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鄭棉的走勢當前基本面矛盾不明顯
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【交易邏輯重述】
國際市場上，供應方面，根據11月份USDA產銷報告，全球棉花產量預測略有下調，調整至約2529萬噸，這一數值位于歷年產量中位。目前北半球的棉花收割已接近尾聲，產量基本已確定，預計未來繼續下調的可能性不大。這一變化對盤面的影響相對有限。而在需求端，全球棉花總消費量相較于上月有所調整，出現了一定程度的減少。
針對美棉情況，由于USDA產銷報告初期對美棉已做出大幅調減，當前的美棉收割進度接近尾聲。因此，美棉產量對盤面的影響逐漸減弱，市場交易邏輯開始向需求端轉移。從需求端來看，當前美棉新年度整體簽約進度表現較為普通，處于歷年同期較低位置。特別是中國市場的美棉簽約量大幅減少，使得美棉簽約銷售情況進一步減弱。
考慮到大多數影響因素已在盤面有所反映，若未來未出現其他利空影響，預計12月份美棉價格繼續下調的空間相對有限。未來中美貿易關系進一步緊張，對美棉可能產生進一步的利空影響。
國內市場方面，從供應端來看，根據我國10月最新商業庫存數據，庫存處于歷年同期中位。其中，新疆地區商業庫存處于高位，而內地商業庫存則處于歷年同期較低位置。然而，考慮到純棉紡紗產能逐漸向新疆地區轉移，預計內地雖庫存較低，但出現緊缺的可能性偏低。隨著11月新花采摘結束，從籽棉收購量和加工進度來看，本年度產量很可能達到620萬噸以上，甚至可能沖擊630-650萬噸的高度，增幅超出之前預期。當前的銷售進度相對偏低，軋花廠面臨較大的銷售壓力。從成本角度來看，按照當前開秤價格計算，皮棉成本大致在14200-14800元附近，預計未來將面臨一定的賣套保壓力。
需求端方面，隨著進入需求淡季，下游訂單情況表現一般，部分地區出現累庫跡象。預計下游需求大概率將繼續維持偏弱水平。
綜合來看，供應端今年新疆棉花產量超出預期，而需求端整體表現較弱，導致棉花基本面呈現偏弱態勢。但預計向下空間有限。從宏觀層面分析，未來市場若出現寬松的貨幣政策以刺激市場，可能會推動棉花價格上漲，但上方存在一定的賣套保壓力，預計上漲空間也有限。考慮到美國大選特朗普當選的可能影響，未來中美關系緊張及關稅政策的落地將對棉花消費產生一定的負面影響。
【交易策略建議】
1. 單邊交易：目前美棉基本面變化不明顯，預計美棉價格走勢將維持震蕩；鄭棉的當前基本面矛盾不明顯，上下驅動均有限，預計短期內將呈現震蕩走勢。
國際市場上，供應方面，根據11月份USDA產銷報告，全球棉花產量預測略有下調，調整至約2529萬噸，這一數值位于歷年產量中位。目前北半球的棉花收割已接近尾聲，產量基本已確定，預計未來繼續下調的可能性不大。這一變化對盤面的影響相對有限。而在需求端，全球棉花總消費量相較于上月有所調整，出現了一定程度的減少。
針對美棉情況，由于USDA產銷報告初期對美棉已做出大幅調減，當前的美棉收割進度接近尾聲。因此，美棉產量對盤面的影響逐漸減弱，市場交易邏輯開始向需求端轉移。從需求端來看，當前美棉新年度整體簽約進度表現較為普通，處于歷年同期較低位置。特別是中國市場的美棉簽約量大幅減少，使得美棉簽約銷售情況進一步減弱。
考慮到大多數影響因素已在盤面有所反映，若未來未出現其他利空影響，預計12月份美棉價格繼續下調的空間相對有限。未來中美貿易關系進一步緊張，對美棉可能產生進一步的利空影響。
國內市場方面，從供應端來看，根據我國10月最新商業庫存數據，庫存處于歷年同期中位。其中，新疆地區商業庫存處于高位，而內地商業庫存則處于歷年同期較低位置。然而，考慮到純棉紡紗產能逐漸向新疆地區轉移，預計內地雖庫存較低，但出現緊缺的可能性偏低。隨著11月新花采摘結束，從籽棉收購量和加工進度來看，本年度產量很可能達到620萬噸以上，甚至可能沖擊630-650萬噸的高度，增幅超出之前預期。當前的銷售進度相對偏低，軋花廠面臨較大的銷售壓力。從成本角度來看，按照當前開秤價格計算，皮棉成本大致在14200-14800元附近，預計未來將面臨一定的賣套保壓力。
需求端方面，隨著進入需求淡季，下游訂單情況表現一般，部分地區出現累庫跡象。預計下游需求大概率將繼續維持偏弱水平。
綜合來看，供應端今年新疆棉花產量超出預期，而需求端整體表現較弱，導致棉花基本面呈現偏弱態勢。但預計向下空間有限。從宏觀層面分析，未來市場若出現寬松的貨幣政策以刺激市場，可能會推動棉花價格上漲，但上方存在一定的賣套保壓力，預計上漲空間也有限。考慮到美國大選特朗普當選的可能影響，未來中美關系緊張及關稅政策的落地將對棉花消費產生一定的負面影響。
【交易策略建議】
1. 單邊交易：目前美棉基本面變化不明顯，預計美棉價格走勢將維持震蕩；鄭棉的當前基本面矛盾不明顯，上下驅動均有限，預計短期內將呈現震蕩走勢。
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