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鋰價供弱需強的局面在月內難以改變本網投資客服全天候在線應答

本周期內，碳酸鋰期貨出現了持續放量增倉的態勢，價格呈現上行趨勢。盡管在11月14日出現了一定幅度的回撤，但主力合約LC2501仍然強勢沖高至87600元，午后市場擴大跌幅，最終收于81500元，日跌幅達到3.91%。交易量超過85萬手，創下今年新高，主力合約持倉量維持在29.3萬手，較前一日減少2.9萬手，但仍處于歷史高位。

碳酸鋰的月間價差經歷了一系列變化，在短短三天內由contango轉變為back，又變回contango。這輪強勢反彈的主要原因是1月份的預期差，同時海外供給減產的消息不斷為市場增添了動力。由于供弱需強的局面在月內難以改變，碳酸鋰市場將繼續保持高位偏強的運行態勢。在需求拐點未出現之前，其價格中樞將保持穩步上行。

從行業專家的觀點來看，本周的行情可以被視為現貨矛盾積累后的爆發。宜春高成本云母礦的停產使得碳酸鋰連續十周去庫存，而且上周的去庫斜率進一步加大。旺季需求不僅沒有因“金九銀十”而減弱，反而呈現出逆季節性的增強。這種超出預期的需求主要來源于“搶裝”現象，這既包括新能源汽車的“以舊換新”補貼效應的推動，也有特朗普上臺后電池搶出口的影響，或許還有預期修正后產業鏈中下游“補庫”的因素。

上周的碳酸鋰去庫量從9-10月的2000-2500噸水平提升到3300噸，盡管碳酸鋰的周度產量沒有明顯變化，但去庫量的增加表明正極排產需求正在增加。同時，磷酸鐵鋰的庫存環比增長，這表明碳酸鋰正在加速轉化為磷酸鐵鋰。關于電池廠的周度排產數據雖未公布，但從電解液的周度產量趨勢來看，電池端的排產在11月仍呈增產態勢，增幅約為15%，這對應著11月電池產量的環比增幅高于10月。這種供弱需強的格局短期內不會改變。

在往年中，終端需求的翹尾效應也會在11月后顯現。例如，去年正極材料產量在11月后下滑較快，但電池產量在11月環比仍有約10%的增長。然而，今年正極的排產并沒有減弱，相反，電池排產的環比增幅預計將高于去年同期。這主要是受到新能源汽車“以舊換新”政策的推動，1-10月新能源汽車的產銷量已超過去年全年。因此，我們調整了2024年新能源汽車的產銷量預期，從年初協會指引的1150萬輛上修至1250-1300萬輛。

此外，在特朗普當選美國總統的背景之下，產業鏈終端企業提前進行了防御性搶出口。盡管拜登政府早先暫緩了對中國光伏、儲能電池的增稅計劃，但在特朗普上臺后，增稅的預期更為強烈。再加上近期因云母礦停產導致的碳酸鋰高成本礦山減停產等基本面改善因素，過剩預期不斷縮減。在碳酸鋰價格相對較低的當前階段，企業存貨減值壓力較小，因此增加了產量并積極搶出口。

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