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全球大豆南美天氣正常且暫無(wú)轉(zhuǎn)壞跡象
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美聯(lián)儲(chǔ)的利率調(diào)整周期與美豆市場(chǎng)的走勢(shì)常常呈現(xiàn)出微妙的關(guān)聯(lián)。通常，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期會(huì)與美豆的熊市相對(duì)應(yīng)，而降息周期則往往與美豆的牛市相吻合。然而，這兩個(gè)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)并不總是同步出現(xiàn)。這背后的原因在于大豆市場(chǎng)的基本面因素在發(fā)揮著重要作用。具體而言，美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整利率時(shí)，其決策過(guò)程中并不會(huì)過(guò)多考慮到大豆市場(chǎng)的短期波動(dòng)。這兩個(gè)市場(chǎng)，盡管看似無(wú)交集，實(shí)則互有影響。
以降息為例，從2007至2008年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將利率從4.75%降至歷史低點(diǎn)0.25%，并維持這一低利率水平直至2015年末。這一舉措顯著推動(dòng)了美大豆價(jià)格的上升周期，從2007年9月的991美分/蒲式耳上漲至最高1764.5美分/蒲式耳，漲幅近80%。在基本面因素中，我們可以觀察到大約每四年一輪的天氣市場(chǎng)周期，如2004年、2008年、2012年的減產(chǎn)情況。盡管這些周期性規(guī)律有時(shí)會(huì)打破，但在金融投資領(lǐng)域，任何看似規(guī)律的現(xiàn)象都可能隨時(shí)被打破。
在近期的金融環(huán)境中，接近于零的基準(zhǔn)利率和有利的天氣條件共同作用，使得美豆價(jià)格創(chuàng)下歷史新高。尤其在2015至2019年的時(shí)間段內(nèi)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了加息操作，但美豆價(jià)格并未出現(xiàn)大幅下跌。這是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在任一環(huán)境下都不能無(wú)限制地跌破其成本線。在21世紀(jì)初，美豆價(jià)格的低位還在500美分/蒲式耳附近，但隨著全球央行為刺激經(jīng)濟(jì)而采取的寬松貨幣政策，其價(jià)格低位已上升至1000美分/蒲式耳附近。這是因?yàn)榇蠖狗N植的成本，包括種子、化肥、農(nóng)藥、燃料、人工以及折舊等都在不斷上漲，從而為美豆價(jià)格提供了支撐。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2015至2019年間開(kāi)啟加息操作時(shí)，美豆價(jià)格并未進(jìn)一步下跌，而是在800美分/蒲式耳附近穩(wěn)定下來(lái)。從基本面角度看，這顯示了市場(chǎng)各方的熟悉度和對(duì)新底部區(qū)間的認(rèn)可度在不斷提高。隨著時(shí)間的推移，這一底部區(qū)間也變得越來(lái)越穩(wěn)固。此后，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩和新冠疫情的沖擊，為應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)向降息策略。在此期間，美國(guó)大豆價(jià)格再次出現(xiàn)顯著上漲，從857美分/蒲式耳上漲至歷史最高點(diǎn)1684美分/蒲式耳。這一輪牛市雖然滯后于利率轉(zhuǎn)向半年之久，但它再次證明了宏觀環(huán)境雖然重要，但決定市場(chǎng)走勢(shì)的最終因素仍然是市場(chǎng)自身的供需關(guān)系和基本面的變化。
此外，地緣政治和國(guó)際關(guān)系也在美豆市場(chǎng)中發(fā)揮了重要作用。例如，“貿(mào)易協(xié)議”、“戰(zhàn)略儲(chǔ)備”以及“廣積糧”等關(guān)鍵詞所代表的深層次因素都在影響著美豆的走勢(shì)。特別是中國(guó)的大豆采購(gòu)行為對(duì)美豆價(jià)格產(chǎn)生了重要影響。中國(guó)為確保自身供應(yīng)穩(wěn)定而進(jìn)行的戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)行為支撐了美豆價(jià)格的持續(xù)上漲。
就全球大豆供需形勢(shì)而言，今年呈現(xiàn)進(jìn)一步寬松的趨勢(shì)。從投機(jī)基金的持倉(cāng)情況來(lái)看，今年美豆非商業(yè)凈多持倉(cāng)大部分時(shí)間處于負(fù)值區(qū)域，這進(jìn)一步壓低了美豆價(jià)格。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這一狀況可能仍將持續(xù)。當(dāng)前的氣候預(yù)測(cè)顯示為弱拉尼娜現(xiàn)象預(yù)期，南美天氣正常且暫無(wú)轉(zhuǎn)壞跡象。
以降息為例，從2007至2008年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，將利率從4.75%降至歷史低點(diǎn)0.25%，并維持這一低利率水平直至2015年末。這一舉措顯著推動(dòng)了美大豆價(jià)格的上升周期，從2007年9月的991美分/蒲式耳上漲至最高1764.5美分/蒲式耳，漲幅近80%。在基本面因素中，我們可以觀察到大約每四年一輪的天氣市場(chǎng)周期，如2004年、2008年、2012年的減產(chǎn)情況。盡管這些周期性規(guī)律有時(shí)會(huì)打破，但在金融投資領(lǐng)域，任何看似規(guī)律的現(xiàn)象都可能隨時(shí)被打破。
在近期的金融環(huán)境中，接近于零的基準(zhǔn)利率和有利的天氣條件共同作用，使得美豆價(jià)格創(chuàng)下歷史新高。尤其在2015至2019年的時(shí)間段內(nèi)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了加息操作，但美豆價(jià)格并未出現(xiàn)大幅下跌。這是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在任一環(huán)境下都不能無(wú)限制地跌破其成本線。在21世紀(jì)初，美豆價(jià)格的低位還在500美分/蒲式耳附近，但隨著全球央行為刺激經(jīng)濟(jì)而采取的寬松貨幣政策，其價(jià)格低位已上升至1000美分/蒲式耳附近。這是因?yàn)榇蠖狗N植的成本，包括種子、化肥、農(nóng)藥、燃料、人工以及折舊等都在不斷上漲，從而為美豆價(jià)格提供了支撐。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在2015至2019年間開(kāi)啟加息操作時(shí)，美豆價(jià)格并未進(jìn)一步下跌，而是在800美分/蒲式耳附近穩(wěn)定下來(lái)。從基本面角度看，這顯示了市場(chǎng)各方的熟悉度和對(duì)新底部區(qū)間的認(rèn)可度在不斷提高。隨著時(shí)間的推移，這一底部區(qū)間也變得越來(lái)越穩(wěn)固。此后，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩和新冠疫情的沖擊，為應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)向降息策略。在此期間，美國(guó)大豆價(jià)格再次出現(xiàn)顯著上漲，從857美分/蒲式耳上漲至歷史最高點(diǎn)1684美分/蒲式耳。這一輪牛市雖然滯后于利率轉(zhuǎn)向半年之久，但它再次證明了宏觀環(huán)境雖然重要，但決定市場(chǎng)走勢(shì)的最終因素仍然是市場(chǎng)自身的供需關(guān)系和基本面的變化。
此外，地緣政治和國(guó)際關(guān)系也在美豆市場(chǎng)中發(fā)揮了重要作用。例如，“貿(mào)易協(xié)議”、“戰(zhàn)略儲(chǔ)備”以及“廣積糧”等關(guān)鍵詞所代表的深層次因素都在影響著美豆的走勢(shì)。特別是中國(guó)的大豆采購(gòu)行為對(duì)美豆價(jià)格產(chǎn)生了重要影響。中國(guó)為確保自身供應(yīng)穩(wěn)定而進(jìn)行的戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)行為支撐了美豆價(jià)格的持續(xù)上漲。
就全球大豆供需形勢(shì)而言，今年呈現(xiàn)進(jìn)一步寬松的趨勢(shì)。從投機(jī)基金的持倉(cāng)情況來(lái)看，今年美豆非商業(yè)凈多持倉(cāng)大部分時(shí)間處于負(fù)值區(qū)域，這進(jìn)一步壓低了美豆價(jià)格。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這一狀況可能仍將持續(xù)。當(dāng)前的氣候預(yù)測(cè)顯示為弱拉尼娜現(xiàn)象預(yù)期，南美天氣正常且暫無(wú)轉(zhuǎn)壞跡象。
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