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鋰價(jià)供弱需強(qiáng)的局面在月內(nèi)難以改變
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本周期內(nèi)，碳酸鋰期貨出現(xiàn)了持續(xù)放量增倉(cāng)的態(tài)勢(shì)，價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。盡管在11月14日出現(xiàn)了一定幅度的回撤，但主力合約LC2501仍然強(qiáng)勢(shì)沖高至87600元，午后市場(chǎng)擴(kuò)大跌幅，最終收于81500元，日跌幅達(dá)到3.91%。交易量超過(guò)85萬(wàn)手，創(chuàng)下今年新高，主力合約持倉(cāng)量維持在29.3萬(wàn)手，較前一日減少2.9萬(wàn)手，但仍處于歷史高位。
碳酸鋰的月間價(jià)差經(jīng)歷了一系列變化，在短短三天內(nèi)由contango轉(zhuǎn)變?yōu)閎ack，又變回contango。這輪強(qiáng)勢(shì)反彈的主要原因是1月份的預(yù)期差，同時(shí)海外供給減產(chǎn)的消息不斷為市場(chǎng)增添了動(dòng)力。由于供弱需強(qiáng)的局面在月內(nèi)難以改變，碳酸鋰市場(chǎng)將繼續(xù)保持高位偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。在需求拐點(diǎn)未出現(xiàn)之前，其價(jià)格中樞將保持穩(wěn)步上行。
從行業(yè)專家的觀點(diǎn)來(lái)看，本周的行情可以被視為現(xiàn)貨矛盾積累后的爆發(fā)。宜春高成本云母礦的停產(chǎn)使得碳酸鋰連續(xù)十周去庫(kù)存，而且上周的去庫(kù)斜率進(jìn)一步加大。旺季需求不僅沒(méi)有因“金九銀十”而減弱，反而呈現(xiàn)出逆季節(jié)性的增強(qiáng)。這種超出預(yù)期的需求主要來(lái)源于“搶裝”現(xiàn)象，這既包括新能源汽車的“以舊換新”補(bǔ)貼效應(yīng)的推動(dòng)，也有特朗普上臺(tái)后電池?fù)尦隹诘挠绊懀蛟S還有預(yù)期修正后產(chǎn)業(yè)鏈中下游“補(bǔ)庫(kù)”的因素。
上周的碳酸鋰去庫(kù)量從9-10月的2000-2500噸水平提升到3300噸，盡管碳酸鋰的周度產(chǎn)量沒(méi)有明顯變化，但去庫(kù)量的增加表明正極排產(chǎn)需求正在增加。同時(shí)，磷酸鐵鋰的庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)，這表明碳酸鋰正在加速轉(zhuǎn)化為磷酸鐵鋰。關(guān)于電池廠的周度排產(chǎn)數(shù)據(jù)雖未公布，但從電解液的周度產(chǎn)量趨勢(shì)來(lái)看，電池端的排產(chǎn)在11月仍呈增產(chǎn)態(tài)勢(shì)，增幅約為15%，這對(duì)應(yīng)著11月電池產(chǎn)量的環(huán)比增幅高于10月。這種供弱需強(qiáng)的格局短期內(nèi)不會(huì)改變。
在往年中，終端需求的翹尾效應(yīng)也會(huì)在11月后顯現(xiàn)。例如，去年正極材料產(chǎn)量在11月后下滑較快，但電池產(chǎn)量在11月環(huán)比仍有約10%的增長(zhǎng)。然而，今年正極的排產(chǎn)并沒(méi)有減弱，相反，電池排產(chǎn)的環(huán)比增幅預(yù)計(jì)將高于去年同期。這主要是受到新能源汽車“以舊換新”政策的推動(dòng)，1-10月新能源汽車的產(chǎn)銷量已超過(guò)去年全年。因此，我們調(diào)整了2024年新能源汽車的產(chǎn)銷量預(yù)期，從年初協(xié)會(huì)指引的1150萬(wàn)輛上修至1250-1300萬(wàn)輛。
此外，在特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的背景之下，產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)提前進(jìn)行了防御性搶出口。盡管拜登政府早先暫緩了對(duì)中國(guó)光伏、儲(chǔ)能電池的增稅計(jì)劃，但在特朗普上臺(tái)后，增稅的預(yù)期更為強(qiáng)烈。再加上近期因云母礦停產(chǎn)導(dǎo)致的碳酸鋰高成本礦山減停產(chǎn)等基本面改善因素，過(guò)剩預(yù)期不斷縮減。在碳酸鋰價(jià)格相對(duì)較低的當(dāng)前階段，企業(yè)存貨減值壓力較小，因此增加了產(chǎn)量并積極搶出口。
碳酸鋰的月間價(jià)差經(jīng)歷了一系列變化，在短短三天內(nèi)由contango轉(zhuǎn)變?yōu)閎ack，又變回contango。這輪強(qiáng)勢(shì)反彈的主要原因是1月份的預(yù)期差，同時(shí)海外供給減產(chǎn)的消息不斷為市場(chǎng)增添了動(dòng)力。由于供弱需強(qiáng)的局面在月內(nèi)難以改變，碳酸鋰市場(chǎng)將繼續(xù)保持高位偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。在需求拐點(diǎn)未出現(xiàn)之前，其價(jià)格中樞將保持穩(wěn)步上行。
從行業(yè)專家的觀點(diǎn)來(lái)看，本周的行情可以被視為現(xiàn)貨矛盾積累后的爆發(fā)。宜春高成本云母礦的停產(chǎn)使得碳酸鋰連續(xù)十周去庫(kù)存，而且上周的去庫(kù)斜率進(jìn)一步加大。旺季需求不僅沒(méi)有因“金九銀十”而減弱，反而呈現(xiàn)出逆季節(jié)性的增強(qiáng)。這種超出預(yù)期的需求主要來(lái)源于“搶裝”現(xiàn)象，這既包括新能源汽車的“以舊換新”補(bǔ)貼效應(yīng)的推動(dòng)，也有特朗普上臺(tái)后電池?fù)尦隹诘挠绊懀蛟S還有預(yù)期修正后產(chǎn)業(yè)鏈中下游“補(bǔ)庫(kù)”的因素。
上周的碳酸鋰去庫(kù)量從9-10月的2000-2500噸水平提升到3300噸，盡管碳酸鋰的周度產(chǎn)量沒(méi)有明顯變化，但去庫(kù)量的增加表明正極排產(chǎn)需求正在增加。同時(shí)，磷酸鐵鋰的庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)，這表明碳酸鋰正在加速轉(zhuǎn)化為磷酸鐵鋰。關(guān)于電池廠的周度排產(chǎn)數(shù)據(jù)雖未公布，但從電解液的周度產(chǎn)量趨勢(shì)來(lái)看，電池端的排產(chǎn)在11月仍呈增產(chǎn)態(tài)勢(shì)，增幅約為15%，這對(duì)應(yīng)著11月電池產(chǎn)量的環(huán)比增幅高于10月。這種供弱需強(qiáng)的格局短期內(nèi)不會(huì)改變。
在往年中，終端需求的翹尾效應(yīng)也會(huì)在11月后顯現(xiàn)。例如，去年正極材料產(chǎn)量在11月后下滑較快，但電池產(chǎn)量在11月環(huán)比仍有約10%的增長(zhǎng)。然而，今年正極的排產(chǎn)并沒(méi)有減弱，相反，電池排產(chǎn)的環(huán)比增幅預(yù)計(jì)將高于去年同期。這主要是受到新能源汽車“以舊換新”政策的推動(dòng)，1-10月新能源汽車的產(chǎn)銷量已超過(guò)去年全年。因此，我們調(diào)整了2024年新能源汽車的產(chǎn)銷量預(yù)期，從年初協(xié)會(huì)指引的1150萬(wàn)輛上修至1250-1300萬(wàn)輛。
此外，在特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的背景之下，產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)提前進(jìn)行了防御性搶出口。盡管拜登政府早先暫緩了對(duì)中國(guó)光伏、儲(chǔ)能電池的增稅計(jì)劃，但在特朗普上臺(tái)后，增稅的預(yù)期更為強(qiáng)烈。再加上近期因云母礦停產(chǎn)導(dǎo)致的碳酸鋰高成本礦山減停產(chǎn)等基本面改善因素，過(guò)剩預(yù)期不斷縮減。在碳酸鋰價(jià)格相對(duì)較低的當(dāng)前階段，企業(yè)存貨減值壓力較小，因此增加了產(chǎn)量并積極搶出口。
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