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瀝青期貨總體上仍保持一定的活躍度
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瀝青市場狀況呈現為供需雙弱，導致價格持續承受壓力。
一、供應角度：本周，瀝青生產企業的社會庫存及廠庫繼續進行去庫存化操作。據百川盈孚的統計數據，本周的社會庫存率為18.96%，較前一周下降了0.56%。與此同時，國內煉廠瀝青的總庫存水平也呈現出下降趨勢，本周的庫存水平為27.99%，較上周下降了1.03%。盡管開工率并未出現顯著變化，但仍然保持在近五年來的較低水平。具體數據表明，本周國內瀝青廠裝置的總開工率為29.67%，較上周微降0.55%。
根據統計，本周國內瀝青的周度總產量為53.59萬噸，環比略有下降0.3%，而與去年同期相比則減少了13.3%。從1月至11月的累計產量來看，瀝青的總產量為2351.61萬噸，同比減少了19.6%。
二、需求角度：隨著北方地區的降溫和降雨天氣影響，下游需求持續收尾。然而，南方地區因天氣狀況較為適宜，終端需求支撐作用較為明顯。據隆眾資訊的統計，本周國內54家瀝青生產企業的出貨量達到了46.8萬噸，環比增加了21.8%。盡管如此，國內69家改性瀝青樣本企業的改性瀝青產能利用率卻環比下降了1.4%，同比下降了4.3%。這表明市場需求雖有所波動，但總體上仍保持一定的活躍度。
三、成本層面：本周，美國商業原油庫存意外增加，而汽油庫存則繼續下降，降至兩年來最低水平。受颶風影響，美國原油產量減少10萬桶，煉廠開工率則小幅攀升。各大機構相繼發布月報，EIA對今年全球原油需求增速的預期為每日100萬桶，而到2025年的預期則為每日130萬桶。與此同時，IEA上調了今年全球石油需求的預測，從每日86萬桶增至92萬桶。然而，OPEC對全球石油需求的增長預測連續第四次下調，預計到2025年每日增長將從164萬桶下調至154萬桶。在市場對明年需求增速預期仍較為悲觀的情況下，油價可能仍將以震蕩偏弱為主。
四、策略觀點：進入十一月后，北方市場的需求逐漸收窄。盡管南方市場有趕工現象，但整體需求仍不及預期。這可能導致中下游用戶的剛需采購積極性下降。然而，由于部分前期合同已經交付，市場上的現貨流通資源相對較少，這為瀝青價格提供了底部支撐。
從供應端來看，雖然部分煉廠選擇低產或轉產渣油，但十一月的國內瀝青排產卻小幅增加，整體供應較為充足。盡管庫存仍在減少，但后續的去庫存化步伐可能會逐漸放緩。在瀝青供需兩端缺乏明顯驅動的背景下，預計絕對價格和裂解價差將整體以偏弱為主。因此，投資者應密切關注年末冬儲需求的變化情況。
一、供應角度：本周，瀝青生產企業的社會庫存及廠庫繼續進行去庫存化操作。據百川盈孚的統計數據，本周的社會庫存率為18.96%，較前一周下降了0.56%。與此同時，國內煉廠瀝青的總庫存水平也呈現出下降趨勢，本周的庫存水平為27.99%，較上周下降了1.03%。盡管開工率并未出現顯著變化，但仍然保持在近五年來的較低水平。具體數據表明，本周國內瀝青廠裝置的總開工率為29.67%，較上周微降0.55%。
根據統計，本周國內瀝青的周度總產量為53.59萬噸，環比略有下降0.3%，而與去年同期相比則減少了13.3%。從1月至11月的累計產量來看，瀝青的總產量為2351.61萬噸，同比減少了19.6%。
二、需求角度：隨著北方地區的降溫和降雨天氣影響，下游需求持續收尾。然而，南方地區因天氣狀況較為適宜，終端需求支撐作用較為明顯。據隆眾資訊的統計，本周國內54家瀝青生產企業的出貨量達到了46.8萬噸，環比增加了21.8%。盡管如此，國內69家改性瀝青樣本企業的改性瀝青產能利用率卻環比下降了1.4%，同比下降了4.3%。這表明市場需求雖有所波動，但總體上仍保持一定的活躍度。
三、成本層面：本周，美國商業原油庫存意外增加，而汽油庫存則繼續下降，降至兩年來最低水平。受颶風影響，美國原油產量減少10萬桶，煉廠開工率則小幅攀升。各大機構相繼發布月報，EIA對今年全球原油需求增速的預期為每日100萬桶，而到2025年的預期則為每日130萬桶。與此同時，IEA上調了今年全球石油需求的預測，從每日86萬桶增至92萬桶。然而，OPEC對全球石油需求的增長預測連續第四次下調，預計到2025年每日增長將從164萬桶下調至154萬桶。在市場對明年需求增速預期仍較為悲觀的情況下，油價可能仍將以震蕩偏弱為主。
四、策略觀點：進入十一月后，北方市場的需求逐漸收窄。盡管南方市場有趕工現象，但整體需求仍不及預期。這可能導致中下游用戶的剛需采購積極性下降。然而，由于部分前期合同已經交付，市場上的現貨流通資源相對較少，這為瀝青價格提供了底部支撐。
從供應端來看，雖然部分煉廠選擇低產或轉產渣油，但十一月的國內瀝青排產卻小幅增加，整體供應較為充足。盡管庫存仍在減少，但后續的去庫存化步伐可能會逐漸放緩。在瀝青供需兩端缺乏明顯驅動的背景下，預計絕對價格和裂解價差將整體以偏弱為主。因此，投資者應密切關注年末冬儲需求的變化情況。
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