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短期內美元與金價之間的負相關性減弱
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自一月起，金價展現出上揚的態勢。具體來說，紐約金價從每盎司2640美元線攀升至2740美元線，與此同時，滬金價格也從每克618元線躍升至640元線。這輪金價的上漲伴隨著美元指數的強勁表現，短期內美元與金價之間的負相關性有所減弱。
我們的觀點是，市場對于避險情緒和通脹預期的升溫，疊加美國新舊總統交替的節點，讓市場充滿了對不確定事件的擔憂。尤其在美國1月以來的整體經濟數據表現出色的背景下，通脹預期的上升，成為推動金價上漲的有力因素。從更長的時間周期來看，自2024年11月初美國大選結束后，紐約金價在2600至2750美元/盎司區間內波動，滬金價格則在600至640元/噸區間內震蕩，這表明金價的上漲趨勢已經有所放緩。
就降息周期而言，美聯儲在12月的議息會議上調整了其對2025年利率中值和PCE中值預測的估量。大部分美聯儲官員預測2025年將有兩次共計50個基點的降息。而在兩周后的會議紀要中，多數官員表達了對未來經濟政策高度不確定性和通脹上行風險的擔憂。
隨著美國經濟數據的改善，市場一度預期2025年僅會降息一次，且首次降息將在下半年進行，這為美元指數提供了上行動力，一度使美元指數站上110關口。然而，從更長遠的角度看，降息預期將隨著美聯儲的點陣圖及經濟數據的變動而出現雙向波動。當前，在經濟預期向好的背景下，美聯儲的降息預期已充分顯現，市場可能會出現反向修正。從1月中下旬的跡象來看，美元指數的高位回落對金價構成了利好。
在地緣政治方面，自1月20日美國新任總統特朗普上任以來，基于其此前公開表示希望在六個月內結束地緣沖突的言論，我們認為2025年上半年俄烏地緣沖突局勢可能會有所改善。中東局勢已經出現緩和的跡象，預計俄烏局勢也將趨于緩和，這將導致黃金的避險溢價持續下降。
特朗普上任后，短期內市場可能會出現一種“靴子落地”的表現，即資金的避險情緒可能會有所降低，這對金價構成利空。可以參考2024年11月初美國大選前后金價的走勢。當時，隨著美國大選的結束，市場出現了明顯的反轉，美元指數和美股持續回升，金價則承受壓力下行。
此外，當前貴金屬價格的沖高與2024年11月初的行情有許多相似之處，美元和金價同步上漲，而美股則表現疲軟。同時，由于期價處于前期高位，存在一定的技術壓力，短期內需警惕金價可能出現的高位回落。從中長期的角度看，主要需把握地緣局勢以及美聯儲的降息節奏。在美聯儲降息節奏緩慢及地緣局勢趨于緩和的背景下，2025年上半年金價可能會承受一定的壓力。
我們的觀點是，市場對于避險情緒和通脹預期的升溫，疊加美國新舊總統交替的節點，讓市場充滿了對不確定事件的擔憂。尤其在美國1月以來的整體經濟數據表現出色的背景下，通脹預期的上升，成為推動金價上漲的有力因素。從更長的時間周期來看，自2024年11月初美國大選結束后，紐約金價在2600至2750美元/盎司區間內波動，滬金價格則在600至640元/噸區間內震蕩，這表明金價的上漲趨勢已經有所放緩。
就降息周期而言，美聯儲在12月的議息會議上調整了其對2025年利率中值和PCE中值預測的估量。大部分美聯儲官員預測2025年將有兩次共計50個基點的降息。而在兩周后的會議紀要中，多數官員表達了對未來經濟政策高度不確定性和通脹上行風險的擔憂。
隨著美國經濟數據的改善，市場一度預期2025年僅會降息一次，且首次降息將在下半年進行，這為美元指數提供了上行動力，一度使美元指數站上110關口。然而，從更長遠的角度看，降息預期將隨著美聯儲的點陣圖及經濟數據的變動而出現雙向波動。當前，在經濟預期向好的背景下，美聯儲的降息預期已充分顯現，市場可能會出現反向修正。從1月中下旬的跡象來看，美元指數的高位回落對金價構成了利好。
在地緣政治方面，自1月20日美國新任總統特朗普上任以來，基于其此前公開表示希望在六個月內結束地緣沖突的言論，我們認為2025年上半年俄烏地緣沖突局勢可能會有所改善。中東局勢已經出現緩和的跡象，預計俄烏局勢也將趨于緩和，這將導致黃金的避險溢價持續下降。
特朗普上任后，短期內市場可能會出現一種“靴子落地”的表現，即資金的避險情緒可能會有所降低，這對金價構成利空。可以參考2024年11月初美國大選前后金價的走勢。當時，隨著美國大選的結束，市場出現了明顯的反轉，美元指數和美股持續回升，金價則承受壓力下行。
此外，當前貴金屬價格的沖高與2024年11月初的行情有許多相似之處，美元和金價同步上漲，而美股則表現疲軟。同時，由于期價處于前期高位，存在一定的技術壓力，短期內需警惕金價可能出現的高位回落。從中長期的角度看，主要需把握地緣局勢以及美聯儲的降息節奏。在美聯儲降息節奏緩慢及地緣局勢趨于緩和的背景下，2025年上半年金價可能會承受一定的壓力。
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