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再生銅期貨：價(jià)格維持高位將成為常態(tài)
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自2024年起，全球大宗商品市場(chǎng)持續(xù)火熱，黃金、銅、可可及國(guó)際油價(jià)均展現(xiàn)出強(qiáng)勁的走勢(shì)。除了黃金和原油之外，其他大宗商品如銅和可可之所以能夠大放異彩，背后主要源于供需關(guān)系的不平衡。這種不平衡現(xiàn)象在標(biāo)普高盛商品指數(shù)（S&P GSCI）中也有所體現(xiàn)，該指數(shù)年內(nèi)漲幅已超過(guò)8%。
從宏觀角度來(lái)看，未來(lái)地緣政治的緊張局勢(shì)可能會(huì)加劇，全球供應(yīng)鏈物流問(wèn)題也可能反復(fù)出現(xiàn)，這將導(dǎo)致供應(yīng)方面的不確定性大幅增加。然而，需求方面則展現(xiàn)出一定的韌性。隨著美元回流的助力，國(guó)內(nèi)出口有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，這也會(huì)將人民幣計(jì)價(jià)的商品通過(guò)貿(mào)易方式運(yùn)往全球各地。尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家，其巨大的潛力預(yù)示著邊際需求的出色表現(xiàn)。
與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格的上漲為出口國(guó)開(kāi)辟了新的發(fā)展路徑。價(jià)格上漲預(yù)計(jì)將使此類大宗商品出口國(guó)在未來(lái)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)2015-2019年水平，為其經(jīng)濟(jì)重塑和確保長(zhǎng)期繁榮提供了機(jī)遇。盡管全球經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但大宗商品價(jià)格維持高位將成為常態(tài)。
就國(guó)內(nèi)而言，有色金屬的供應(yīng)仍面臨瓶頸，但國(guó)內(nèi)需求仍有望保持良好增長(zhǎng)。區(qū)域間的差異將更加明顯，例如西部大開(kāi)發(fā)的推進(jìn)將為一帶一路建設(shè)奠定基礎(chǔ)，這有望使西南及北方地區(qū)的消費(fèi)需求溫和回暖。然而，像江浙、華南等傳統(tǒng)區(qū)域可能仍會(huì)處于瓶頸期。整體來(lái)看，今年市場(chǎng)似乎已經(jīng)提前消化了未來(lái)25年的不利預(yù)期，這預(yù)示著25年可能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
此外，今年我國(guó)再生市場(chǎng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)最新數(shù)據(jù)分析，再生市場(chǎng)在2024年由之前的短缺33.28萬(wàn)噸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的過(guò)剩31.37萬(wàn)噸，顯示出市場(chǎng)供需趨于平衡的狀態(tài)。然而，我們?nèi)孕桕P(guān)注反向開(kāi)票及公平條例的實(shí)施情況。
盡管有消息稱江西、安徽等地對(duì)再生銅企業(yè)的政策統(tǒng)一推遲至2028年執(zhí)行783號(hào)令，但再生行業(yè)真正的落實(shí)尚無(wú)定論。供應(yīng)彈性的微小變動(dòng)約在1%-2%左右，因此，再生市場(chǎng)的實(shí)際平衡過(guò)剩量大約在25萬(wàn)噸以內(nèi)。
從宏觀角度來(lái)看，未來(lái)地緣政治的緊張局勢(shì)可能會(huì)加劇，全球供應(yīng)鏈物流問(wèn)題也可能反復(fù)出現(xiàn)，這將導(dǎo)致供應(yīng)方面的不確定性大幅增加。然而，需求方面則展現(xiàn)出一定的韌性。隨著美元回流的助力，國(guó)內(nèi)出口有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，這也會(huì)將人民幣計(jì)價(jià)的商品通過(guò)貿(mào)易方式運(yùn)往全球各地。尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家，其巨大的潛力預(yù)示著邊際需求的出色表現(xiàn)。
與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格的上漲為出口國(guó)開(kāi)辟了新的發(fā)展路徑。價(jià)格上漲預(yù)計(jì)將使此類大宗商品出口國(guó)在未來(lái)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)2015-2019年水平，為其經(jīng)濟(jì)重塑和確保長(zhǎng)期繁榮提供了機(jī)遇。盡管全球經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但大宗商品價(jià)格維持高位將成為常態(tài)。
就國(guó)內(nèi)而言，有色金屬的供應(yīng)仍面臨瓶頸，但國(guó)內(nèi)需求仍有望保持良好增長(zhǎng)。區(qū)域間的差異將更加明顯，例如西部大開(kāi)發(fā)的推進(jìn)將為一帶一路建設(shè)奠定基礎(chǔ)，這有望使西南及北方地區(qū)的消費(fèi)需求溫和回暖。然而，像江浙、華南等傳統(tǒng)區(qū)域可能仍會(huì)處于瓶頸期。整體來(lái)看，今年市場(chǎng)似乎已經(jīng)提前消化了未來(lái)25年的不利預(yù)期，這預(yù)示著25年可能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
此外，今年我國(guó)再生市場(chǎng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)最新數(shù)據(jù)分析，再生市場(chǎng)在2024年由之前的短缺33.28萬(wàn)噸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的過(guò)剩31.37萬(wàn)噸，顯示出市場(chǎng)供需趨于平衡的狀態(tài)。然而，我們?nèi)孕桕P(guān)注反向開(kāi)票及公平條例的實(shí)施情況。
盡管有消息稱江西、安徽等地對(duì)再生銅企業(yè)的政策統(tǒng)一推遲至2028年執(zhí)行783號(hào)令，但再生行業(yè)真正的落實(shí)尚無(wú)定論。供應(yīng)彈性的微小變動(dòng)約在1%-2%左右，因此，再生市場(chǎng)的實(shí)際平衡過(guò)剩量大約在25萬(wàn)噸以內(nèi)。
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