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氧化鋁期貨：位居基本金屬漲幅之首
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國慶假期之后，氧化鋁的市場價格呈現出了強烈的反彈趨勢，持續創下上市以來的新高。據10月11日收盤數據顯示，氧化鋁主力合約2411的周漲幅達到了7.53%，而在當日的夜盤交易中，其價格再次大幅上漲6.06%，最終報收于每噸4776元的高位。
從9月份開始，礦石供應一直處于偏緊狀態，這限制了氧化鋁的產能釋放。然而，需求端卻呈現出穩中有增的態勢，國內外現貨供應的緊張情況進一步推動了氧化鋁價格的持續走強。截至目前，氧化鋁主力合約年內累計漲幅已達到42.65%，位居基本金屬漲幅之首。此外，電解鋁在宏觀環境趨暖以及成本支持的雙重加持下，節后表現亦偏強。其中，電解鋁主力合約2411上周漲幅為1.78%，創下了自6月以來的新高。
就宏觀層面而言，美國通脹壓力有所緩解，就業數據有所放緩，預示著美聯儲11月降息的可能性上升，這提升了市場的風險偏好。而在國內，近期貨幣和財政政策頻繁發布，加強了逆周期調節力度。各大銀行下調了存量房貸利率，統一降至貸款市場報價利率（LPR）減去30個基點，這一舉措極大地提振了市場信心。
中輝期貨有色研究員肖艷麗指出，目前礦端約束依然存在。一方面，國內礦山的復產進程并未有明顯進展，國產礦維持著偏緊的格局，價格明顯上漲。另一方面，幾內亞的雨季仍對礦石的發運產生一定影響。今年的雨量較大，預計這種發運影響可能會持續到11月份左右。從港口礦石庫存來看，降幅仍然較為明顯。同時，幾內亞礦端的擾動消息也增加了進口礦的不穩定性。
關于氧化鋁產能方面，上周的周度開工率相比前一周有所回升，達到了84.61%。其中，山東地區前期檢修的部分氧化鋁產能已經恢復生產。然而，貴州、山西等地仍受到檢修技改等因素的影響。魏橋的100萬噸氧化鋁遷移產能已經開始投料，但產量的釋放預計要等到本月末或11月。下游的電解鋁近期有所增量，隨著貴州、四川地區技改項目的復產，以及信發新疆準東55萬噸電解鋁產能的通電焙燒，云南秋冬季電解鋁減產預期落空。同時，出口窗口存在打開的可能，這進一步加劇了現貨供應偏緊的格局。
據鋼聯數據顯露，上周全國氧化鋁總庫存為395.6萬噸，較上一期下降了1.7萬噸，這一數據持續處于低位。在鋁土礦供應方面，緊張情況進一步加劇。我國鋁土礦資源緊缺，對外依存度超過70%。其中，幾內亞是我國最大的礦源地。前期因幾內亞雨季影響發運，近期擾動再次增加。據SMM消息，阿聯酋環球鋁業發布公告稱，其子公司幾內亞氧化鋁公司（GAC）的鋁土礦出口已被海關暫停。此外，海外氧化鋁廠減停產導致供應減少，海外氧化鋁價格上漲，進口窗口關閉。自二季度以來，氧化鋁的進口量不斷減少。
從9月份開始，礦石供應一直處于偏緊狀態，這限制了氧化鋁的產能釋放。然而，需求端卻呈現出穩中有增的態勢，國內外現貨供應的緊張情況進一步推動了氧化鋁價格的持續走強。截至目前，氧化鋁主力合約年內累計漲幅已達到42.65%，位居基本金屬漲幅之首。此外，電解鋁在宏觀環境趨暖以及成本支持的雙重加持下，節后表現亦偏強。其中，電解鋁主力合約2411上周漲幅為1.78%，創下了自6月以來的新高。
就宏觀層面而言，美國通脹壓力有所緩解，就業數據有所放緩，預示著美聯儲11月降息的可能性上升，這提升了市場的風險偏好。而在國內，近期貨幣和財政政策頻繁發布，加強了逆周期調節力度。各大銀行下調了存量房貸利率，統一降至貸款市場報價利率（LPR）減去30個基點，這一舉措極大地提振了市場信心。
中輝期貨有色研究員肖艷麗指出，目前礦端約束依然存在。一方面，國內礦山的復產進程并未有明顯進展，國產礦維持著偏緊的格局，價格明顯上漲。另一方面，幾內亞的雨季仍對礦石的發運產生一定影響。今年的雨量較大，預計這種發運影響可能會持續到11月份左右。從港口礦石庫存來看，降幅仍然較為明顯。同時，幾內亞礦端的擾動消息也增加了進口礦的不穩定性。
關于氧化鋁產能方面，上周的周度開工率相比前一周有所回升，達到了84.61%。其中，山東地區前期檢修的部分氧化鋁產能已經恢復生產。然而，貴州、山西等地仍受到檢修技改等因素的影響。魏橋的100萬噸氧化鋁遷移產能已經開始投料，但產量的釋放預計要等到本月末或11月。下游的電解鋁近期有所增量，隨著貴州、四川地區技改項目的復產，以及信發新疆準東55萬噸電解鋁產能的通電焙燒，云南秋冬季電解鋁減產預期落空。同時，出口窗口存在打開的可能，這進一步加劇了現貨供應偏緊的格局。
據鋼聯數據顯露，上周全國氧化鋁總庫存為395.6萬噸，較上一期下降了1.7萬噸，這一數據持續處于低位。在鋁土礦供應方面，緊張情況進一步加劇。我國鋁土礦資源緊缺，對外依存度超過70%。其中，幾內亞是我國最大的礦源地。前期因幾內亞雨季影響發運，近期擾動再次增加。據SMM消息，阿聯酋環球鋁業發布公告稱，其子公司幾內亞氧化鋁公司（GAC）的鋁土礦出口已被海關暫停。此外，海外氧化鋁廠減停產導致供應減少，海外氧化鋁價格上漲，進口窗口關閉。自二季度以來，氧化鋁的進口量不斷減少。
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