少以及今年南方多雨天氣的影響，普水飼料對(duì)菜粕的需求整體偏弱。同時(shí)，豆粕與菜粕的價(jià)差近期維持在600元/噸的較低水平，這使得菜粕在禽料和豬料中的需求增長(zhǎng)乏力。在較大的供應(yīng)壓力下，菜粕與豆粕的價(jià)差需要擴(kuò)大才能促進(jìn)供應(yīng)的消化。
展望后市，蘇亞菁認(rèn)為需要關(guān)注加拿大菜籽收獲期的不利天氣是否對(duì)菜籽產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)影響。同時(shí)也要留意歐盟和烏克蘭菜籽的減產(chǎn)情況是否會(huì)推高國(guó)際菜籽價(jià)格。在國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口菜籽仍能給出較好的盤面榨利，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油廠將維持快速的采購進(jìn)度；而大豆的采購進(jìn)度較慢，遠(yuǎn)月榨利相對(duì)較差。在市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)預(yù)期交易充分后，價(jià)格可能存在一定的反彈空間，需關(guān)注豆粕對(duì)菜粕單邊走勢(shì)的帶動(dòng)作用。
自三季度以來，內(nèi)外盤農(nóng)產(chǎn)品普遍經(jīng)歷了一段下跌期，其中菜粕的領(lǐng)跌表現(xiàn)尤為突出。其主力合約自三季度以來的跌幅已經(jīng)超過了13%，而豆粕的下跌幅度也超過了10%，與菜粕一同陷入了困境。期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣指出，這背后的原因與全球油料作物的豐產(chǎn)氛圍緊密相關(guān)。特別是隨著美國(guó)大豆的優(yōu)良率持續(xù)向好，市場(chǎng)對(duì)全球油籽的豐產(chǎn)預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，這也給國(guó)內(nèi)的雙粕價(jià)格帶來了壓力。
期貨的油脂油料分析師蘇亞菁向期貨記者解釋道，根據(jù)USDA的預(yù)估，2024/2025年度全球油籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加2900萬噸，其中大豆預(yù)計(jì)增產(chǎn)2600萬噸。盡管菜籽的預(yù)期產(chǎn)量小幅減少100萬噸，但在全球油籽增產(chǎn)的預(yù)期下，菜籽市場(chǎng)難以展現(xiàn)強(qiáng)勁表現(xiàn)。ICE菜籽價(jià)格以及國(guó)內(nèi)菜粕盤面價(jià)格都在CBOT大豆的價(jià)格波動(dòng)下出現(xiàn)下跌。
今年，美國(guó)大豆生長(zhǎng)期天氣狀況良好，使得市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈，大豆的優(yōu)良率高達(dá)68%。而加拿大菜籽雖受到高溫干燥天氣的沖擊，優(yōu)良率有所下滑，但近期天氣有望得到一定程度的緩解，少雨情況也有所改善，然而這并未給盤面價(jià)格帶來明顯的提升。
期貨的農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師陶朝輝介紹說，2024/2025年度國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽的數(shù)量同比增加，這使市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口菜籽供應(yīng)的預(yù)期偏空。據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，本年度的油菜籽累計(jì)到港預(yù)估為154.5萬噸，相較于上年度同期的94.5萬噸增加了60萬噸。然而，8月份的油菜籽到港量預(yù)期為45.5萬噸，相較于上月的預(yù)報(bào)減少了12.5萬噸。
蘇亞菁進(jìn)一步解釋說，由于前期進(jìn)口菜籽的盤面榨利良好，國(guó)內(nèi)油廠采購了大量的加拿大菜籽。預(yù)計(jì)在接下來的8至9月，月度菜籽到港量將在40萬至60萬噸之間。目前，油廠保持高開機(jī)狀態(tài)，周度菜籽壓榨量在10萬至15萬噸之間，生產(chǎn)出的菜粕約為6萬至9萬噸，這表明菜粕的供應(yīng)是充足的。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕的庫存也累積到了高位，達(dá)到了141.21萬噸，這對(duì)菜粕也造成了較大的壓力。
值得注意的是，近期豆粕、菜粕的現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌，然而油廠菜粕的提貨量卻明顯增加，豆粕遠(yuǎn)月基差的成交量也有所上升。劉冰欣表示，華東地區(qū)的油廠仍在催促提貨，部分一口價(jià)已跌破2950元/噸，限定3至5個(gè)交易日內(nèi)自提。由于前期反復(fù)催促提貨，下游飼料廠的庫存已經(jīng)滿滿當(dāng)當(dāng)，因此后期的補(bǔ)庫動(dòng)力不足。然而，由于榨利持續(xù)不佳，國(guó)內(nèi)油廠在8月下旬可能會(huì)有部分停產(chǎn)檢修期。
此外，菜粕的需求表現(xiàn)也不盡如人意。蘇亞菁分析說，由于淡水魚養(yǎng)殖面積的減少、存塘魚數(shù)量的減少以及今年南方多雨天氣的影響，普水飼料對(duì)菜粕的需求整體偏弱。同時(shí)，豆粕與菜粕的價(jià)差近期維持在600元/噸的較低水平，這使得菜粕在禽料和豬料中的需求增長(zhǎng)乏力。在較大的供應(yīng)壓力下，菜粕與豆粕的價(jià)差需要擴(kuò)大才能促進(jìn)供應(yīng)的消化。
展望后市，蘇亞菁認(rèn)為需要關(guān)注加拿大菜籽收獲期的不利天氣是否對(duì)菜籽產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)影響。同時(shí)也要留意歐盟和烏克蘭菜籽的減產(chǎn)情況是否會(huì)推高國(guó)際菜籽價(jià)格。在國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口菜籽仍能給出較好的盤面榨利，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油廠將維持快速的采購進(jìn)度；而大豆的采購進(jìn)度較慢，遠(yuǎn)月榨利相對(duì)較差。在市場(chǎng)對(duì)豐產(chǎn)預(yù)期交易充分后，價(jià)格可能存在一定的反彈空間，需關(guān)注豆粕對(duì)菜粕單邊走勢(shì)的帶動(dòng)作用。
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