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國內(nèi)新棉豐產(chǎn)對棉花和棉紗期貨的影響
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棉花市場分析報告（14690，-40.00，-0.27%）
一、供應(yīng)端概覽
全球棉花產(chǎn)量預(yù)期再次上調(diào)，豐收預(yù)期已成定局。盡管美棉產(chǎn)量同比有所增長，但仍然低于歷史同期均值。相較之下，國內(nèi)棉花產(chǎn)量同比增幅近10%，供應(yīng)壓力達到高峰期。
二、需求端情況
全球棉花消費預(yù)期小幅增長，然而中國棉花預(yù)期消費再度下調(diào)。國內(nèi)棉紡織企業(yè)的開機負(fù)荷持續(xù)下降，環(huán)比呈現(xiàn)出淡季特征，需求改善尚需時日。
三、進出口動態(tài)
巴西棉花出口量預(yù)期增長，而中國棉花進口量預(yù)期再次下調(diào)，美棉的出口簽約進度則顯得相對緩慢。
四、庫存狀況
棉花工商業(yè)庫存達到近年來同期新高，織廠對原材料的補庫意愿并不強烈，導(dǎo)致產(chǎn)成品庫存持續(xù)累積。這一情況反映出市場上的棉花供應(yīng)充裕，而需求端則顯得相對疲軟。
五、國際市場分析
從宏觀角度看，階段性擾動有所減弱，基本面呈現(xiàn)寬松格局。棉價反彈力度不足。美聯(lián)儲12月議息會議如預(yù)期降息25BP，盡管后續(xù)表態(tài)略顯鷹派，但預(yù)計2025年僅降息50BP，1月不降息的概率高達90%。這導(dǎo)致美元指數(shù)重心上移，目前穩(wěn)定在108左右，預(yù)計在未來較長一段時間內(nèi)，宏觀因素的影響將持續(xù)存在，但近期的影響將階段性減弱。從基本面看，北半球主要產(chǎn)棉國棉花上市已近尾聲，產(chǎn)量基本確定。2024/25年度全球棉花供需雙增，供應(yīng)增幅大于需求增幅，供應(yīng)總量大于需求總量的寬松格局已成定局。
特別是美國方面，產(chǎn)量增加、出口下降，期末庫存持續(xù)上升，庫銷比創(chuàng)下近年同期第二高位，成為本年度棉價走勢偏弱的主要原因。展望未來，這一基本面支撐偏弱的格局難以改變，市場已逐漸消化這一情況。特此需關(guān)注特朗普上臺后的施政政策、美聯(lián)儲的相關(guān)決定以及對美元指數(shù)的影響，這些因素將成為驅(qū)動棉價的主要因素。對于1月，我們持弱勢震蕩的總體態(tài)度。
六、國內(nèi)市場分析
國內(nèi)新棉供應(yīng)處于高峰期，庫存壓力較大，淡季特征明顯。棉價呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。國內(nèi)新棉豐產(chǎn)已是確定的事實，雖然各家機構(gòu)對豐產(chǎn)幅度的預(yù)測值有一定分歧，但國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2024年我國棉花產(chǎn)量為616.4萬噸，同比增幅達9.7%。種植面積、單產(chǎn)、總產(chǎn)均有明顯增加。由于新棉上市進度較快，棉花加工量同樣超過往年同期。然而，工商業(yè)庫存合計值達到628.54萬噸，環(huán)比增加近70萬噸，為近年來同期新高，庫存壓力較大。
在需求端，當(dāng)前正是紡服消費淡季，紡織企業(yè)的開機負(fù)荷偏低，原材料補庫意愿不強，產(chǎn)成品庫存累積，淡季特征明顯。整體來看，國內(nèi)棉花庫存供應(yīng)充裕，正處于階段性供應(yīng)高峰期，需求端的節(jié)前備貨意愿不強，紡織企業(yè)將陸續(xù)放假，對棉價的驅(qū)動有限。短期內(nèi)，鄭棉缺乏趨勢性行情驅(qū)動，預(yù)計仍以弱勢震蕩為主，需要時間來積累空間。
一、供應(yīng)端概覽
全球棉花產(chǎn)量預(yù)期再次上調(diào)，豐收預(yù)期已成定局。盡管美棉產(chǎn)量同比有所增長，但仍然低于歷史同期均值。相較之下，國內(nèi)棉花產(chǎn)量同比增幅近10%，供應(yīng)壓力達到高峰期。
二、需求端情況
全球棉花消費預(yù)期小幅增長，然而中國棉花預(yù)期消費再度下調(diào)。國內(nèi)棉紡織企業(yè)的開機負(fù)荷持續(xù)下降，環(huán)比呈現(xiàn)出淡季特征，需求改善尚需時日。
三、進出口動態(tài)
巴西棉花出口量預(yù)期增長，而中國棉花進口量預(yù)期再次下調(diào)，美棉的出口簽約進度則顯得相對緩慢。
四、庫存狀況
棉花工商業(yè)庫存達到近年來同期新高，織廠對原材料的補庫意愿并不強烈，導(dǎo)致產(chǎn)成品庫存持續(xù)累積。這一情況反映出市場上的棉花供應(yīng)充裕，而需求端則顯得相對疲軟。
五、國際市場分析
從宏觀角度看，階段性擾動有所減弱，基本面呈現(xiàn)寬松格局。棉價反彈力度不足。美聯(lián)儲12月議息會議如預(yù)期降息25BP，盡管后續(xù)表態(tài)略顯鷹派，但預(yù)計2025年僅降息50BP，1月不降息的概率高達90%。這導(dǎo)致美元指數(shù)重心上移，目前穩(wěn)定在108左右，預(yù)計在未來較長一段時間內(nèi)，宏觀因素的影響將持續(xù)存在，但近期的影響將階段性減弱。從基本面看，北半球主要產(chǎn)棉國棉花上市已近尾聲，產(chǎn)量基本確定。2024/25年度全球棉花供需雙增，供應(yīng)增幅大于需求增幅，供應(yīng)總量大于需求總量的寬松格局已成定局。
特別是美國方面，產(chǎn)量增加、出口下降，期末庫存持續(xù)上升，庫銷比創(chuàng)下近年同期第二高位，成為本年度棉價走勢偏弱的主要原因。展望未來，這一基本面支撐偏弱的格局難以改變，市場已逐漸消化這一情況。特此需關(guān)注特朗普上臺后的施政政策、美聯(lián)儲的相關(guān)決定以及對美元指數(shù)的影響，這些因素將成為驅(qū)動棉價的主要因素。對于1月，我們持弱勢震蕩的總體態(tài)度。
六、國內(nèi)市場分析
國內(nèi)新棉供應(yīng)處于高峰期，庫存壓力較大，淡季特征明顯。棉價呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。國內(nèi)新棉豐產(chǎn)已是確定的事實，雖然各家機構(gòu)對豐產(chǎn)幅度的預(yù)測值有一定分歧，但國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2024年我國棉花產(chǎn)量為616.4萬噸，同比增幅達9.7%。種植面積、單產(chǎn)、總產(chǎn)均有明顯增加。由于新棉上市進度較快，棉花加工量同樣超過往年同期。然而，工商業(yè)庫存合計值達到628.54萬噸，環(huán)比增加近70萬噸，為近年來同期新高，庫存壓力較大。
在需求端，當(dāng)前正是紡服消費淡季，紡織企業(yè)的開機負(fù)荷偏低，原材料補庫意愿不強，產(chǎn)成品庫存累積，淡季特征明顯。整體來看，國內(nèi)棉花庫存供應(yīng)充裕，正處于階段性供應(yīng)高峰期，需求端的節(jié)前備貨意愿不強，紡織企業(yè)將陸續(xù)放假，對棉價的驅(qū)動有限。短期內(nèi)，鄭棉缺乏趨勢性行情驅(qū)動，預(yù)計仍以弱勢震蕩為主，需要時間來積累空間。
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