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當(dāng)前玻璃和純堿的高持倉(cāng)量影響如何
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玻璃（1439，-10.00，-0.69%）、純堿2501合約的持倉(cāng)量依舊維持在高水平，市場(chǎng)陷入了一種明顯的僵持狀態(tài)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，玻璃和純堿的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的收斂狀況表現(xiàn)良好，交割量逐步攀升。在交割月附近，各品種的持倉(cāng)量常會(huì)出現(xiàn)顯著的下降趨勢(shì)，但當(dāng)前的高持倉(cāng)量并非市場(chǎng)行情的主要驅(qū)動(dòng)力。
就當(dāng)前玻璃市場(chǎng)而言，供應(yīng)狀況有所改善，整體供需達(dá)到平衡。市場(chǎng)呈現(xiàn)“低利潤(rùn)、中低價(jià)格、中高庫(kù)存”的狀態(tài)。由于趕工需求以及12月會(huì)議的預(yù)期，盤面展現(xiàn)出一定的抗跌性。然而，01合約可能會(huì)延續(xù)貼水交割的現(xiàn)象。純堿市場(chǎng)再次回歸庫(kù)存累積，處于“中低利潤(rùn)、中價(jià)格、高庫(kù)存”的態(tài)勢(shì)。供大于求的局面在短期內(nèi)難以改變，盤面重心存在下移的可能性。
在當(dāng)前的玻璃和純堿期貨市場(chǎng)中，隨著2501合約交割期的臨近，持倉(cāng)量依舊保持在較高水平。例如，玻璃2501合約的持倉(cāng)量接近90萬(wàn)手，純堿2501合約的持倉(cāng)量更是高達(dá)100萬(wàn)手之多，均創(chuàng)下了歷年同期的最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，市場(chǎng)的波動(dòng)性明顯減小，市場(chǎng)處于一種明顯的膠著狀態(tài)。
從近年來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，玻璃和純堿期貨的交割方式與品種的適配性不斷提高，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能得到了有效發(fā)揮。高持倉(cāng)量和市場(chǎng)的活躍度為企業(yè)利用交割來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了有利條件。
從數(shù)據(jù)角度分析，
一是玻璃和純堿在臨近交割月的主力合約具有高持倉(cāng)量的情況并不罕見，且品種持倉(cāng)量在交割月附近會(huì)出現(xiàn)顯著下降；
二是期現(xiàn)價(jià)格的收斂表現(xiàn)良好，且多數(shù)情況下盤面為小幅貼水交割地最低現(xiàn)貨價(jià)交割（在供需緊張時(shí)偶爾出現(xiàn)升水現(xiàn)貨交割）；
三是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的供需矛盾時(shí)，市場(chǎng)交割量會(huì)明顯增加，如在今年的5、6月以及8、9、10月份，但兩者的倉(cāng)單量能夠滿足交割需求，并未引發(fā)傳統(tǒng)觀念中的風(fēng)險(xiǎn)事件，這也充分展現(xiàn)了期貨市場(chǎng)的良好功能。
綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃和純堿的高持倉(cāng)量并非市場(chǎng)行情的主要驅(qū)動(dòng)力，二者的期貨市場(chǎng)定價(jià)已較為成熟。未來(lái)的行情將更多地取決于當(dāng)前的供需基本面。
就當(dāng)前玻璃市場(chǎng)而言，供應(yīng)狀況有所改善，整體供需達(dá)到平衡。市場(chǎng)呈現(xiàn)“低利潤(rùn)、中低價(jià)格、中高庫(kù)存”的狀態(tài)。由于趕工需求以及12月會(huì)議的預(yù)期，盤面展現(xiàn)出一定的抗跌性。然而，01合約可能會(huì)延續(xù)貼水交割的現(xiàn)象。純堿市場(chǎng)再次回歸庫(kù)存累積，處于“中低利潤(rùn)、中價(jià)格、高庫(kù)存”的態(tài)勢(shì)。供大于求的局面在短期內(nèi)難以改變，盤面重心存在下移的可能性。
在當(dāng)前的玻璃和純堿期貨市場(chǎng)中，隨著2501合約交割期的臨近，持倉(cāng)量依舊保持在較高水平。例如，玻璃2501合約的持倉(cāng)量接近90萬(wàn)手，純堿2501合約的持倉(cāng)量更是高達(dá)100萬(wàn)手之多，均創(chuàng)下了歷年同期的最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，市場(chǎng)的波動(dòng)性明顯減小，市場(chǎng)處于一種明顯的膠著狀態(tài)。
從近年來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，玻璃和純堿期貨的交割方式與品種的適配性不斷提高，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能得到了有效發(fā)揮。高持倉(cāng)量和市場(chǎng)的活躍度為企業(yè)利用交割來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了有利條件。
從數(shù)據(jù)角度分析，
一是玻璃和純堿在臨近交割月的主力合約具有高持倉(cāng)量的情況并不罕見，且品種持倉(cāng)量在交割月附近會(huì)出現(xiàn)顯著下降；
二是期現(xiàn)價(jià)格的收斂表現(xiàn)良好，且多數(shù)情況下盤面為小幅貼水交割地最低現(xiàn)貨價(jià)交割（在供需緊張時(shí)偶爾出現(xiàn)升水現(xiàn)貨交割）；
三是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的供需矛盾時(shí)，市場(chǎng)交割量會(huì)明顯增加，如在今年的5、6月以及8、9、10月份，但兩者的倉(cāng)單量能夠滿足交割需求，并未引發(fā)傳統(tǒng)觀念中的風(fēng)險(xiǎn)事件，這也充分展現(xiàn)了期貨市場(chǎng)的良好功能。
綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃和純堿的高持倉(cāng)量并非市場(chǎng)行情的主要驅(qū)動(dòng)力，二者的期貨市場(chǎng)定價(jià)已較為成熟。未來(lái)的行情將更多地取決于當(dāng)前的供需基本面。
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