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氧化鋁期貨：將在3900-4050元/噸運行
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市場概況
回顧本周行情，滬鋁10合約經歷了波動。先是呈現出一定的上漲趨勢，但隨后出現了回落，整體價格重心有輕微的下移。在節(jié)日過后，電解鋁的社會庫存出現小幅的消化，現貨市場的交易氣氛尚可。疊加假期內倫敦鋁價的大幅上漲，滬鋁雖高開但低走，維持了高位震蕩的態(tài)勢。
本周中，美聯儲的降息決策落地，降息幅度為50基點，略超市場的預期，這導致鋁價出現了小幅的調整。然而，隨著市場對國內政策刺激的預期增強，商品市場集體走強，從而帶動滬鋁走出了V型反彈。然而，周五國內并未出臺預期中的刺激政策，短期政策預期落空，商品價格出現了小幅的回落，周五夜盤的價格進一步下滑，最終本周的跌幅達到了1.12%。
利多因素
1. 美聯儲在九月的議息會議上作出了降息決策，將利率降低50基點至4.75-5.00%的區(qū)間，并預計年內還將進行兩次降息。雖然這一決策暗示著美國經濟面臨一定的下行壓力，但市場仍對美國經濟能夠實現軟著陸抱有信心。
2. 處于金九銀十消費旺季的背景下，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率與上周持平。其中，鋁板帶、箔及線纜企業(yè)的未來開工率呈現積極向好的趨勢。盡管型材板塊的終端需求出現顯著分化，但光伏與汽車型材的訂單量持續(xù)增長，這在一定程度上對整體開工率產生了積極影響。
利空因素
1. 在美聯儲降息靴子落地后，市場對國內出臺更多刺激政策的預期增強，特別是調降貸款市場報價利率（LPR）或存量房貸利率。然而，周五這些政策的刺激預期并未如愿實現，導致宏觀情緒再次轉弱。
2. 隨著鋁價的持續(xù)反彈，下游采購意愿出現了輕微的回落。本周鞏義地區(qū)出現了集中的到貨情況，導致現貨升貼水小幅下滑。此外，電解鋁社會庫存的降幅明顯收窄，鋁棒的庫存則出現了小幅的累增，這都對鋁價構成了短期的壓力。
小結
美聯儲的50基點降息略超市場預期，這被視為對7月未降息的補償式調整，并不一定意味著后續(xù)將持大事幅降息。市場仍然傾向于相信美國經濟能夠實現軟著陸的預期，短期的市場情緒呈現出中性態(tài)勢。對于后續(xù)的走勢，我們需要關注四季度美國經濟數據的情況，若再次走弱則商品下行的風險將增加。國內政策的落空對宏觀情緒產生了一定的拖累作用，我們需要關注10月國內政策的落地情況。
從基本面來看，氧化鋁的運行產能受到檢修的影響呈現出小幅下滑的趨勢，現貨市場仍然維持偏緊的格局，這為期貨價格提供了支持。而電解鋁在供應端的壓力則有所緩解，加之9月滬倫比值的回落使得進口端的增量受限。盡管消費旺季下游開工率有所改善，但鋁價的持續(xù)上漲對采購情緒產生了一定的抑制作用。
策略建議
預計氧化鋁11合約的運行區(qū)間將在3900-4050元/噸之間，以區(qū)間操作為主。對于滬鋁10合約，其運行區(qū)間預計在19500-20000元/噸之間，多單應適時止盈離場。
回顧本周行情，滬鋁10合約經歷了波動。先是呈現出一定的上漲趨勢，但隨后出現了回落，整體價格重心有輕微的下移。在節(jié)日過后，電解鋁的社會庫存出現小幅的消化，現貨市場的交易氣氛尚可。疊加假期內倫敦鋁價的大幅上漲，滬鋁雖高開但低走，維持了高位震蕩的態(tài)勢。
本周中，美聯儲的降息決策落地，降息幅度為50基點，略超市場的預期，這導致鋁價出現了小幅的調整。然而，隨著市場對國內政策刺激的預期增強，商品市場集體走強，從而帶動滬鋁走出了V型反彈。然而，周五國內并未出臺預期中的刺激政策，短期政策預期落空，商品價格出現了小幅的回落，周五夜盤的價格進一步下滑，最終本周的跌幅達到了1.12%。
利多因素
1. 美聯儲在九月的議息會議上作出了降息決策，將利率降低50基點至4.75-5.00%的區(qū)間，并預計年內還將進行兩次降息。雖然這一決策暗示著美國經濟面臨一定的下行壓力，但市場仍對美國經濟能夠實現軟著陸抱有信心。
2. 處于金九銀十消費旺季的背景下，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率與上周持平。其中，鋁板帶、箔及線纜企業(yè)的未來開工率呈現積極向好的趨勢。盡管型材板塊的終端需求出現顯著分化，但光伏與汽車型材的訂單量持續(xù)增長，這在一定程度上對整體開工率產生了積極影響。
利空因素
1. 在美聯儲降息靴子落地后，市場對國內出臺更多刺激政策的預期增強，特別是調降貸款市場報價利率（LPR）或存量房貸利率。然而，周五這些政策的刺激預期并未如愿實現，導致宏觀情緒再次轉弱。
2. 隨著鋁價的持續(xù)反彈，下游采購意愿出現了輕微的回落。本周鞏義地區(qū)出現了集中的到貨情況，導致現貨升貼水小幅下滑。此外，電解鋁社會庫存的降幅明顯收窄，鋁棒的庫存則出現了小幅的累增，這都對鋁價構成了短期的壓力。
小結
美聯儲的50基點降息略超市場預期，這被視為對7月未降息的補償式調整，并不一定意味著后續(xù)將持大事幅降息。市場仍然傾向于相信美國經濟能夠實現軟著陸的預期，短期的市場情緒呈現出中性態(tài)勢。對于后續(xù)的走勢，我們需要關注四季度美國經濟數據的情況，若再次走弱則商品下行的風險將增加。國內政策的落空對宏觀情緒產生了一定的拖累作用，我們需要關注10月國內政策的落地情況。
從基本面來看，氧化鋁的運行產能受到檢修的影響呈現出小幅下滑的趨勢，現貨市場仍然維持偏緊的格局，這為期貨價格提供了支持。而電解鋁在供應端的壓力則有所緩解，加之9月滬倫比值的回落使得進口端的增量受限。盡管消費旺季下游開工率有所改善，但鋁價的持續(xù)上漲對采購情緒產生了一定的抑制作用。
策略建議
預計氧化鋁11合約的運行區(qū)間將在3900-4050元/噸之間，以區(qū)間操作為主。對于滬鋁10合約，其運行區(qū)間預計在19500-20000元/噸之間，多單應適時止盈離場。
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