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PP以及PE期貨：走勢不確定的兩方面原因
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在十一假期期間，鹽化工及聚烯烴板塊面臨著較大的不確定性，這種不確定性主要從宏觀和微觀兩個層面體現(xiàn)出來。在宏觀層面，國內(nèi)應(yīng)密切關(guān)注假期期間國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)的發(fā)布。若數(shù)據(jù)有所改善，將與前期政策刺激形成協(xié)同效應(yīng)，可能使節(jié)后化工板塊延續(xù)此前的復(fù)蘇趨勢。而在海外，需留意美國ISM制造業(yè)PMI及非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布，如出現(xiàn)恢復(fù)跡象，那么大宗工業(yè)品的市場走勢可能繼續(xù)上漲。
在微觀層面，鹽化工及聚烯烴板塊內(nèi)的各個品種均存在不確定性。例如，純堿產(chǎn)業(yè)的最大變數(shù)在于上游設(shè)備的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)。若設(shè)備持續(xù)保持高運(yùn)行狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)過剩的局面可能會持續(xù)，從而壓制純堿的上漲空間。現(xiàn)階段，燒堿的庫存處于同期中高水平，且需求具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)（四季度逐漸減弱）。因此，高庫存與高供應(yīng)壓力下的燒堿在節(jié)后可能相較于其他化工品表現(xiàn)不佳。
對于PVC、PP以及PE等品種，其不確定性一方面源于原料端的波動（影響其估值），特別是假期海外原油價(jià)格的變動情況；另一方面則需關(guān)注各自假期期間的庫存積累程度（影響其驅(qū)動力）。整體來看，這些風(fēng)險(xiǎn)因素可能會在十一假期后影響市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使得該板塊仍面臨較高的不確定性。因此，節(jié)前的資產(chǎn)配置建議以避險(xiǎn)為主。
再來看尿素的情況。其成本端與甲醇相似，而在供需方面，現(xiàn)實(shí)情況是供給高企，日產(chǎn)量超過19萬噸，而需求端則呈現(xiàn)出季節(jié)性走弱的趨勢，近端存在累庫的預(yù)期。因此，需要關(guān)注下游的剛性需求備貨以及投機(jī)需求。遠(yuǎn)端的核心變量在于出口需求的變化，出口需求約占總需求的10%左右。若出口條件發(fā)生變化，可能會預(yù)期需求的提振，進(jìn)而帶動價(jià)格上漲。所以，除了成本端的變化外，假期期間尿素還需關(guān)注出口條件的變動。
最后是苯乙烯的情況。其成本端與原油密切相關(guān)，供需端則呈現(xiàn)出實(shí)際需求強(qiáng)勁而預(yù)期需求較弱的局面。現(xiàn)實(shí)端，純苯及苯乙烯的庫存處于低位，供給也處于低位。而需求端則受到家電及汽車行業(yè)利好影響的帶動，有望得到提振。然而，遠(yuǎn)端的需求旺季后預(yù)計(jì)表需將下滑，同時上游新裝置將投產(chǎn)，庫存預(yù)期將上升。因此，假期的核心變量在于原油的相關(guān)變化以及純苯苯乙烯自身產(chǎn)業(yè)鏈裝置的變化。
在微觀層面，鹽化工及聚烯烴板塊內(nèi)的各個品種均存在不確定性。例如，純堿產(chǎn)業(yè)的最大變數(shù)在于上游設(shè)備的實(shí)際運(yùn)行狀態(tài)。若設(shè)備持續(xù)保持高運(yùn)行狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)過剩的局面可能會持續(xù)，從而壓制純堿的上漲空間。現(xiàn)階段，燒堿的庫存處于同期中高水平，且需求具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)（四季度逐漸減弱）。因此，高庫存與高供應(yīng)壓力下的燒堿在節(jié)后可能相較于其他化工品表現(xiàn)不佳。
對于PVC、PP以及PE等品種，其不確定性一方面源于原料端的波動（影響其估值），特別是假期海外原油價(jià)格的變動情況；另一方面則需關(guān)注各自假期期間的庫存積累程度（影響其驅(qū)動力）。整體來看，這些風(fēng)險(xiǎn)因素可能會在十一假期后影響市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，使得該板塊仍面臨較高的不確定性。因此，節(jié)前的資產(chǎn)配置建議以避險(xiǎn)為主。
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