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應重視豆粕期權方向和大致的區間范圍
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策略建議：
1. 單邊策略：南美氣候變動因素可能依舊對市場走勢有所影響，但在未出現大規模減產的情況下，國際豆類市場整體仍呈現出寬松態勢。因此，我們建議采取高點拋空策略。
2. 套利策略：豆粕現貨基差的增強帶動了盤面月間價格的上漲，但未來供應情況可能會有所改善。為此，我們推薦在價格高點布局M59反套策略。
3. 期權策略：主要看跌海鷗期權。由于月度級別的策略難以保持一成不變，我們更應重視方向和大致的區間范圍，并根據實際情況靈活調整參與節奏。
關于美國市場：
美國1月份的供需報告及季度谷物庫存報告使得原本的市場格局由寬松轉向緊張。報告中，美豆的單產被調低至50.7蒲/英畝，收割面積也減少了20萬英畝，導致美豆產量下降9500萬蒲式耳，結轉庫存減少0.9億蒲至3.8億蒲。這一調整明顯改善了美豆庫存大幅累增的狀況。
此外，本次季度谷物庫存報告顯示的利多情況也較為明顯，結轉庫存下調至30.99743億蒲，低于此前市場的評估。同時，大豆消費增加至16.09億蒲，處于歷史同期的較高水平。這一系列數據表明，美豆市場的供應寬松狀況已得到緩解。
在需求端，美豆的國內消費呈現出明顯的增加趨勢。據NOPA公布的數據，12月份美國大豆壓榨量為2.06604億蒲，同比增長5.77%。通過美豆油庫存的測算，我們發現壓榨量的增加主要源于美豆油消費的提升。數據顯示，12月份美豆油的表觀消費預計將增加至22.92206億磅，同比增長7.11%，其增速超過了壓榨增速。
從生柴產量數據來看，美豆油消費的增加可能主要由于近期生柴需求表現較好所致。美國12月的生柴產量預計將增加至138萬噸，環比增長23.43%，同比增長22.71%。這一增長主要是由于補貼政策將在12月末結束，生柴生產商在月內加快了生產速度。同時，美豆油的出口與去年同期相比也有明顯的增加，周度出口量預計在1-4萬噸之間。總體來看，12月份的數據顯示美豆油的需求增長較為明顯，預計這一趨勢在1月份仍將延續。
對于后續的美豆油需求變化，將主要取決于政策調整后的實際執行情況。此次45z政策調整使得進口菜油以及UCO在生柴中的摻混價值有所降低，而在過去幾年中，菜油以及UCO在生柴生產原料中的使用率明顯增加，這在一定程度上擠占了豆油的需求。然而，新政府雖然支持化石能源，但美豆油通過增加在原料中的摻混價值仍有可能在一定程度上支撐其自身的消費情況。此外，過去幾年中美豆油的出口呈現明顯的下降趨勢，但未來的需求或許可以通過出口得到改善。
因此，總體來看，美豆油的需求表現可能相對較好，為美豆壓榨提供了支持。在豆粕方面，雖然23/24年度的豆粕需求增長大于豆油，但近期的豆粕需求表現主要依賴于出口的改善。過去的兩周中，豆粕的周均出口量大約為14萬噸，低于過去的平均水平。然而，美國自身的需求仍有一定支撐，加之當前的美豆壓榨利潤保持良好，預計美豆壓榨仍將維持相對較高的水平。
1. 單邊策略：南美氣候變動因素可能依舊對市場走勢有所影響，但在未出現大規模減產的情況下，國際豆類市場整體仍呈現出寬松態勢。因此，我們建議采取高點拋空策略。
2. 套利策略：豆粕現貨基差的增強帶動了盤面月間價格的上漲，但未來供應情況可能會有所改善。為此，我們推薦在價格高點布局M59反套策略。
3. 期權策略：主要看跌海鷗期權。由于月度級別的策略難以保持一成不變，我們更應重視方向和大致的區間范圍，并根據實際情況靈活調整參與節奏。
關于美國市場：
美國1月份的供需報告及季度谷物庫存報告使得原本的市場格局由寬松轉向緊張。報告中，美豆的單產被調低至50.7蒲/英畝，收割面積也減少了20萬英畝，導致美豆產量下降9500萬蒲式耳，結轉庫存減少0.9億蒲至3.8億蒲。這一調整明顯改善了美豆庫存大幅累增的狀況。
此外，本次季度谷物庫存報告顯示的利多情況也較為明顯，結轉庫存下調至30.99743億蒲，低于此前市場的評估。同時，大豆消費增加至16.09億蒲，處于歷史同期的較高水平。這一系列數據表明，美豆市場的供應寬松狀況已得到緩解。
在需求端，美豆的國內消費呈現出明顯的增加趨勢。據NOPA公布的數據，12月份美國大豆壓榨量為2.06604億蒲，同比增長5.77%。通過美豆油庫存的測算，我們發現壓榨量的增加主要源于美豆油消費的提升。數據顯示，12月份美豆油的表觀消費預計將增加至22.92206億磅，同比增長7.11%，其增速超過了壓榨增速。
從生柴產量數據來看，美豆油消費的增加可能主要由于近期生柴需求表現較好所致。美國12月的生柴產量預計將增加至138萬噸，環比增長23.43%，同比增長22.71%。這一增長主要是由于補貼政策將在12月末結束，生柴生產商在月內加快了生產速度。同時，美豆油的出口與去年同期相比也有明顯的增加，周度出口量預計在1-4萬噸之間。總體來看，12月份的數據顯示美豆油的需求增長較為明顯，預計這一趨勢在1月份仍將延續。
對于后續的美豆油需求變化，將主要取決于政策調整后的實際執行情況。此次45z政策調整使得進口菜油以及UCO在生柴中的摻混價值有所降低，而在過去幾年中，菜油以及UCO在生柴生產原料中的使用率明顯增加，這在一定程度上擠占了豆油的需求。然而，新政府雖然支持化石能源，但美豆油通過增加在原料中的摻混價值仍有可能在一定程度上支撐其自身的消費情況。此外，過去幾年中美豆油的出口呈現明顯的下降趨勢，但未來的需求或許可以通過出口得到改善。
因此，總體來看，美豆油的需求表現可能相對較好，為美豆壓榨提供了支持。在豆粕方面，雖然23/24年度的豆粕需求增長大于豆油，但近期的豆粕需求表現主要依賴于出口的改善。過去的兩周中，豆粕的周均出口量大約為14萬噸，低于過去的平均水平。然而，美國自身的需求仍有一定支撐，加之當前的美豆壓榨利潤保持良好，預計美豆壓榨仍將維持相對較高的水平。
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