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高硫燃料油期貨：自身裂解價(jià)差的影響
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上周，高硫燃料油（以下簡稱“HFO”）的市場(chǎng)行情顯現(xiàn)出顯著的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。在上周的交易中，HFO的價(jià)格出現(xiàn)了高開高走的態(tài)勢(shì)，并最終錄得了周度漲幅達(dá)到15.05%的驚人表現(xiàn)，這在原油系列產(chǎn)品中表現(xiàn)尤為突出，其獨(dú)立行情的走勢(shì)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。截止至10月11日，高硫燃料油主力合約FU2411的收盤價(jià)為每噸3257元，相較于9月30日的收盤價(jià)上漲了15%。與此同時(shí)，低硫燃料油主力合約LU2412的漲幅為6.6%，而原油主力合約SC2411的漲幅為5%，布倫特原油價(jià)格的漲幅也接近8%。
對(duì)于這一市場(chǎng)現(xiàn)象，期貨的分析師陳通給出了他的解釋。他表示，國慶節(jié)前的市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口燃料油的消費(fèi)稅抵扣政策將進(jìn)行調(diào)整，這導(dǎo)致山東地?zé)拰?duì)進(jìn)口燃料油的需求預(yù)計(jì)將大幅減少。此外，南亞和中東地區(qū)夏季燃料油發(fā)電需求的收尾也使得高硫燃料油的裂解價(jià)差一度走弱。然而，國慶節(jié)后，燃料油消費(fèi)稅抵扣的新規(guī)定仍未落地實(shí)施，加之中東地區(qū)的地緣局勢(shì)再度緊張，高硫燃料油的基本面預(yù)期正在收緊，從而走出了獨(dú)立的行情。
期貨童川分析師指出，燃料油價(jià)格受到原油價(jià)格和自身裂解價(jià)差的共同影響，而裂解價(jià)差主要是由供需基本面決定的。當(dāng)前，燃料油市場(chǎng)的核心矛盾體現(xiàn)在近端供應(yīng)的緊張上。這主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：美洲至歐洲的套利窗口關(guān)閉，導(dǎo)致墨西哥發(fā)往美國及歐洲的高硫燃料油數(shù)量減少；歐洲煉廠檢修增加，影響了高硫燃料油的出口；被稱為“地中海最大的高硫燃料油煉廠”的希臘科林斯煉廠在9月發(fā)生火災(zāi)，恢復(fù)時(shí)間尚不確定；以及俄羅斯Tuapse煉廠在10月初未開工，使得俄羅斯原油加工量降至自3月中旬以來的最低水平。
此外，中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)情緒也在升溫，伊朗的油田和煉廠存在被襲擊的風(fēng)險(xiǎn)，這可能影響高硫燃料油等產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口。華安期貨的安然高級(jí)分析師表示，就全球高硫燃料油的供應(yīng)分布而言，俄羅斯和伊朗是重質(zhì)原油及燃料油的主要供應(yīng)國，受地緣沖突影響較大。隨著歐美對(duì)俄羅斯的制裁，其燃料油出口渠道被大幅壓縮。同時(shí)，近期伊朗與以色列的沖突加劇，使得市場(chǎng)對(duì)原油市場(chǎng)的緊張情緒進(jìn)一步增強(qiáng)。
受到供應(yīng)偏緊的影響，燃料油的現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。以10月10日為例，新加坡低硫（0.5%）燃料油的紙貨11月和12月的收盤價(jià)格均有所上漲，分別達(dá)到568.41美元/噸和558.91美元/噸。
亞太地區(qū)是全球最大的船用燃料油市場(chǎng)，占據(jù)約38%的市場(chǎng)份額，而歐洲則占據(jù)約32%的市場(chǎng)份額。由于我國燃料油生產(chǎn)不足，因此需要大量進(jìn)口燃料油以滿足國內(nèi)市場(chǎng)需求。在“限硫令”實(shí)施后，高硫燃料油的需求大幅萎縮，供給結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了相應(yīng)的變化。這一切因素交織在一起，共同影響著全球高硫燃料油市場(chǎng)的走勢(shì)。
對(duì)于這一市場(chǎng)現(xiàn)象，期貨的分析師陳通給出了他的解釋。他表示，國慶節(jié)前的市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口燃料油的消費(fèi)稅抵扣政策將進(jìn)行調(diào)整，這導(dǎo)致山東地?zé)拰?duì)進(jìn)口燃料油的需求預(yù)計(jì)將大幅減少。此外，南亞和中東地區(qū)夏季燃料油發(fā)電需求的收尾也使得高硫燃料油的裂解價(jià)差一度走弱。然而，國慶節(jié)后，燃料油消費(fèi)稅抵扣的新規(guī)定仍未落地實(shí)施，加之中東地區(qū)的地緣局勢(shì)再度緊張，高硫燃料油的基本面預(yù)期正在收緊，從而走出了獨(dú)立的行情。
期貨童川分析師指出，燃料油價(jià)格受到原油價(jià)格和自身裂解價(jià)差的共同影響，而裂解價(jià)差主要是由供需基本面決定的。當(dāng)前，燃料油市場(chǎng)的核心矛盾體現(xiàn)在近端供應(yīng)的緊張上。這主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：美洲至歐洲的套利窗口關(guān)閉，導(dǎo)致墨西哥發(fā)往美國及歐洲的高硫燃料油數(shù)量減少；歐洲煉廠檢修增加，影響了高硫燃料油的出口；被稱為“地中海最大的高硫燃料油煉廠”的希臘科林斯煉廠在9月發(fā)生火災(zāi)，恢復(fù)時(shí)間尚不確定；以及俄羅斯Tuapse煉廠在10月初未開工，使得俄羅斯原油加工量降至自3月中旬以來的最低水平。
此外，中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)情緒也在升溫，伊朗的油田和煉廠存在被襲擊的風(fēng)險(xiǎn)，這可能影響高硫燃料油等產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口。華安期貨的安然高級(jí)分析師表示，就全球高硫燃料油的供應(yīng)分布而言，俄羅斯和伊朗是重質(zhì)原油及燃料油的主要供應(yīng)國，受地緣沖突影響較大。隨著歐美對(duì)俄羅斯的制裁，其燃料油出口渠道被大幅壓縮。同時(shí)，近期伊朗與以色列的沖突加劇，使得市場(chǎng)對(duì)原油市場(chǎng)的緊張情緒進(jìn)一步增強(qiáng)。
受到供應(yīng)偏緊的影響，燃料油的現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。以10月10日為例，新加坡低硫（0.5%）燃料油的紙貨11月和12月的收盤價(jià)格均有所上漲，分別達(dá)到568.41美元/噸和558.91美元/噸。
亞太地區(qū)是全球最大的船用燃料油市場(chǎng)，占據(jù)約38%的市場(chǎng)份額，而歐洲則占據(jù)約32%的市場(chǎng)份額。由于我國燃料油生產(chǎn)不足，因此需要大量進(jìn)口燃料油以滿足國內(nèi)市場(chǎng)需求。在“限硫令”實(shí)施后，高硫燃料油的需求大幅萎縮，供給結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了相應(yīng)的變化。這一切因素交織在一起，共同影響著全球高硫燃料油市場(chǎng)的走勢(shì)。
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