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生豬期貨：盤面小幅拉升有兩個主要原因
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供應側：9月，生豬出欄量達到了巔峰水平，供需失衡的現狀顯而易見。在本月，各方出欄節奏維持穩定，生豬出欄量呈現只增不減的趨勢。根據涌益統計的規模化養殖場數據，從9月初開始，全國平均生豬出欄量保持著高環比增長率，二階導數持續為正，特別是在9月30日，環比增量達到了驚人的6.67%。
在存欄方面，預期9月的存欄數據將會顯示環比增幅。據Mysteel農產品208個定點樣本企業數據顯示，8月份的規模養殖場商品豬存欄量為3475.22萬頭，較上月環比增長了1.22%。同時，85家中小散養殖樣本企業的存欄量為141.51萬頭，環比上漲了1.97%。養殖業盈利狀況尚可，規模化企業自主投苗數量增加。盡管8月份天氣炎熱，商品豬生長速度減緩，未能達到出欄標準，導致部分生豬出欄延后，但商品豬存欄量仍呈現環比增加的趨勢。隨著9月天氣轉冷，大豬需求量增加，部分企業開始實施增重操作。加之產業正在進行產能修復，處于緩慢增長階段。初步預測，9月商品豬存欄可能將繼續環比增加。
從仔豬價格角度看，今年6月仔豬價格達到高峰后逐漸走低。截至本月末，仔豬價格較6月高峰下跌了304元/頭，跌幅近50%。仔豬價格的弱勢表現反映了整個產業自6月開始的供需格局轉變，即供給相對寬松的現狀一直延續至今。
需求側：節前需求預期未能實現，需關注周末屠宰表現。
在9月的最后一周，屠宰場的表現顯得平淡無奇，預計需求難以出現大幅提振。根據鋼聯的數據顯示，本周的屠宰開工率為26.40%，較上周下降了3.15%，同比低了5.37%。由于中秋節期間的較高開工率，本周回歸平淡，與上周相比，開工率明顯下降。中秋過后，下游需求的短期表現較為清淡，部分渠道在消化節日庫存，導致屠企和廠家在貨物銷售上面臨困難，開工率普遍較上周有明顯下降。
在二次育肥方面，截至9月前，二次育肥主要以出欄為主，補欄行為謹慎且暫未出現明顯的入場動作。需關注節后二次育肥是否會把握住最后的進場機會。
盤面分析：主力合約價格跌破重要支撐位。
本周自周一起，盤面呈現斷崖式低開態勢，隨后持續下跌至16880元/噸的低位，與上周一相比的價位跌幅達到了5.03%。短期內市場基于現貨的弱勢表現對盤面持悲觀預期態度，認為9月末的現貨表現難以支撐四季度中后期的現貨高預期。
總結：市場供需失衡導致價格波動大，預計節后期現市場將保持低位震蕩。
在9月最后一周的時期內，由于供需失衡和節日因素的影響，市場表現顯得疲軟。供給壓力使得現貨與期貨價格大幅回調。總體來看，市場對四季度可能存在的供應緊張預期已被打破，悲觀情緒彌漫下現貨與期貨市場均缺乏支撐力度。養殖戶對于生豬的出欄意愿強烈，企業端的出欄節奏穩定且出欄量達到今年最高水平。需求方面在國慶節前并未出現提振跡象，終端市場對價格的接受度較差，現貨銷售疲軟且需求表現無力。需后續觀察周末節前備貨需求是否能達到預期水平。考慮到節后通常是整個四季度需求最弱的時期，我們預測現貨和期貨價格將呈現出較為弱勢的表現。
至于盤面在周五出現的小幅拉升有兩個主要原因：一是目前11合約已經跌至較低估值水平；二是今日股市漲幅反映出宏觀消費轉向明顯趨勢。操作上我們整體看空市場但需注意近月的01和11合約下行空間已有限制需謹慎空單的安全邊際管理。基差方面截至周五已收縮至840元/噸附近盡管有所收窄但貼水仍然較大如想博弈基差修復需關注節日期間的需求表現以及節后淡季時期現貨市場的運行情況。
在存欄方面，預期9月的存欄數據將會顯示環比增幅。據Mysteel農產品208個定點樣本企業數據顯示，8月份的規模養殖場商品豬存欄量為3475.22萬頭，較上月環比增長了1.22%。同時，85家中小散養殖樣本企業的存欄量為141.51萬頭，環比上漲了1.97%。養殖業盈利狀況尚可，規模化企業自主投苗數量增加。盡管8月份天氣炎熱，商品豬生長速度減緩，未能達到出欄標準，導致部分生豬出欄延后，但商品豬存欄量仍呈現環比增加的趨勢。隨著9月天氣轉冷，大豬需求量增加，部分企業開始實施增重操作。加之產業正在進行產能修復，處于緩慢增長階段。初步預測，9月商品豬存欄可能將繼續環比增加。
從仔豬價格角度看，今年6月仔豬價格達到高峰后逐漸走低。截至本月末，仔豬價格較6月高峰下跌了304元/頭，跌幅近50%。仔豬價格的弱勢表現反映了整個產業自6月開始的供需格局轉變，即供給相對寬松的現狀一直延續至今。
需求側：節前需求預期未能實現，需關注周末屠宰表現。
在9月的最后一周，屠宰場的表現顯得平淡無奇，預計需求難以出現大幅提振。根據鋼聯的數據顯示，本周的屠宰開工率為26.40%，較上周下降了3.15%，同比低了5.37%。由于中秋節期間的較高開工率，本周回歸平淡，與上周相比，開工率明顯下降。中秋過后，下游需求的短期表現較為清淡，部分渠道在消化節日庫存，導致屠企和廠家在貨物銷售上面臨困難，開工率普遍較上周有明顯下降。
在二次育肥方面，截至9月前，二次育肥主要以出欄為主，補欄行為謹慎且暫未出現明顯的入場動作。需關注節后二次育肥是否會把握住最后的進場機會。
盤面分析：主力合約價格跌破重要支撐位。
本周自周一起，盤面呈現斷崖式低開態勢，隨后持續下跌至16880元/噸的低位，與上周一相比的價位跌幅達到了5.03%。短期內市場基于現貨的弱勢表現對盤面持悲觀預期態度，認為9月末的現貨表現難以支撐四季度中后期的現貨高預期。
總結：市場供需失衡導致價格波動大，預計節后期現市場將保持低位震蕩。
在9月最后一周的時期內，由于供需失衡和節日因素的影響，市場表現顯得疲軟。供給壓力使得現貨與期貨價格大幅回調。總體來看，市場對四季度可能存在的供應緊張預期已被打破，悲觀情緒彌漫下現貨與期貨市場均缺乏支撐力度。養殖戶對于生豬的出欄意愿強烈，企業端的出欄節奏穩定且出欄量達到今年最高水平。需求方面在國慶節前并未出現提振跡象，終端市場對價格的接受度較差，現貨銷售疲軟且需求表現無力。需后續觀察周末節前備貨需求是否能達到預期水平。考慮到節后通常是整個四季度需求最弱的時期，我們預測現貨和期貨價格將呈現出較為弱勢的表現。
至于盤面在周五出現的小幅拉升有兩個主要原因：一是目前11合約已經跌至較低估值水平；二是今日股市漲幅反映出宏觀消費轉向明顯趨勢。操作上我們整體看空市場但需注意近月的01和11合約下行空間已有限制需謹慎空單的安全邊際管理。基差方面截至周五已收縮至840元/噸附近盡管有所收窄但貼水仍然較大如想博弈基差修復需關注節日期間的需求表現以及節后淡季時期現貨市場的運行情況。
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