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國(guó)內(nèi)豆粕期貨的上漲空間將受到一定制約
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從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來(lái)看，南美氣候變遷與最終產(chǎn)量情況對(duì)CBOT大豆及國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格產(chǎn)生了顯著影響。此前，市場(chǎng)對(duì)于南美地區(qū)的干旱情況有所預(yù)料，然而預(yù)期中的降水并未如期而至。據(jù)后期天氣預(yù)報(bào)顯示，巴西南里奧格蘭德地區(qū)氣候轉(zhuǎn)向干燥，與此同時(shí)，阿根廷產(chǎn)區(qū)亦面臨干旱問(wèn)題。這意味著，基于先前天氣預(yù)報(bào)的交易盤(pán)面價(jià)格可能存在低估，天氣因素對(duì)價(jià)格的推動(dòng)作用有可能進(jìn)一步加強(qiáng)，而當(dāng)前的價(jià)格亦在未來(lái)的天氣預(yù)報(bào)中找到了支撐。
在南美產(chǎn)量確定之后，巴西的產(chǎn)量預(yù)計(jì)勉強(qiáng)達(dá)到1.7億噸，這略低于巴西國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的早期預(yù)測(cè)。雖然馬托今年的產(chǎn)情表現(xiàn)不俗，但南里奧格蘭德的產(chǎn)量擔(dān)憂仍給整體產(chǎn)量數(shù)字帶來(lái)了一定程度的拖累。阿根廷的產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)則更為顯著，預(yù)計(jì)5200萬(wàn)噸的產(chǎn)量目標(biāo)很可能無(wú)法達(dá)成，若按照當(dāng)前天氣情況調(diào)整預(yù)估數(shù)字，下調(diào)400-500萬(wàn)噸的可能性存在。我們不能排除后期天氣狀況進(jìn)一步惡化的情況，那么產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)更多數(shù)字的可能性也是存在的。
總體來(lái)看，巴西與阿根廷兩國(guó)產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)數(shù)字可能達(dá)到甚至超過(guò)1000萬(wàn)噸。若后期天氣預(yù)報(bào)的情況得以兌現(xiàn)，CBOT大豆價(jià)格仍有上漲空間，達(dá)到壓力位1100美分的可能性雖存在一定難度，但并非毫無(wú)可能。
另一個(gè)影響市場(chǎng)行情變化的因素是中美貿(mào)易關(guān)系。今年市場(chǎng)對(duì)此的看法是加征關(guān)稅的可能性依然存在，但從程度來(lái)看或許不如2018年那么嚴(yán)峻。目前市場(chǎng)對(duì)此的交易態(tài)度較為溫和，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格近期與CBOT大豆價(jià)格保持緊密聯(lián)動(dòng)，未出現(xiàn)明顯分化。參考近期發(fā)布的《海外宏觀：特朗普2.0時(shí)代對(duì)商品可能的政治風(fēng)險(xiǎn)》報(bào)告，我們需要警惕的是中國(guó)可能增加對(duì)美豆的采購(gòu)，以履行2019年中美貿(mào)易協(xié)議，這與市場(chǎng)此前的預(yù)期相悖。
無(wú)論中美貿(mào)易關(guān)系如何發(fā)展，如果對(duì)美豆采購(gòu)量不減反增，國(guó)內(nèi)豆粕將繼續(xù)與CBOT大豆保持聯(lián)動(dòng)，其上漲空間將受到一定制約。若因加征關(guān)稅導(dǎo)致對(duì)美豆采購(gòu)量減少，則內(nèi)外盤(pán)可能會(huì)出現(xiàn)分化行情，此時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕的走勢(shì)將更為強(qiáng)勁。
至于人民幣匯率的變動(dòng)，短期內(nèi)在升值后可能會(huì)逐漸獲得支撐，但從長(zhǎng)期來(lái)看，不排除繼續(xù)貶值的可能性。若人民幣匯率從當(dāng)前7.27的水平繼續(xù)貶值，將導(dǎo)致大豆到港成本上升，這對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕的利多影響將更為顯著。然而，需要明確的是，匯率與中美貿(mào)易關(guān)系并非完全此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，其后續(xù)發(fā)展尚需進(jìn)一步確認(rèn)。
總體而言，相較于CBOT大豆，國(guó)內(nèi)豆粕的市場(chǎng)地位更為穩(wěn)固，且從國(guó)內(nèi)供需情況來(lái)看，格局將更加緊張。
在南美產(chǎn)量確定之后，巴西的產(chǎn)量預(yù)計(jì)勉強(qiáng)達(dá)到1.7億噸，這略低于巴西國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的早期預(yù)測(cè)。雖然馬托今年的產(chǎn)情表現(xiàn)不俗，但南里奧格蘭德的產(chǎn)量擔(dān)憂仍給整體產(chǎn)量數(shù)字帶來(lái)了一定程度的拖累。阿根廷的產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)則更為顯著，預(yù)計(jì)5200萬(wàn)噸的產(chǎn)量目標(biāo)很可能無(wú)法達(dá)成，若按照當(dāng)前天氣情況調(diào)整預(yù)估數(shù)字，下調(diào)400-500萬(wàn)噸的可能性存在。我們不能排除后期天氣狀況進(jìn)一步惡化的情況，那么產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)更多數(shù)字的可能性也是存在的。
總體來(lái)看，巴西與阿根廷兩國(guó)產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)數(shù)字可能達(dá)到甚至超過(guò)1000萬(wàn)噸。若后期天氣預(yù)報(bào)的情況得以兌現(xiàn)，CBOT大豆價(jià)格仍有上漲空間，達(dá)到壓力位1100美分的可能性雖存在一定難度，但并非毫無(wú)可能。
另一個(gè)影響市場(chǎng)行情變化的因素是中美貿(mào)易關(guān)系。今年市場(chǎng)對(duì)此的看法是加征關(guān)稅的可能性依然存在，但從程度來(lái)看或許不如2018年那么嚴(yán)峻。目前市場(chǎng)對(duì)此的交易態(tài)度較為溫和，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格近期與CBOT大豆價(jià)格保持緊密聯(lián)動(dòng)，未出現(xiàn)明顯分化。參考近期發(fā)布的《海外宏觀：特朗普2.0時(shí)代對(duì)商品可能的政治風(fēng)險(xiǎn)》報(bào)告，我們需要警惕的是中國(guó)可能增加對(duì)美豆的采購(gòu)，以履行2019年中美貿(mào)易協(xié)議，這與市場(chǎng)此前的預(yù)期相悖。
無(wú)論中美貿(mào)易關(guān)系如何發(fā)展，如果對(duì)美豆采購(gòu)量不減反增，國(guó)內(nèi)豆粕將繼續(xù)與CBOT大豆保持聯(lián)動(dòng)，其上漲空間將受到一定制約。若因加征關(guān)稅導(dǎo)致對(duì)美豆采購(gòu)量減少，則內(nèi)外盤(pán)可能會(huì)出現(xiàn)分化行情，此時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕的走勢(shì)將更為強(qiáng)勁。
至于人民幣匯率的變動(dòng)，短期內(nèi)在升值后可能會(huì)逐漸獲得支撐，但從長(zhǎng)期來(lái)看，不排除繼續(xù)貶值的可能性。若人民幣匯率從當(dāng)前7.27的水平繼續(xù)貶值，將導(dǎo)致大豆到港成本上升，這對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕的利多影響將更為顯著。然而，需要明確的是，匯率與中美貿(mào)易關(guān)系并非完全此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，其后續(xù)發(fā)展尚需進(jìn)一步確認(rèn)。
總體而言，相較于CBOT大豆，國(guó)內(nèi)豆粕的市場(chǎng)地位更為穩(wěn)固，且從國(guó)內(nèi)供需情況來(lái)看，格局將更加緊張。
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