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合成橡膠期貨：進口套利空間已經打開
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行情概覽：
在9月23日的市場行情中，由于多頭獲利了結，做多的情緒明顯降溫。其中，橡膠板塊經歷大幅回落，天然橡膠與20號膠期貨主力合約的跌幅一度超過3%，而合成橡膠期貨主力合約的跌幅更是超過4%。
驅動因素分析一：替代品天然橡膠價格大幅回落
近期橡膠板塊的大漲行情，主要驅動力源于天氣因素。由于天氣干擾，國內外產區的天然橡膠原料旺季上量預期被打破。特別是海南以及泰國的天然橡膠原料價格持續上漲，引發了期貨市場的做多情緒高漲，從而推動了橡膠板塊的大幅上漲。然而，隨著泰國原料漲勢趨緩以及天氣炒作的降溫，市場情緒出現反轉。特別是RU主力合約RU2501在突破18000關口后，部分投資者選擇止盈離場，做多情緒下降，導致橡膠板塊出現大幅回落。其中，BR合約的跌幅最大，這主要是因為BR自身的驅動有限，此前主要跟隨天然橡膠上漲，當天然橡膠出現回落時，其基本面并未快速走弱。盡管天然橡膠原料價格仍在高位，且青島天然橡膠庫存累庫的拐點尚未出現，但BR上行的驅動已經大幅減弱。
驅動因素分析二：丁二烯及順丁橡膠供應變化
在成本端，盛虹石化丁二烯裝置的負載運行降低，而吉林石化裝置則進行停車檢修至10月中下旬。與此同時，雖然港口庫存偏低，但浙石化裝置重啟，且隨著套利窗口的開啟以及歐洲丁二烯需求的下降，需關注丁二烯的進口情況。預計丁二烯的供應將有所增加。在供應端，浙石化順丁橡膠裝置的檢修至9月底結束，振華新材料的裝置重啟時間待定，但錦州石化和揚子石化重啟，導致順丁橡膠的供應有所回升。
市場展望：
對于天然橡膠，根據美國國家天氣局的預報，未來一周越南、泰國南部、柬埔寨西南部等地區的降雨依舊偏多，這將影響割膠工作的開展。預計短期內，原料價格將延續高位運行。此外，海外運輸的不暢也將影響海外天膠的到港節奏，使得青島天然橡膠庫存的提升受到限制。因此，預計天然橡膠將進行震蕩整理，需關注RU2501和NR2411在17000和13000元/噸附近的支撐情況。
對于合成橡膠，成本端9月下旬將有北方華錦與魯清石化的丁二烯裝置計劃重啟，而山東金誠石化丁二烯新裝置也可能近期投料，國內丁二烯供應存在增加預期。雖然目前丁二烯的進口套利空間已經打開，但亞洲乙烯裂解價差仍偏低，需持續關注丁二烯的進口情況。在供應端，雖然燕山石化順丁橡膠裝置滿負荷運行，但10月齊魯石化與臺橡宇部（南通）的順丁橡膠裝置計劃進行檢修，因此供應提升將較為有限。基于以上分析，建議投資者在國慶節前減少BR空單的倉位，并關注BR2411在14860元/噸附近的支撐情況。
在9月23日的市場行情中，由于多頭獲利了結，做多的情緒明顯降溫。其中，橡膠板塊經歷大幅回落，天然橡膠與20號膠期貨主力合約的跌幅一度超過3%，而合成橡膠期貨主力合約的跌幅更是超過4%。
驅動因素分析一：替代品天然橡膠價格大幅回落
近期橡膠板塊的大漲行情，主要驅動力源于天氣因素。由于天氣干擾，國內外產區的天然橡膠原料旺季上量預期被打破。特別是海南以及泰國的天然橡膠原料價格持續上漲，引發了期貨市場的做多情緒高漲，從而推動了橡膠板塊的大幅上漲。然而，隨著泰國原料漲勢趨緩以及天氣炒作的降溫，市場情緒出現反轉。特別是RU主力合約RU2501在突破18000關口后，部分投資者選擇止盈離場，做多情緒下降，導致橡膠板塊出現大幅回落。其中，BR合約的跌幅最大，這主要是因為BR自身的驅動有限，此前主要跟隨天然橡膠上漲，當天然橡膠出現回落時，其基本面并未快速走弱。盡管天然橡膠原料價格仍在高位，且青島天然橡膠庫存累庫的拐點尚未出現，但BR上行的驅動已經大幅減弱。
驅動因素分析二：丁二烯及順丁橡膠供應變化
在成本端，盛虹石化丁二烯裝置的負載運行降低，而吉林石化裝置則進行停車檢修至10月中下旬。與此同時，雖然港口庫存偏低，但浙石化裝置重啟，且隨著套利窗口的開啟以及歐洲丁二烯需求的下降，需關注丁二烯的進口情況。預計丁二烯的供應將有所增加。在供應端，浙石化順丁橡膠裝置的檢修至9月底結束，振華新材料的裝置重啟時間待定，但錦州石化和揚子石化重啟，導致順丁橡膠的供應有所回升。
市場展望：
對于天然橡膠，根據美國國家天氣局的預報，未來一周越南、泰國南部、柬埔寨西南部等地區的降雨依舊偏多，這將影響割膠工作的開展。預計短期內，原料價格將延續高位運行。此外，海外運輸的不暢也將影響海外天膠的到港節奏，使得青島天然橡膠庫存的提升受到限制。因此，預計天然橡膠將進行震蕩整理，需關注RU2501和NR2411在17000和13000元/噸附近的支撐情況。
對于合成橡膠，成本端9月下旬將有北方華錦與魯清石化的丁二烯裝置計劃重啟，而山東金誠石化丁二烯新裝置也可能近期投料，國內丁二烯供應存在增加預期。雖然目前丁二烯的進口套利空間已經打開，但亞洲乙烯裂解價差仍偏低，需持續關注丁二烯的進口情況。在供應端，雖然燕山石化順丁橡膠裝置滿負荷運行，但10月齊魯石化與臺橡宇部（南通）的順丁橡膠裝置計劃進行檢修，因此供應提升將較為有限。基于以上分析，建議投資者在國慶節前減少BR空單的倉位，并關注BR2411在14860元/噸附近的支撐情況。
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