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國內氧化鋁生產成本上升推高期貨價格
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近期，氧化鋁期貨價格呈現出一種“近期強勢、遠期弱勢”的Back結構，不同月份合約之間的價差逐漸拉大。與此同時，鋁土礦的供應情況緊張，造成了一定程度的供應壓力。根據最新數據顯示，今年1-9月份的鋁土礦（包括進口和國產）供應量同比增幅達到12%，而我國鋁土礦的對外依存度大約在70%左右。其中，幾內亞鋁土礦的進口量占比約為70%，成為主要來源；澳大利亞鋁土礦的進口量占比約為25%，而剩余的5%則來自土耳其、加納等非主流進口國家。
年內，幾內亞鋁土礦單月進口量突飛猛進，逾越千萬大關至1100萬噸之上。但自八月份進入雨季，其駁船運載量出現了明顯下滑趨勢。而與此同時，澳大利亞的氧化鋁廠雖然遭遇了一系列事故，但這也反襯了當地鋁土礦出口量的持續攀升。在過去的1-9月里，我國鋁土礦的總體產量出現了同比下降的態勢，降幅達到了15%。環保政策的推行，使山西、河南等地的礦采產量有所削減。
雖然河南三門峽礦采的復產情況符合預期，但相較往年同期，山西的礦采產量下降幅度高達37%。隨著國家對鋁土礦開采政策的持續收緊，預計國產鋁土礦的產量增長空間將受限。 礦價上漲進一步堅定了氧化鋁的成本基礎。至2024年10月底的數據顯示，氧化鋁生產的理論利潤已攀升至每噸1887元，相較于去年同期的增長幅度高達75.2%。這一增長背后的主要推手是氧化鋁的完全成本，其價格已攀升至每噸2962元，同比增長了6.26%。
這主要是由于礦石成本的顯著提升，相關數據揭示，2024年礦石成本較前一年增長了約4%。同時，由于國內鋁土礦開采量的增長空間受限，國內原料供應緊張的狀況可能成為常態，這導致我國對進口鋁土礦的依賴程度增加。 而由于全球地緣政治緊張，導致在過去的1—9月間，幾內亞的海運成本同比攀升了6美元/噸。這一上漲趨勢帶動了進口礦石的成本，進而促使礦價持續上漲。
受雨季影響，幾內亞的供應量減少，引發下游企業備貨情緒高漲。同時，由于氧化鋁廠在盈利較高的背景下，對逐漸加價的進口礦石接受度較高，這導致國內氧化鋁生產成本上升，維持了氧化鋁價格的高位運行態勢。此外，進口盈利的窗口已經關閉。另外，受到能源問題和不可抗力因素的影響，澳大利亞的氧化鋁產量大幅下降，使得海外氧化鋁現貨供應緊張。
澳大利亞氧化鋁的FOB報價持續攀升，最新交易價格已攀升至730美元/噸，折算成人民幣已超過每噸五千元。由于進口氧化鋁的虧損，導致進口量顯著下降，國內市場供需關系愈發緊張，從而推動了國內氧化鋁現貨價格的連日上漲。同時，由于近期庫存量偏低，進一步加劇了市場的不平衡。相較于往年的同時間點，現在氧化鋁樣本企業的鋁土礦庫存卻高居不下，這意味著企業面臨的原料庫存壓力較小。而在觀察2021至2023年的鋁土礦供應量時，九月份的同比降幅明顯較大。
2024年10月至12月期間，礦石供應狀況有所改善。相較于前三年，鋁土礦的供應量在當年出現了明顯的同比下降趨勢。預計在第四季度后半段，礦石供應緊張的局面將逐漸緩解。當前，氧化鋁的產能存在過剩現象，且未來仍有新增產能計劃。
據最新數據顯示，截至2024年9月底，我國氧化鋁的總建成產能已達1.027億噸，實際運行產能為8500萬噸，產能利用率高達83%。同時，國內外均有新增氧化鋁產能計劃投產，其中海外新增產能主要集中在印度和印尼等地區。不過這些地區的電力供應基礎薄弱，這將對氧化鋁的生產帶來一定挑戰。
未來投產計劃或許不能如預期般順利推進。國內新增的生產能力主要集中在廣西、河北和山東等地，長遠規劃的投產規模相當龐大。由于內陸生產成本高昂，部分產能或許會逐漸被淘汰。預計到2025年，氧化鋁的產量增長速度將在6%至7%之間。當前，國內氧化鋁庫存持續減少，與往年相比處于極低水平，投資者需密切關注新增產能逐步投入后庫存變化的拐點。
年內，幾內亞鋁土礦單月進口量突飛猛進，逾越千萬大關至1100萬噸之上。但自八月份進入雨季，其駁船運載量出現了明顯下滑趨勢。而與此同時，澳大利亞的氧化鋁廠雖然遭遇了一系列事故，但這也反襯了當地鋁土礦出口量的持續攀升。在過去的1-9月里，我國鋁土礦的總體產量出現了同比下降的態勢，降幅達到了15%。環保政策的推行，使山西、河南等地的礦采產量有所削減。
雖然河南三門峽礦采的復產情況符合預期，但相較往年同期，山西的礦采產量下降幅度高達37%。隨著國家對鋁土礦開采政策的持續收緊，預計國產鋁土礦的產量增長空間將受限。 礦價上漲進一步堅定了氧化鋁的成本基礎。至2024年10月底的數據顯示，氧化鋁生產的理論利潤已攀升至每噸1887元，相較于去年同期的增長幅度高達75.2%。這一增長背后的主要推手是氧化鋁的完全成本，其價格已攀升至每噸2962元，同比增長了6.26%。
這主要是由于礦石成本的顯著提升，相關數據揭示，2024年礦石成本較前一年增長了約4%。同時，由于國內鋁土礦開采量的增長空間受限，國內原料供應緊張的狀況可能成為常態，這導致我國對進口鋁土礦的依賴程度增加。 而由于全球地緣政治緊張，導致在過去的1—9月間，幾內亞的海運成本同比攀升了6美元/噸。這一上漲趨勢帶動了進口礦石的成本，進而促使礦價持續上漲。
受雨季影響，幾內亞的供應量減少，引發下游企業備貨情緒高漲。同時，由于氧化鋁廠在盈利較高的背景下，對逐漸加價的進口礦石接受度較高，這導致國內氧化鋁生產成本上升，維持了氧化鋁價格的高位運行態勢。此外，進口盈利的窗口已經關閉。另外，受到能源問題和不可抗力因素的影響，澳大利亞的氧化鋁產量大幅下降，使得海外氧化鋁現貨供應緊張。
澳大利亞氧化鋁的FOB報價持續攀升，最新交易價格已攀升至730美元/噸，折算成人民幣已超過每噸五千元。由于進口氧化鋁的虧損，導致進口量顯著下降，國內市場供需關系愈發緊張，從而推動了國內氧化鋁現貨價格的連日上漲。同時，由于近期庫存量偏低，進一步加劇了市場的不平衡。相較于往年的同時間點，現在氧化鋁樣本企業的鋁土礦庫存卻高居不下，這意味著企業面臨的原料庫存壓力較小。而在觀察2021至2023年的鋁土礦供應量時，九月份的同比降幅明顯較大。
2024年10月至12月期間，礦石供應狀況有所改善。相較于前三年，鋁土礦的供應量在當年出現了明顯的同比下降趨勢。預計在第四季度后半段，礦石供應緊張的局面將逐漸緩解。當前，氧化鋁的產能存在過剩現象，且未來仍有新增產能計劃。
據最新數據顯示，截至2024年9月底，我國氧化鋁的總建成產能已達1.027億噸，實際運行產能為8500萬噸，產能利用率高達83%。同時，國內外均有新增氧化鋁產能計劃投產，其中海外新增產能主要集中在印度和印尼等地區。不過這些地區的電力供應基礎薄弱，這將對氧化鋁的生產帶來一定挑戰。
未來投產計劃或許不能如預期般順利推進。國內新增的生產能力主要集中在廣西、河北和山東等地，長遠規劃的投產規模相當龐大。由于內陸生產成本高昂，部分產能或許會逐漸被淘汰。預計到2025年，氧化鋁的產量增長速度將在6%至7%之間。當前，國內氧化鋁庫存持續減少，與往年相比處于極低水平，投資者需密切關注新增產能逐步投入后庫存變化的拐點。
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