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滬錫期貨：錫礦的供應(yīng)預(yù)期仍然偏緊
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基本面概覽及分析：
供應(yīng)方面，七月份國(guó)產(chǎn)錫礦的產(chǎn)量達(dá)到了6256噸，同比增長(zhǎng)了29%。而從一月至七月，累計(jì)產(chǎn)量更是達(dá)到了4.28萬噸，同比增長(zhǎng)了6.9%。然而，八月份的錫礦進(jìn)口情況卻不盡如人意，實(shí)際進(jìn)口量?jī)H為8825實(shí)物噸，同比大幅下降了67.4%。其中，來自緬甸的進(jìn)口量更是大幅下滑，達(dá)到2894實(shí)物噸，同比下滑了87%。據(jù)SMM報(bào)道，目前緬甸佤邦錫礦尚未恢復(fù)生產(chǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存量難以維持當(dāng)前出口水平。因此，未來錫礦的出口預(yù)期可能有所減少。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)精煉錫的產(chǎn)量也在持續(xù)增長(zhǎng)，八月份的產(chǎn)量為15468噸，同比增長(zhǎng)了45.6%。一至八月的累計(jì)產(chǎn)量更是達(dá)到了12.3萬噸，同比增長(zhǎng)了15.6%。然而，進(jìn)口窗口仍未開放，八月份凈進(jìn)口量為696噸。據(jù)SMM報(bào)告顯示，云南和江西兩地的周度開工率環(huán)比上升，預(yù)計(jì)九月份的精錫產(chǎn)量將達(dá)到1.1萬噸左右。
需求方面，下游錫焊料企業(yè)的開工率在八月份環(huán)比下滑至70.5%，而鉛蓄電池的開工率也環(huán)比下降至67.4%。盡管如此，PVC和平板玻璃的產(chǎn)量仍然呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，分別同比增長(zhǎng)了2%和3.8%。據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在2024年第二季度的智能手機(jī)出貨量達(dá)到了7160萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)了9%。而全球個(gè)人電腦（PC）的出貨量在2024年第一季度也呈現(xiàn)出同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)。此外，全球半導(dǎo)體銷售金額在一月至七月的累計(jì)同比增長(zhǎng)了17.3%，這表明消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求正在逐漸回暖。
從成本與利潤(rùn)的角度看，在2022年，錫礦90%分位的完全成本為25581美元/噸。隨著存量國(guó)家錫礦品味的下降和能源成本的上漲，全球錫礦成本中樞不斷上移。據(jù)ITA預(yù)測(cè)，到2027年，全球錫礦的完全成本90%分位線將上升到3.38萬美元/噸。
庫(kù)存方面的情況也不容樂觀。本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少664噸至8736噸，而LME庫(kù)存則減少了90噸至4740噸。全球范圍內(nèi)的庫(kù)存正在逐步減少。
綜上所述，結(jié)合國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的整體向上趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策的雙重刺激以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期，錫價(jià)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。目前雖然緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)的消息尚未得到證實(shí)，但錫礦的供應(yīng)預(yù)期仍然偏緊。同時(shí)，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求正在復(fù)蘇，庫(kù)存也進(jìn)入了去庫(kù)存通道。因此，建議投資者可考慮輕倉(cāng)試多策略。
供應(yīng)方面，七月份國(guó)產(chǎn)錫礦的產(chǎn)量達(dá)到了6256噸，同比增長(zhǎng)了29%。而從一月至七月，累計(jì)產(chǎn)量更是達(dá)到了4.28萬噸，同比增長(zhǎng)了6.9%。然而，八月份的錫礦進(jìn)口情況卻不盡如人意，實(shí)際進(jìn)口量?jī)H為8825實(shí)物噸，同比大幅下降了67.4%。其中，來自緬甸的進(jìn)口量更是大幅下滑，達(dá)到2894實(shí)物噸，同比下滑了87%。據(jù)SMM報(bào)道，目前緬甸佤邦錫礦尚未恢復(fù)生產(chǎn)，導(dǎo)致庫(kù)存量難以維持當(dāng)前出口水平。因此，未來錫礦的出口預(yù)期可能有所減少。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)精煉錫的產(chǎn)量也在持續(xù)增長(zhǎng)，八月份的產(chǎn)量為15468噸，同比增長(zhǎng)了45.6%。一至八月的累計(jì)產(chǎn)量更是達(dá)到了12.3萬噸，同比增長(zhǎng)了15.6%。然而，進(jìn)口窗口仍未開放，八月份凈進(jìn)口量為696噸。據(jù)SMM報(bào)告顯示，云南和江西兩地的周度開工率環(huán)比上升，預(yù)計(jì)九月份的精錫產(chǎn)量將達(dá)到1.1萬噸左右。
需求方面，下游錫焊料企業(yè)的開工率在八月份環(huán)比下滑至70.5%，而鉛蓄電池的開工率也環(huán)比下降至67.4%。盡管如此，PVC和平板玻璃的產(chǎn)量仍然呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，分別同比增長(zhǎng)了2%和3.8%。據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在2024年第二季度的智能手機(jī)出貨量達(dá)到了7160萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)了9%。而全球個(gè)人電腦（PC）的出貨量在2024年第一季度也呈現(xiàn)出同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)。此外，全球半導(dǎo)體銷售金額在一月至七月的累計(jì)同比增長(zhǎng)了17.3%，這表明消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求正在逐漸回暖。
從成本與利潤(rùn)的角度看，在2022年，錫礦90%分位的完全成本為25581美元/噸。隨著存量國(guó)家錫礦品味的下降和能源成本的上漲，全球錫礦成本中樞不斷上移。據(jù)ITA預(yù)測(cè)，到2027年，全球錫礦的完全成本90%分位線將上升到3.38萬美元/噸。
庫(kù)存方面的情況也不容樂觀。本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存減少664噸至8736噸，而LME庫(kù)存則減少了90噸至4740噸。全球范圍內(nèi)的庫(kù)存正在逐步減少。
綜上所述，結(jié)合國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的整體向上趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策的雙重刺激以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期，錫價(jià)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。目前雖然緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)的消息尚未得到證實(shí)，但錫礦的供應(yīng)預(yù)期仍然偏緊。同時(shí)，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求正在復(fù)蘇，庫(kù)存也進(jìn)入了去庫(kù)存通道。因此，建議投資者可考慮輕倉(cāng)試多策略。
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