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大豆期貨盤面價格難以再次跌破前期低點
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自去年末始，關(guān)于23/24年度的美豆庫銷比預(yù)測數(shù)值發(fā)生了顯著變化。彼時，其預(yù)期值為5.87%，但到了今年底，這一數(shù)值已攀升至8.33%，并在24/25年度進一步躍升至驚人的10.81%。對于明年底的24/25年度庫銷比，其走向尚難預(yù)料。就當(dāng)前局勢而言，整體呈現(xiàn)的仍是相對寬松的局面。
從近幾年的數(shù)據(jù)觀察來看，6月份的種植面積報告常常小于3月份的種植意向報告，這一現(xiàn)象與過去截然不同。這可能反映了美國農(nóng)戶對種植大豆的信心逐漸減弱。與此同時，南美產(chǎn)量的崛起使其成為最大的大豆出口國，其性價比超過了美豆。特別是在2018年后，美豆還遭遇了貿(mào)易戰(zhàn)的干擾。當(dāng)然，大豆與玉米的比價也是一個不可忽視的因素。去年，大豆/玉米比價經(jīng)歷了一波震蕩上行，今年上半年仍維持在高水平。基于這些，我們推測在正常的播種期天氣條件下，今年6月的種植面積報告可能不會比3月報告有太大的減少。而今年大豆種植面積同比增長350萬英畝，也反映出比價關(guān)系的有利局面。
展望未來，目前大豆/玉米比價再次出現(xiàn)回落。此外，由于新政府對傳統(tǒng)能源的青睞，對生柴能源的支持力度減弱，這可能導(dǎo)致明年美國大豆種植面積出現(xiàn)下降的趨勢。
我們將美國大豆庫銷比的月度更新數(shù)據(jù)與美豆主力合約的收盤價進行了比對。其中，庫銷比的月度變化是影響美豆價格的重要因素之一。例如，11月合約或1月合約的價格代表著美國大豆大量上市時期的價位，理論上這時常會出現(xiàn)所謂的“收割低點”，但實際上這個低點也可能提前出現(xiàn)。有時因各種因素的影響，市場提前進入熊市階段，出現(xiàn)低點，即預(yù)期前置。隨后，當(dāng)預(yù)期逐漸實現(xiàn)或不及預(yù)期時，同時在種植成本的制約下，盤面價格難以再次跌破前期低點。
通常每月的十號左右，美國農(nóng)業(yè)部會發(fā)布全球作物供需報告。其中涉及大豆的數(shù)據(jù)是全球豆類交易者必看的重點內(nèi)容。因此，美農(nóng)對美豆自身庫存消費比的重大調(diào)整往往會導(dǎo)致美豆價格的顯著波動。這種價格變動不僅受庫銷比的影響，還受到市場整體供需關(guān)系、貿(mào)易政策、天氣狀況等多重因素的影響。
從近幾年的數(shù)據(jù)觀察來看，6月份的種植面積報告常常小于3月份的種植意向報告，這一現(xiàn)象與過去截然不同。這可能反映了美國農(nóng)戶對種植大豆的信心逐漸減弱。與此同時，南美產(chǎn)量的崛起使其成為最大的大豆出口國，其性價比超過了美豆。特別是在2018年后，美豆還遭遇了貿(mào)易戰(zhàn)的干擾。當(dāng)然，大豆與玉米的比價也是一個不可忽視的因素。去年，大豆/玉米比價經(jīng)歷了一波震蕩上行，今年上半年仍維持在高水平。基于這些，我們推測在正常的播種期天氣條件下，今年6月的種植面積報告可能不會比3月報告有太大的減少。而今年大豆種植面積同比增長350萬英畝，也反映出比價關(guān)系的有利局面。
展望未來，目前大豆/玉米比價再次出現(xiàn)回落。此外，由于新政府對傳統(tǒng)能源的青睞，對生柴能源的支持力度減弱，這可能導(dǎo)致明年美國大豆種植面積出現(xiàn)下降的趨勢。
我們將美國大豆庫銷比的月度更新數(shù)據(jù)與美豆主力合約的收盤價進行了比對。其中，庫銷比的月度變化是影響美豆價格的重要因素之一。例如，11月合約或1月合約的價格代表著美國大豆大量上市時期的價位，理論上這時常會出現(xiàn)所謂的“收割低點”，但實際上這個低點也可能提前出現(xiàn)。有時因各種因素的影響，市場提前進入熊市階段，出現(xiàn)低點，即預(yù)期前置。隨后，當(dāng)預(yù)期逐漸實現(xiàn)或不及預(yù)期時，同時在種植成本的制約下，盤面價格難以再次跌破前期低點。
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