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近期利空因素增多 菜籽油回調尚未結束
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油脂與油料市場分析：
近期，油脂油料市場遭遇多重利空因素，價格出現回落。本周，美豆和馬棕油價格呈現弱勢運行態勢，國內油粕價格隨之走低，跌至近期低點。
在美豆方面，隨著價格的回落，出口需求有所增加，單周銷售量達到180萬噸，并多次發布大單銷售報告，預計下周出口數據將繼續呈現利好態勢。然而，對于美豆而言，最佳的出口窗口可能僅剩下12月。與此同時，巴西1月船期的大豆開始報價，價格有所回落，與美豆的溢價逐漸縮小。尤其是2月船期以后，巴西大豆的性價比顯得更高。此外，本周中國與巴西簽署了多項采購協議，將兩國關系提升為“中巴命運共同體”，這對美豆的出口前景構成了一定的不利影響。
在供應方面，南美大豆的豐收趨勢得到強化。巴西和阿根廷的播種進展順利，超過去年同期水平。另外，拉尼娜天氣的發展較為緩慢，未來兩周的天氣預報呈現出有利的方向，有利于美豆的生長。這些因素加劇了美豆市場的利空力量，需要關注前期支撐位的有效性。
就國內豆粕而言，油廠單周壓榨量接近200萬噸，有效消化既有庫存。12月船期采購量增加，但1月船期仍顯緩慢，不過2月后供應預計將十分充足。考慮到國儲拍賣的補充，大豆嚴重短缺的可能性較低。在終端安全庫存建立后，采購意愿有所下降，豆粕成交速度放緩。這迫使油廠降價銷售，進而降低了豆粕基差。從當前情況看，豆粕期貨回落的可能性更大。
在油脂方面，棕櫚油產地的出口情況在11月1日至20日期間環比減少，但降幅相比1至15日有所收窄。這主要是由于印度和歐盟的進口量減少所致。同期產量略有下降，預計11月的庫存將持續去化。然而，預計在12月，中國、歐盟等地的采購將出現季節性回升，這使得產地去庫的邏輯難以改變。
關于菜籽方面，商務部宣布了申請加入CPTPP的意向。今年CPTPP的會議將在加拿大召開，兩國間的交流增加，經貿關系存在改變的契機。加拿大油菜籽價格對此反應較為平穩，波動不大。然而，我國菜籽油、菜粕的價格因此受到壓制，貿易擔憂的升水得以回吐。
目前，國內油脂消費仍然不旺，節前備貨需求預計將在12月啟動。近期利空因素增多，對價格施壓導致其回落，目前看來回調尚未結束。在棕櫚油1月合約中，多頭陣營是最后的陣地，需關注資金博弈的情況。建議期貨多單配置可搭配賣看漲期權，或者選擇購買虛值看跌期權。
近期，油脂油料市場遭遇多重利空因素，價格出現回落。本周，美豆和馬棕油價格呈現弱勢運行態勢，國內油粕價格隨之走低，跌至近期低點。
在美豆方面，隨著價格的回落，出口需求有所增加，單周銷售量達到180萬噸，并多次發布大單銷售報告，預計下周出口數據將繼續呈現利好態勢。然而，對于美豆而言，最佳的出口窗口可能僅剩下12月。與此同時，巴西1月船期的大豆開始報價，價格有所回落，與美豆的溢價逐漸縮小。尤其是2月船期以后，巴西大豆的性價比顯得更高。此外，本周中國與巴西簽署了多項采購協議，將兩國關系提升為“中巴命運共同體”，這對美豆的出口前景構成了一定的不利影響。
在供應方面，南美大豆的豐收趨勢得到強化。巴西和阿根廷的播種進展順利，超過去年同期水平。另外，拉尼娜天氣的發展較為緩慢，未來兩周的天氣預報呈現出有利的方向，有利于美豆的生長。這些因素加劇了美豆市場的利空力量，需要關注前期支撐位的有效性。
就國內豆粕而言，油廠單周壓榨量接近200萬噸，有效消化既有庫存。12月船期采購量增加，但1月船期仍顯緩慢，不過2月后供應預計將十分充足。考慮到國儲拍賣的補充，大豆嚴重短缺的可能性較低。在終端安全庫存建立后，采購意愿有所下降，豆粕成交速度放緩。這迫使油廠降價銷售，進而降低了豆粕基差。從當前情況看，豆粕期貨回落的可能性更大。
在油脂方面，棕櫚油產地的出口情況在11月1日至20日期間環比減少，但降幅相比1至15日有所收窄。這主要是由于印度和歐盟的進口量減少所致。同期產量略有下降，預計11月的庫存將持續去化。然而，預計在12月，中國、歐盟等地的采購將出現季節性回升，這使得產地去庫的邏輯難以改變。
關于菜籽方面，商務部宣布了申請加入CPTPP的意向。今年CPTPP的會議將在加拿大召開，兩國間的交流增加，經貿關系存在改變的契機。加拿大油菜籽價格對此反應較為平穩，波動不大。然而，我國菜籽油、菜粕的價格因此受到壓制，貿易擔憂的升水得以回吐。
目前，國內油脂消費仍然不旺，節前備貨需求預計將在12月啟動。近期利空因素增多，對價格施壓導致其回落，目前看來回調尚未結束。在棕櫚油1月合約中，多頭陣營是最后的陣地，需關注資金博弈的情況。建議期貨多單配置可搭配賣看漲期權，或者選擇購買虛值看跌期權。
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