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期貨苯乙烯直接下游領(lǐng)域的變動有變化
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年初至今，探究苯乙烯價格的核心驅(qū)動因素，我們可以發(fā)現(xiàn)其價格多數(shù)時間是由成本端主導的。盡管階段性的供應(yīng)端會帶來一些影響，但需求端的表現(xiàn)卻相對平淡，對價格的影響較小。
具體分析，苯乙烯直接下游領(lǐng)域的變動并非毫無變化。事實上，新增的產(chǎn)能級別已經(jīng)超過了苯乙烯自身的產(chǎn)能。然而，開工中樞出現(xiàn)了明顯的下移現(xiàn)象。從終端領(lǐng)域來看，汽車、家電行業(yè)實現(xiàn)了高產(chǎn)高銷的局面，理論上來說，多空因素交織的需求應(yīng)該對苯乙烯產(chǎn)生較大的驅(qū)動作用。但在實際層面，苯乙烯的需求并未得到足夠的驅(qū)動。
詳細來說，關(guān)于苯乙烯需求的缺乏驅(qū)動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，苯乙烯下游領(lǐng)域維持了高速度的投產(chǎn)。具體到PS、ABS和EPS，實際落地的新產(chǎn)能分別達到了62萬噸、105萬噸和88萬噸。其中，ABS還有新浦化學的一套21萬噸新裝置預計將在12月投入使用。與此同時，苯乙烯自身的產(chǎn)能投放雖然快速放緩，但全年僅有一套盛虹煉化的45萬噸裝置落地。從產(chǎn)能投放的角度看，下游的高增速理論上應(yīng)該能夠緩解苯乙烯的過剩壓力，為其提供一定的利好支撐作用。
然而，盡管下游領(lǐng)域的產(chǎn)能擴張速度較快，卻并未同步轉(zhuǎn)化為有效的產(chǎn)量。全年來看，下游加權(quán)開工率明顯受到壓制，長時間處于近五年同期的絕對低位水平。進一步核算發(fā)現(xiàn)，下游加權(quán)產(chǎn)能增速高達8%，但實際需求的有效增量僅在3%左右。分品種來看，ABS的開工下滑幅度最大。盡管新產(chǎn)能的投放量最高，但實際產(chǎn)量卻呈現(xiàn)負增長，1-10月的累積產(chǎn)量與2023年相比縮減了近15萬噸。PS的開工率也表現(xiàn)出趨弱的跡象，而EPS的開工則與往年基本保持一致，沒有明顯的變動。盡管EPS的供應(yīng)量有所增長，但其總體需求仍保持平穩(wěn)發(fā)展。
在包裝行業(yè)中，由于物流及快遞的需求逐年增長，使得該行業(yè)表現(xiàn)較好。而在建筑領(lǐng)域和包裝領(lǐng)域的此消彼長之下，EPS的需求得以維持穩(wěn)步增長，矛盾并不突出。從長期來看，包裝領(lǐng)域的需求能夠保持穩(wěn)定增長，而與地產(chǎn)相關(guān)的需求仍處弱勢階段。汽車和家電產(chǎn)品雖然不是易耗品，但今年的火爆銷售可能已經(jīng)前置了部分需求。即使2025年政策繼續(xù)推進，行業(yè)繼續(xù)發(fā)展，其增速很可能會大幅回落。
綜上所述，2024年苯乙烯直接下游的實際供應(yīng)量變化有限，高投產(chǎn)與低開工的現(xiàn)象并存。盡管終端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了高產(chǎn)高銷，但并未帶來企業(yè)利潤的增長。由于多種因素的持續(xù)作用，苯乙烯需求持續(xù)缺乏強勁驅(qū)動。展望未來市場，三S下游的高投產(chǎn)、低開工、低利潤的局面預計將延續(xù)，終端增速很可能會有所下滑。從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動的角度看，預計來年需求端的底色將偏向悲觀。若宏觀政策方面未能提供更多利好因素，苯乙烯的需求驅(qū)動將更加偏向于下端因素。
具體分析，苯乙烯直接下游領(lǐng)域的變動并非毫無變化。事實上，新增的產(chǎn)能級別已經(jīng)超過了苯乙烯自身的產(chǎn)能。然而，開工中樞出現(xiàn)了明顯的下移現(xiàn)象。從終端領(lǐng)域來看，汽車、家電行業(yè)實現(xiàn)了高產(chǎn)高銷的局面，理論上來說，多空因素交織的需求應(yīng)該對苯乙烯產(chǎn)生較大的驅(qū)動作用。但在實際層面，苯乙烯的需求并未得到足夠的驅(qū)動。
詳細來說，關(guān)于苯乙烯需求的缺乏驅(qū)動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，苯乙烯下游領(lǐng)域維持了高速度的投產(chǎn)。具體到PS、ABS和EPS，實際落地的新產(chǎn)能分別達到了62萬噸、105萬噸和88萬噸。其中，ABS還有新浦化學的一套21萬噸新裝置預計將在12月投入使用。與此同時，苯乙烯自身的產(chǎn)能投放雖然快速放緩，但全年僅有一套盛虹煉化的45萬噸裝置落地。從產(chǎn)能投放的角度看，下游的高增速理論上應(yīng)該能夠緩解苯乙烯的過剩壓力，為其提供一定的利好支撐作用。
然而，盡管下游領(lǐng)域的產(chǎn)能擴張速度較快，卻并未同步轉(zhuǎn)化為有效的產(chǎn)量。全年來看，下游加權(quán)開工率明顯受到壓制，長時間處于近五年同期的絕對低位水平。進一步核算發(fā)現(xiàn)，下游加權(quán)產(chǎn)能增速高達8%，但實際需求的有效增量僅在3%左右。分品種來看，ABS的開工下滑幅度最大。盡管新產(chǎn)能的投放量最高，但實際產(chǎn)量卻呈現(xiàn)負增長，1-10月的累積產(chǎn)量與2023年相比縮減了近15萬噸。PS的開工率也表現(xiàn)出趨弱的跡象，而EPS的開工則與往年基本保持一致，沒有明顯的變動。盡管EPS的供應(yīng)量有所增長，但其總體需求仍保持平穩(wěn)發(fā)展。
在包裝行業(yè)中，由于物流及快遞的需求逐年增長，使得該行業(yè)表現(xiàn)較好。而在建筑領(lǐng)域和包裝領(lǐng)域的此消彼長之下，EPS的需求得以維持穩(wěn)步增長，矛盾并不突出。從長期來看，包裝領(lǐng)域的需求能夠保持穩(wěn)定增長，而與地產(chǎn)相關(guān)的需求仍處弱勢階段。汽車和家電產(chǎn)品雖然不是易耗品，但今年的火爆銷售可能已經(jīng)前置了部分需求。即使2025年政策繼續(xù)推進，行業(yè)繼續(xù)發(fā)展，其增速很可能會大幅回落。
綜上所述，2024年苯乙烯直接下游的實際供應(yīng)量變化有限，高投產(chǎn)與低開工的現(xiàn)象并存。盡管終端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了高產(chǎn)高銷，但并未帶來企業(yè)利潤的增長。由于多種因素的持續(xù)作用，苯乙烯需求持續(xù)缺乏強勁驅(qū)動。展望未來市場，三S下游的高投產(chǎn)、低開工、低利潤的局面預計將延續(xù)，終端增速很可能會有所下滑。從產(chǎn)業(yè)驅(qū)動的角度看，預計來年需求端的底色將偏向悲觀。若宏觀政策方面未能提供更多利好因素，苯乙烯的需求驅(qū)動將更加偏向于下端因素。
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