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黃金因其利率屬性而呈現出上漲的趨勢
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在當下經濟環境的“最后一英里”挑戰中，通脹似乎陷入了停滯不前的困境。隨著第四季度的到來，去通脹的進展似乎已經停滯不前。在12月的FOMC會議上，美聯儲的策略制定者對通脹的進展表示出憂慮，他們認為進展一直低于預期，且已將焦點重新聚焦在通脹問題上。
就在11月，排除了能源和食品因素影響的核心CPI的6個月年化增速顯著攀升至2.82%，這一數據再次引發了人們對通脹可能固守在目標水平上方的擔憂。具體分析各項數據，我們可以看到，11月的核心商品項（月度增速0.31%）雖然回落，但勢頭依然存在；而超級核心分項（月度增速0.342%）和住宅服務項（月度增速0.34%）則呈現出壓力可控和回歸正常的態勢。然而，從整體趨勢來看，潛在通脹的下行趨勢并未發生根本性的改變。
通脹的各項數據暗示著未來的經濟前景可能并不樂觀。盡管美聯儲主席鮑威爾指出，除住宅外的服務業和商品通脹率已降至本世紀初的水平，且住房服務成本尚有下降的空間，但當前CPI中的主要住所租金已經降至疫情前水平以下，進一步下降的可能性相當有限。因此，期待住宅分項對整體通脹產生顯著拖累可能過于樂觀。
與此同時，非法移民的大量涌入對美國就業市場產生了影響。他們的增長速度超過了勞動力需求增長速度，從而壓制了整體的工資增長。此外，非法移民多從事低技能、低工資的工作，這也從構成效應上壓制了平均時薪等指標的增長。這表明，一旦非法移民被有效控制或減少，勞動力市場可能會出現供給緊縮，企業為了吸引勞動力可能會提高工資，這將增加生產成本，進而可能推高超級核心通脹。
在這樣的大環境下，黃金的價格卻遵循著利率邏輯上漲。拆解核心通脹的各個分項后我們可以發現，無論是具有較強粘性的住房分項，還是即將出現反彈的核心商品（如二手車）分項，都預示著CPI短期內難以順利降至美聯儲設定的2%目標水平。
根據環比預測模型顯示，即使以疫情前的均值0.2的環比增速進行線性外推，到2025年年底時，CPI的同比讀數仍可能維持在2.5%左右，且并無二次通脹的跡象。在這個通脹得到有效控制的環境中，黃金卻因為其利率屬性而呈現出上漲的趨勢。市場的目光再次聚焦在美聯儲的寬松貨幣政策周期上，隨著實際利率的下降，黃金ETF的資金流入增加，進一步推動了黃金價格的上升。
就在11月，排除了能源和食品因素影響的核心CPI的6個月年化增速顯著攀升至2.82%，這一數據再次引發了人們對通脹可能固守在目標水平上方的擔憂。具體分析各項數據，我們可以看到，11月的核心商品項（月度增速0.31%）雖然回落，但勢頭依然存在；而超級核心分項（月度增速0.342%）和住宅服務項（月度增速0.34%）則呈現出壓力可控和回歸正常的態勢。然而，從整體趨勢來看，潛在通脹的下行趨勢并未發生根本性的改變。
通脹的各項數據暗示著未來的經濟前景可能并不樂觀。盡管美聯儲主席鮑威爾指出，除住宅外的服務業和商品通脹率已降至本世紀初的水平，且住房服務成本尚有下降的空間，但當前CPI中的主要住所租金已經降至疫情前水平以下，進一步下降的可能性相當有限。因此，期待住宅分項對整體通脹產生顯著拖累可能過于樂觀。
與此同時，非法移民的大量涌入對美國就業市場產生了影響。他們的增長速度超過了勞動力需求增長速度，從而壓制了整體的工資增長。此外，非法移民多從事低技能、低工資的工作，這也從構成效應上壓制了平均時薪等指標的增長。這表明，一旦非法移民被有效控制或減少，勞動力市場可能會出現供給緊縮，企業為了吸引勞動力可能會提高工資，這將增加生產成本，進而可能推高超級核心通脹。
在這樣的大環境下，黃金的價格卻遵循著利率邏輯上漲。拆解核心通脹的各個分項后我們可以發現，無論是具有較強粘性的住房分項，還是即將出現反彈的核心商品（如二手車）分項，都預示著CPI短期內難以順利降至美聯儲設定的2%目標水平。
根據環比預測模型顯示，即使以疫情前的均值0.2的環比增速進行線性外推，到2025年年底時，CPI的同比讀數仍可能維持在2.5%左右，且并無二次通脹的跡象。在這個通脹得到有效控制的環境中，黃金卻因為其利率屬性而呈現出上漲的趨勢。市場的目光再次聚焦在美聯儲的寬松貨幣政策周期上，隨著實際利率的下降，黃金ETF的資金流入增加，進一步推動了黃金價格的上升。
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