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合成橡膠期貨：進(jìn)口套利空間已經(jīng)打開
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行情概覽：
在9月23日的市場(chǎng)行情中，由于多頭獲利了結(jié)，做多的情緒明顯降溫。其中，橡膠板塊經(jīng)歷大幅回落，天然橡膠與20號(hào)膠期貨主力合約的跌幅一度超過3%，而合成橡膠期貨主力合約的跌幅更是超過4%。
驅(qū)動(dòng)因素分析一：替代品天然橡膠價(jià)格大幅回落
近期橡膠板塊的大漲行情，主要驅(qū)動(dòng)力源于天氣因素。由于天氣干擾，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的天然橡膠原料旺季上量預(yù)期被打破。特別是海南以及泰國的天然橡膠原料價(jià)格持續(xù)上漲，引發(fā)了期貨市場(chǎng)的做多情緒高漲，從而推動(dòng)了橡膠板塊的大幅上漲。然而，隨著泰國原料漲勢(shì)趨緩以及天氣炒作的降溫，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。特別是RU主力合約RU2501在突破18000關(guān)口后，部分投資者選擇止盈離場(chǎng)，做多情緒下降，導(dǎo)致橡膠板塊出現(xiàn)大幅回落。其中，BR合約的跌幅最大，這主要是因?yàn)锽R自身的驅(qū)動(dòng)有限，此前主要跟隨天然橡膠上漲，當(dāng)天然橡膠出現(xiàn)回落時(shí)，其基本面并未快速走弱。盡管天然橡膠原料價(jià)格仍在高位，且青島天然橡膠庫存累庫的拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，但BR上行的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)大幅減弱。
驅(qū)動(dòng)因素分析二：丁二烯及順丁橡膠供應(yīng)變化
在成本端，盛虹石化丁二烯裝置的負(fù)載運(yùn)行降低，而吉林石化裝置則進(jìn)行停車檢修至10月中下旬。與此同時(shí)，雖然港口庫存偏低，但浙石化裝置重啟，且隨著套利窗口的開啟以及歐洲丁二烯需求的下降，需關(guān)注丁二烯的進(jìn)口情況。預(yù)計(jì)丁二烯的供應(yīng)將有所增加。在供應(yīng)端，浙石化順丁橡膠裝置的檢修至9月底結(jié)束，振華新材料的裝置重啟時(shí)間待定，但錦州石化和揚(yáng)子石化重啟，導(dǎo)致順丁橡膠的供應(yīng)有所回升。
市場(chǎng)展望：
對(duì)于天然橡膠，根據(jù)美國國家天氣局的預(yù)報(bào)，未來一周越南、泰國南部、柬埔寨西南部等地區(qū)的降雨依舊偏多，這將影響割膠工作的開展。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，原料價(jià)格將延續(xù)高位運(yùn)行。此外，海外運(yùn)輸?shù)牟粫骋矊⒂绊懞Ｍ馓炷z的到港節(jié)奏，使得青島天然橡膠庫存的提升受到限制。因此，預(yù)計(jì)天然橡膠將進(jìn)行震蕩整理，需關(guān)注RU2501和NR2411在17000和13000元/噸附近的支撐情況。
對(duì)于合成橡膠，成本端9月下旬將有北方華錦與魯清石化的丁二烯裝置計(jì)劃重啟，而山東金誠石化丁二烯新裝置也可能近期投料，國內(nèi)丁二烯供應(yīng)存在增加預(yù)期。雖然目前丁二烯的進(jìn)口套利空間已經(jīng)打開，但亞洲乙烯裂解價(jià)差仍偏低，需持續(xù)關(guān)注丁二烯的進(jìn)口情況。在供應(yīng)端，雖然燕山石化順丁橡膠裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，但10月齊魯石化與臺(tái)橡宇部（南通）的順丁橡膠裝置計(jì)劃進(jìn)行檢修，因此供應(yīng)提升將較為有限。基于以上分析，建議投資者在國慶節(jié)前減少BR空單的倉位，并關(guān)注BR2411在14860元/噸附近的支撐情況。
在9月23日的市場(chǎng)行情中，由于多頭獲利了結(jié)，做多的情緒明顯降溫。其中，橡膠板塊經(jīng)歷大幅回落，天然橡膠與20號(hào)膠期貨主力合約的跌幅一度超過3%，而合成橡膠期貨主力合約的跌幅更是超過4%。
驅(qū)動(dòng)因素分析一：替代品天然橡膠價(jià)格大幅回落
近期橡膠板塊的大漲行情，主要驅(qū)動(dòng)力源于天氣因素。由于天氣干擾，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的天然橡膠原料旺季上量預(yù)期被打破。特別是海南以及泰國的天然橡膠原料價(jià)格持續(xù)上漲，引發(fā)了期貨市場(chǎng)的做多情緒高漲，從而推動(dòng)了橡膠板塊的大幅上漲。然而，隨著泰國原料漲勢(shì)趨緩以及天氣炒作的降溫，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。特別是RU主力合約RU2501在突破18000關(guān)口后，部分投資者選擇止盈離場(chǎng)，做多情緒下降，導(dǎo)致橡膠板塊出現(xiàn)大幅回落。其中，BR合約的跌幅最大，這主要是因?yàn)锽R自身的驅(qū)動(dòng)有限，此前主要跟隨天然橡膠上漲，當(dāng)天然橡膠出現(xiàn)回落時(shí)，其基本面并未快速走弱。盡管天然橡膠原料價(jià)格仍在高位，且青島天然橡膠庫存累庫的拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，但BR上行的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)大幅減弱。
驅(qū)動(dòng)因素分析二：丁二烯及順丁橡膠供應(yīng)變化
在成本端，盛虹石化丁二烯裝置的負(fù)載運(yùn)行降低，而吉林石化裝置則進(jìn)行停車檢修至10月中下旬。與此同時(shí)，雖然港口庫存偏低，但浙石化裝置重啟，且隨著套利窗口的開啟以及歐洲丁二烯需求的下降，需關(guān)注丁二烯的進(jìn)口情況。預(yù)計(jì)丁二烯的供應(yīng)將有所增加。在供應(yīng)端，浙石化順丁橡膠裝置的檢修至9月底結(jié)束，振華新材料的裝置重啟時(shí)間待定，但錦州石化和揚(yáng)子石化重啟，導(dǎo)致順丁橡膠的供應(yīng)有所回升。
市場(chǎng)展望：
對(duì)于天然橡膠，根據(jù)美國國家天氣局的預(yù)報(bào)，未來一周越南、泰國南部、柬埔寨西南部等地區(qū)的降雨依舊偏多，這將影響割膠工作的開展。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，原料價(jià)格將延續(xù)高位運(yùn)行。此外，海外運(yùn)輸?shù)牟粫骋矊⒂绊懞Ｍ馓炷z的到港節(jié)奏，使得青島天然橡膠庫存的提升受到限制。因此，預(yù)計(jì)天然橡膠將進(jìn)行震蕩整理，需關(guān)注RU2501和NR2411在17000和13000元/噸附近的支撐情況。
對(duì)于合成橡膠，成本端9月下旬將有北方華錦與魯清石化的丁二烯裝置計(jì)劃重啟，而山東金誠石化丁二烯新裝置也可能近期投料，國內(nèi)丁二烯供應(yīng)存在增加預(yù)期。雖然目前丁二烯的進(jìn)口套利空間已經(jīng)打開，但亞洲乙烯裂解價(jià)差仍偏低，需持續(xù)關(guān)注丁二烯的進(jìn)口情況。在供應(yīng)端，雖然燕山石化順丁橡膠裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，但10月齊魯石化與臺(tái)橡宇部（南通）的順丁橡膠裝置計(jì)劃進(jìn)行檢修，因此供應(yīng)提升將較為有限。基于以上分析，建議投資者在國慶節(jié)前減少BR空單的倉位，并關(guān)注BR2411在14860元/噸附近的支撐情況。
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