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生豬期貨：二次育肥的抄底入市是支撐
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從母豬生產(chǎn)能力的恢復(fù)情況以及其生產(chǎn)性能在第二季度之后保持在相對(duì)較高水平的事實(shí)推測(cè)，四季度商品豬的出欄量逐漸增長(zhǎng)。而以九月份的數(shù)據(jù)來看，雖然商品豬出欄的速度較慢，但現(xiàn)貨價(jià)格卻出現(xiàn)了整體回落的態(tài)勢(shì)，這反映出九月份生豬市場(chǎng)的供需關(guān)系呈現(xiàn)出一種相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。進(jìn)入十月份，需求端雖然環(huán)比小幅回落，但理論上的商品豬出欄量卻在增加。因此，從理論上分析，十月份的生豬現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步回落。近期，10月現(xiàn)貨價(jià)格的支撐主要源于二次育肥的抄底入市行為。總體而言，四季度供應(yīng)端的環(huán)比數(shù)量增長(zhǎng)相對(duì)于需求端的環(huán)比數(shù)量增長(zhǎng)更為明顯，這一供應(yīng)的充裕性主要得益于腌臘灌腸肥豬的增重空間。
為了準(zhǔn)備冬至所需的肥豬，十月份出現(xiàn)了二次育肥熱潮。隨著這一波二次育肥的逐步完成，市場(chǎng)將再次回歸到四季度需求的主導(dǎo)邏輯上。然而，四季度需求并不樂觀，因此遠(yuǎn)近期合約都提前預(yù)期了大幅下跌的趨勢(shì)。此外，近期宏觀層面市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也帶來了悲觀的情緒影響。
在期貨市場(chǎng)中，LH2501主力合約的價(jià)格持續(xù)大幅下跌，今日已接近15000關(guān)口。這主要是由于該合約對(duì)應(yīng)的是春節(jié)后的需求淡季，加之三季度母豬產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)春節(jié)后市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需寬松的局面。同時(shí)，由于飼料成本的持續(xù)回落以及生產(chǎn)性能的改善，養(yǎng)殖成本進(jìn)一步下降，為養(yǎng)殖端提供了壓欄增加單位利潤(rùn)的操作空間，從而造成供應(yīng)壓力的持續(xù)后移和底部?jī)r(jià)格的進(jìn)一步降低。因此，LH2501合約近期的大幅回落可能將在養(yǎng)殖成本附近尋求支撐。
另一方面，LH2411合約也緊隨LH2501主力合約出現(xiàn)大幅回落。從供需邏輯上看，其下跌的原因一是上市公司自三季度以來適度壓欄，使供應(yīng)壓力持續(xù)后移。若十月份二次育肥無法承接適當(dāng)?shù)膾伿郏F(xiàn)貨價(jià)格有可能出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。二是十一月份的商品豬理論出欄量環(huán)比增加，其中包含十月初這波二次育肥的肥豬將在中下旬陸續(xù)出欄。這樣一來，供應(yīng)端將變得較為充裕，加之宏觀消費(fèi)情緒相對(duì)悲觀，市場(chǎng)預(yù)期十一月的現(xiàn)貨價(jià)格并不樂觀。此外，LH2501合約的大跌也降低了十一月份二次育肥及壓欄的套利空間，這使得LH2411合約在現(xiàn)貨價(jià)格上漲提供一定支撐的同時(shí)，也受到LH2501合約下跌的拖累。這也導(dǎo)致了LH2411合約與LH2501合約價(jià)差擴(kuò)大，但高點(diǎn)有限，不建議過度追漲這兩個(gè)合約。
總體而言，要改變期現(xiàn)市場(chǎng)的走勢(shì)分歧格局，需要現(xiàn)貨市場(chǎng)的集團(tuán)及規(guī)模化企業(yè)充分釋放十月的壓欄壓力，否則后期現(xiàn)貨市場(chǎng)難以出現(xiàn)有效的反彈。市場(chǎng)各方需密切關(guān)注供需變化及宏觀情緒的影響，以做出合理的決策。
為了準(zhǔn)備冬至所需的肥豬，十月份出現(xiàn)了二次育肥熱潮。隨著這一波二次育肥的逐步完成，市場(chǎng)將再次回歸到四季度需求的主導(dǎo)邏輯上。然而，四季度需求并不樂觀，因此遠(yuǎn)近期合約都提前預(yù)期了大幅下跌的趨勢(shì)。此外，近期宏觀層面市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也帶來了悲觀的情緒影響。
在期貨市場(chǎng)中，LH2501主力合約的價(jià)格持續(xù)大幅下跌，今日已接近15000關(guān)口。這主要是由于該合約對(duì)應(yīng)的是春節(jié)后的需求淡季，加之三季度母豬產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)春節(jié)后市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需寬松的局面。同時(shí)，由于飼料成本的持續(xù)回落以及生產(chǎn)性能的改善，養(yǎng)殖成本進(jìn)一步下降，為養(yǎng)殖端提供了壓欄增加單位利潤(rùn)的操作空間，從而造成供應(yīng)壓力的持續(xù)后移和底部?jī)r(jià)格的進(jìn)一步降低。因此，LH2501合約近期的大幅回落可能將在養(yǎng)殖成本附近尋求支撐。
另一方面，LH2411合約也緊隨LH2501主力合約出現(xiàn)大幅回落。從供需邏輯上看，其下跌的原因一是上市公司自三季度以來適度壓欄，使供應(yīng)壓力持續(xù)后移。若十月份二次育肥無法承接適當(dāng)?shù)膾伿郏F(xiàn)貨價(jià)格有可能出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。二是十一月份的商品豬理論出欄量環(huán)比增加，其中包含十月初這波二次育肥的肥豬將在中下旬陸續(xù)出欄。這樣一來，供應(yīng)端將變得較為充裕，加之宏觀消費(fèi)情緒相對(duì)悲觀，市場(chǎng)預(yù)期十一月的現(xiàn)貨價(jià)格并不樂觀。此外，LH2501合約的大跌也降低了十一月份二次育肥及壓欄的套利空間，這使得LH2411合約在現(xiàn)貨價(jià)格上漲提供一定支撐的同時(shí)，也受到LH2501合約下跌的拖累。這也導(dǎo)致了LH2411合約與LH2501合約價(jià)差擴(kuò)大，但高點(diǎn)有限，不建議過度追漲這兩個(gè)合約。
總體而言，要改變期現(xiàn)市場(chǎng)的走勢(shì)分歧格局，需要現(xiàn)貨市場(chǎng)的集團(tuán)及規(guī)模化企業(yè)充分釋放十月的壓欄壓力，否則后期現(xiàn)貨市場(chǎng)難以出現(xiàn)有效的反彈。市場(chǎng)各方需密切關(guān)注供需變化及宏觀情緒的影響，以做出合理的決策。
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