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滬鎳的價格波動區間將在11萬至14萬元間
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供應端分析：
中國和印尼的低價供應正在逐步替代海外高成本產能，這為市場帶來了豐富的可交割品貨源。即便在階段性供需錯配的時期，由于貨源的充裕性，也難以形成大規模的擠倉局面。然而，我們必須保持警惕，防止產業鏈在印尼的集中度過高，因為該國的產業政策可能會對全球產業鏈的格局產生深遠影響。據預測，到2025年，全球原生鎳產量將同比增長約4%，達到約370萬噸的高峰。
需求端解讀：
在2025年，全球經濟、政治、科技和能源等多個領域將面臨錯綜復雜的交織狀況。特別是在政治方面，特朗普的勝選和地緣政治緊張局勢可能帶來高于和平時代的政治風險，這將不斷影響市場情緒和風險偏好，使市場呈現更大的波動性。盡管有財政政策和貨幣政策的支持，但這些宏觀政策的傳導至產業鏈條較長，效果可能相對滯后。此外，歐美對中國的貿易限制日益增強，這可能對出口造成一定影響。預計在2025年，傳統消費領域如電鍍、合金和不銹鋼等的增長速度將相對溫和，大約在3%至4%之間。若軍工需求增加，將對合金市場產生明顯的提振作用。盡管三元電池的地位逐漸減弱，但得益于新能源汽車的快速發展，其預計仍能保持10%的增速。總體來看，全球原生鎳需求預計在2025年將以4.3%的同比增長率達到358.2萬噸。
供需平衡展望：
預計到2025年，全球原生鎳市場將呈現約11.8萬噸的過剩狀態，這種過剩主要集中在純鎳領域，而NPI和硫酸鎳則更接近緊平衡狀態。在不考慮收儲因素的情況下，全球鎳庫存仍將繼續增長。
成本方面考量：
由于鎳礦產業的集中度過高，印尼的鎳礦價格極易受到產業政策的影響。根據當前的配額和需求預測，自2025年起，鎳礦可能會轉為緊平衡狀態，這意味著鎳礦價格的下調空間將受到限制。因此，NPI和不銹鋼的成本支撐距離不遠。然而，預計MHP的新增產能將不低，且利潤豐厚，這可能導致MHP一體化制電積鎳和硫酸鎳的成本存在下行空間。
市場行情預測及風險提示：
鑒于市場上交易的是最為過剩的純鎳，鎳價仍需經歷一段震蕩尋底的過程。預測到2025年，滬鎳的價格波動區間將在11萬至14萬元之間，而倫鎳的價格波動區間則可能在14000至18000美元之間。在投資過程中，我們應特別關注印尼鎳產業政策、宏觀經濟以及地緣政治等風險因素。
中國和印尼的低價供應正在逐步替代海外高成本產能，這為市場帶來了豐富的可交割品貨源。即便在階段性供需錯配的時期，由于貨源的充裕性，也難以形成大規模的擠倉局面。然而，我們必須保持警惕，防止產業鏈在印尼的集中度過高，因為該國的產業政策可能會對全球產業鏈的格局產生深遠影響。據預測，到2025年，全球原生鎳產量將同比增長約4%，達到約370萬噸的高峰。
需求端解讀：
在2025年，全球經濟、政治、科技和能源等多個領域將面臨錯綜復雜的交織狀況。特別是在政治方面，特朗普的勝選和地緣政治緊張局勢可能帶來高于和平時代的政治風險，這將不斷影響市場情緒和風險偏好，使市場呈現更大的波動性。盡管有財政政策和貨幣政策的支持，但這些宏觀政策的傳導至產業鏈條較長，效果可能相對滯后。此外，歐美對中國的貿易限制日益增強，這可能對出口造成一定影響。預計在2025年，傳統消費領域如電鍍、合金和不銹鋼等的增長速度將相對溫和，大約在3%至4%之間。若軍工需求增加，將對合金市場產生明顯的提振作用。盡管三元電池的地位逐漸減弱，但得益于新能源汽車的快速發展，其預計仍能保持10%的增速。總體來看，全球原生鎳需求預計在2025年將以4.3%的同比增長率達到358.2萬噸。
供需平衡展望：
預計到2025年，全球原生鎳市場將呈現約11.8萬噸的過剩狀態，這種過剩主要集中在純鎳領域，而NPI和硫酸鎳則更接近緊平衡狀態。在不考慮收儲因素的情況下，全球鎳庫存仍將繼續增長。
成本方面考量：
由于鎳礦產業的集中度過高，印尼的鎳礦價格極易受到產業政策的影響。根據當前的配額和需求預測，自2025年起，鎳礦可能會轉為緊平衡狀態，這意味著鎳礦價格的下調空間將受到限制。因此，NPI和不銹鋼的成本支撐距離不遠。然而，預計MHP的新增產能將不低，且利潤豐厚，這可能導致MHP一體化制電積鎳和硫酸鎳的成本存在下行空間。
市場行情預測及風險提示：
鑒于市場上交易的是最為過剩的純鎳，鎳價仍需經歷一段震蕩尋底的過程。預測到2025年，滬鎳的價格波動區間將在11萬至14萬元之間，而倫鎳的價格波動區間則可能在14000至18000美元之間。在投資過程中，我們應特別關注印尼鎳產業政策、宏觀經濟以及地緣政治等風險因素。
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