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燃料油期貨：4季度保稅低硫產(chǎn)量持續(xù)緊張
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燃料油期貨FU2411以4.88%的跌幅收盤，價(jià)格報(bào)2748元/噸；低硫燃料油主力合約LU2412也下跌了4.1%，收盤價(jià)為3928元/噸。據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至9月26日的一周，新加坡燃料油庫存有所下降，具體為1533.2萬桶，相較前一周減少了301.3萬桶，降幅達(dá)到16.25%；而富查伊拉燃料油庫存也減少了119.5萬桶，降幅為12.38%。
在低硫燃料油方面，預(yù)計(jì)9月下半月和10月將有更多的來自西半球的套利貨物抵達(dá)新加坡，這可能導(dǎo)致供應(yīng)增加并持續(xù)至11月。然而，船用燃油的需求保持穩(wěn)定。對于高硫燃料油而言，來自俄羅斯以外的供應(yīng)相對有限，但高硫船用燃油需求依然堅(jiān)挺。不過，市場需求并不樂觀，因?yàn)榘l(fā)電需求的旺季已過，加之10月燃料油消費(fèi)稅抵扣政策的調(diào)整可能會(huì)增加煉廠采購成本。
上周，國家下發(fā)了第三批低硫出口配額，但整體情況并未達(dá)到預(yù)期。這可能導(dǎo)致四季度國內(nèi)保稅低硫產(chǎn)量持續(xù)緊張，從而進(jìn)一步收緊新加坡市場的供應(yīng)。短期內(nèi)，LU-FU價(jià)差的上方空間可能會(huì)再次打開。
從市場分析來看，夜盤交易中上期所的燃料油期貨主力合約FU2411收跌2.71%，報(bào)2727元/噸；而INE低硫燃料油期貨主力合約LU2412收跌2.83%，報(bào)3883元/噸。這一波動(dòng)的背后原因是昨日午后原油價(jià)格的快速下跌。隨著夏季的結(jié)束，中東地區(qū)的發(fā)電廠消費(fèi)將大幅下滑，國內(nèi)煉廠的采購需求也將轉(zhuǎn)弱，這使得高硫燃油面臨需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。
對于低硫燃油而言，盡管新一批配額低于預(yù)期，但煉廠產(chǎn)量依然得到支撐。然而，低硫燃油的剩余產(chǎn)能依然充裕，下游需求的替代格局并未發(fā)生改變。此外，近期低硫燃油相對于國際市場的漲幅過大，高溢價(jià)可能會(huì)吸引更多的進(jìn)口量，從而導(dǎo)致LU價(jià)格收斂。對于這一市場動(dòng)態(tài)，建議繼續(xù)關(guān)注逢低多LU-FU價(jià)差的機(jī)會(huì)。
在策略方面，建議以單邊中性為主，觀望為主；同時(shí)可以逢低多關(guān)注LU2411與FU2411之間的價(jià)差機(jī)會(huì)。在風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注俄羅斯煉廠檢修量是否超出預(yù)期、伊朗燃料油出口是否達(dá)到預(yù)期、中東地區(qū)的發(fā)電需求是否超出預(yù)期、船用燃油需求的替代情況以及中國低硫燃料油的產(chǎn)量是否超出預(yù)期等因素。
在低硫燃料油方面，預(yù)計(jì)9月下半月和10月將有更多的來自西半球的套利貨物抵達(dá)新加坡，這可能導(dǎo)致供應(yīng)增加并持續(xù)至11月。然而，船用燃油的需求保持穩(wěn)定。對于高硫燃料油而言，來自俄羅斯以外的供應(yīng)相對有限，但高硫船用燃油需求依然堅(jiān)挺。不過，市場需求并不樂觀，因?yàn)榘l(fā)電需求的旺季已過，加之10月燃料油消費(fèi)稅抵扣政策的調(diào)整可能會(huì)增加煉廠采購成本。
上周，國家下發(fā)了第三批低硫出口配額，但整體情況并未達(dá)到預(yù)期。這可能導(dǎo)致四季度國內(nèi)保稅低硫產(chǎn)量持續(xù)緊張，從而進(jìn)一步收緊新加坡市場的供應(yīng)。短期內(nèi)，LU-FU價(jià)差的上方空間可能會(huì)再次打開。
從市場分析來看，夜盤交易中上期所的燃料油期貨主力合約FU2411收跌2.71%，報(bào)2727元/噸；而INE低硫燃料油期貨主力合約LU2412收跌2.83%，報(bào)3883元/噸。這一波動(dòng)的背后原因是昨日午后原油價(jià)格的快速下跌。隨著夏季的結(jié)束，中東地區(qū)的發(fā)電廠消費(fèi)將大幅下滑，國內(nèi)煉廠的采購需求也將轉(zhuǎn)弱，這使得高硫燃油面臨需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。
對于低硫燃油而言，盡管新一批配額低于預(yù)期，但煉廠產(chǎn)量依然得到支撐。然而，低硫燃油的剩余產(chǎn)能依然充裕，下游需求的替代格局并未發(fā)生改變。此外，近期低硫燃油相對于國際市場的漲幅過大，高溢價(jià)可能會(huì)吸引更多的進(jìn)口量，從而導(dǎo)致LU價(jià)格收斂。對于這一市場動(dòng)態(tài)，建議繼續(xù)關(guān)注逢低多LU-FU價(jià)差的機(jī)會(huì)。
在策略方面，建議以單邊中性為主，觀望為主；同時(shí)可以逢低多關(guān)注LU2411與FU2411之間的價(jià)差機(jī)會(huì)。在風(fēng)險(xiǎn)方面，需關(guān)注俄羅斯煉廠檢修量是否超出預(yù)期、伊朗燃料油出口是否達(dá)到預(yù)期、中東地區(qū)的發(fā)電需求是否超出預(yù)期、船用燃油需求的替代情況以及中國低硫燃料油的產(chǎn)量是否超出預(yù)期等因素。
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