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國債期貨：寬財政對債市長期走勢的影響
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增益性財政政策將如何激活經濟基本層面。
在長期看，債市的走勢是由經濟基本層面所決定的。因此，債市是否能夠擺脫當前的狀態，取決于增益性財政政策的力度是否能夠真正地引導經濟基本面持續向好。在10月12日的財政部新聞發布會上，已經預告了一系列即將實施的措施，其中包括支持地方化解債務風險、支持國有大型銀行補充資本以增強其服務實體經濟的實力、推動房地產市場穩定回彈以及加大對重點人群的支持力度等四個方面。這些政策的重點主要聚焦于化解當前的經濟風險，而非追求需求的快速擴張，也就是不采取傳統穩增長模式下的投資拉動來刺激經濟增長的方式。這也意味著短期內可能難以看到經濟增速的顯著回升，而可能持續溫和復蘇的態勢。
從最新的9月經濟數據來看，PPI（Producer Price Index）再次觸底，這反映出內需仍顯疲軟。盡管出口受到基數影響而意外回落，但結合全球PMI持續下滑和海外政治環境惡化的趨勢，外需的不確定性也在上升。此外，9月的社會融資規模存量和M1增速的跌幅有所收窄，顯示出邊際改善的跡象，但實體信用收縮的趨勢仍未改變，整體經濟環境仍維持在較低偏弱的水平。若能維持溫和復蘇的態勢，基本面對債市的支撐作用仍將延續。
市場展望方面，總體來看，寬財政政策對債市的擾動應當可控。由于供給壓力有限，且央行大概率會積極采取措施進行對沖，流動性保持寬松、低利率的環境有望持續。同時，財政政策的重心仍在化解經濟風險而非大力刺激，這也就意味著基本面對債市長期走勢的支撐并未改變。未來需要繼續關注政策的具體實施情況和效果。
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在長期看，債市的走勢是由經濟基本層面所決定的。因此，債市是否能夠擺脫當前的狀態，取決于增益性財政政策的力度是否能夠真正地引導經濟基本面持續向好。在10月12日的財政部新聞發布會上，已經預告了一系列即將實施的措施，其中包括支持地方化解債務風險、支持國有大型銀行補充資本以增強其服務實體經濟的實力、推動房地產市場穩定回彈以及加大對重點人群的支持力度等四個方面。這些政策的重點主要聚焦于化解當前的經濟風險，而非追求需求的快速擴張，也就是不采取傳統穩增長模式下的投資拉動來刺激經濟增長的方式。這也意味著短期內可能難以看到經濟增速的顯著回升，而可能持續溫和復蘇的態勢。
從最新的9月經濟數據來看，PPI（Producer Price Index）再次觸底，這反映出內需仍顯疲軟。盡管出口受到基數影響而意外回落，但結合全球PMI持續下滑和海外政治環境惡化的趨勢，外需的不確定性也在上升。此外，9月的社會融資規模存量和M1增速的跌幅有所收窄，顯示出邊際改善的跡象，但實體信用收縮的趨勢仍未改變，整體經濟環境仍維持在較低偏弱的水平。若能維持溫和復蘇的態勢，基本面對債市的支撐作用仍將延續。
市場展望方面，總體來看，寬財政政策對債市的擾動應當可控。由于供給壓力有限，且央行大概率會積極采取措施進行對沖，流動性保持寬松、低利率的環境有望持續。同時，財政政策的重心仍在化解經濟風險而非大力刺激，這也就意味著基本面對債市長期走勢的支撐并未改變。未來需要繼續關注政策的具體實施情況和效果。
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