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貴金屬期貨：白銀的走勢則相對較弱
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本周貴金屬市場的價格經歷了一場顯著的下滑，這背后反映出了市場各方的不同看法和激烈的角逐。為了更全面地理解和分析這背后的走勢和邏輯變化，我們將時間線回溯至7月，深入探討其背后的因素。
在7月，隨著美聯儲的降息決策以及經濟衰退預期的升溫，黃金價格再度創下了歷史新高。具體數據顯示，截至7月31日，倫敦金的價格定格在2426.3美元/盎司，相比之前的漲幅達到了驚人的4.17%。然而，白銀的走勢則相對較弱，這主要是受到其工業屬性的拖累。截至同一日期，倫敦銀的價格為28.56美元/盎司，7月的跌幅達到了2.34%，使得金銀比值反彈至近期的較高點，達到了84.95。
展望未來的市場走勢，經濟衰退的擔憂情緒仍可能持續發酵。這種擔憂的主要根源在于美國就業數據的走弱趨勢。具體來說，美國7月份經過季節性調整的非農就業人口增長僅為11.4萬人，這是自2024年4月以來的最小增幅，遠低于預期的17.5萬人。此外，美國勞工部還將6月份新增非農就業人數從20.6萬人下修至17.9萬人。7月份的失業率更是升至4.3%，創下自2021年10月以來的新高。這一失業率的上升已經觸發了所謂的“薩姆規則”，預示著美國可能已進入經濟衰退的早期階段。然而，由于一些數據可能受到極端天氣等因素的影響，因此關于美國經濟是否真的陷入衰退仍需更多數據支持。
與此同時，消費信心指數以及耐用品消費等相關指標也出現了回落。高企的物價水平仍在持續壓制著美國民眾的消費熱情。另一方面，日本央行的加息行動也成為了一個重要的導火索。加息后，日元迅速走強，這伴隨著日經指數的熔斷式下跌，加劇了資本市場的恐慌情緒。在美國債市方面，2年期美債收益率自2022年7月以來首次低于10年期美債收益率，這進一步加劇了風險資產如比特幣和美股的回落。
然而，從更宏觀的視角來看美國的經濟發展趨勢，短期內實質性經濟衰退發生的概率并不高。目前，美國經濟整體依然保持著較為強勁的增長態勢。具體數據顯示，美國2024年二季度的實際GDP初值年化季環比初值增長達到了2.8%，這一數據不僅高于此前的市場預期2.0%，也高于前值的1.4%。同時，同比折年增速為3.1%，也略高于市場預期的2.9%。在結構上，消費仍然是主要的增長貢獻項，其中商品消費的回暖與服務消費增速的放緩并存。
從政策層面分析，美聯儲仍保留了通過預防式降息來對沖潛在風險的工具。近期美國的通脹數據呈現出持續走低的趨勢，這使得降息的限制性因素有所減弱。例如，6月份美國的消費者價格指數（CPI）同比增長了3.0%，低于前值的3.3%。核心CPI的同比增長也為3.3%，與前值的3.4%相比也有所回落。這意味著多個通脹擴散指數已回歸至疫情前的水平，且通脹預期也在迅速下降。
在7月，隨著美聯儲的降息決策以及經濟衰退預期的升溫，黃金價格再度創下了歷史新高。具體數據顯示，截至7月31日，倫敦金的價格定格在2426.3美元/盎司，相比之前的漲幅達到了驚人的4.17%。然而，白銀的走勢則相對較弱，這主要是受到其工業屬性的拖累。截至同一日期，倫敦銀的價格為28.56美元/盎司，7月的跌幅達到了2.34%，使得金銀比值反彈至近期的較高點，達到了84.95。
展望未來的市場走勢，經濟衰退的擔憂情緒仍可能持續發酵。這種擔憂的主要根源在于美國就業數據的走弱趨勢。具體來說，美國7月份經過季節性調整的非農就業人口增長僅為11.4萬人，這是自2024年4月以來的最小增幅，遠低于預期的17.5萬人。此外，美國勞工部還將6月份新增非農就業人數從20.6萬人下修至17.9萬人。7月份的失業率更是升至4.3%，創下自2021年10月以來的新高。這一失業率的上升已經觸發了所謂的“薩姆規則”，預示著美國可能已進入經濟衰退的早期階段。然而，由于一些數據可能受到極端天氣等因素的影響，因此關于美國經濟是否真的陷入衰退仍需更多數據支持。
與此同時，消費信心指數以及耐用品消費等相關指標也出現了回落。高企的物價水平仍在持續壓制著美國民眾的消費熱情。另一方面，日本央行的加息行動也成為了一個重要的導火索。加息后，日元迅速走強，這伴隨著日經指數的熔斷式下跌，加劇了資本市場的恐慌情緒。在美國債市方面，2年期美債收益率自2022年7月以來首次低于10年期美債收益率，這進一步加劇了風險資產如比特幣和美股的回落。
然而，從更宏觀的視角來看美國的經濟發展趨勢，短期內實質性經濟衰退發生的概率并不高。目前，美國經濟整體依然保持著較為強勁的增長態勢。具體數據顯示，美國2024年二季度的實際GDP初值年化季環比初值增長達到了2.8%，這一數據不僅高于此前的市場預期2.0%，也高于前值的1.4%。同時，同比折年增速為3.1%，也略高于市場預期的2.9%。在結構上，消費仍然是主要的增長貢獻項，其中商品消費的回暖與服務消費增速的放緩并存。
從政策層面分析，美聯儲仍保留了通過預防式降息來對沖潛在風險的工具。近期美國的通脹數據呈現出持續走低的趨勢，這使得降息的限制性因素有所減弱。例如，6月份美國的消費者價格指數（CPI）同比增長了3.0%，低于前值的3.3%。核心CPI的同比增長也為3.3%，與前值的3.4%相比也有所回落。這意味著多個通脹擴散指數已回歸至疫情前的水平，且通脹預期也在迅速下降。
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