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廣西地區(qū)干旱為期貨糖價(jià)提供短期的支撐
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近期，印度本榨季食糖出口計(jì)劃浮出水面，宣布將出口100萬(wàn)噸食糖。這一消息從傳聞變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，但個(gè)人認(rèn)為該國(guó)在實(shí)施出口過(guò)程中仍會(huì)面臨一些阻礙。一方面，出口政策的落實(shí)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲了3至3.5盧比/公斤，這有利于行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
然而，另一方面，印度政府預(yù)計(jì)本年度產(chǎn)糖量約為3200萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)在2850至2900萬(wàn)噸之間。這意味著有大約400萬(wàn)噸的食糖將被用于生產(chǎn)乙醇。同時(shí)，近期出現(xiàn)了對(duì)該國(guó)本年度實(shí)際產(chǎn)量可能調(diào)整至2800萬(wàn)噸的預(yù)期。此外，當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)大約在18美分左右，這一價(jià)格對(duì)印度食糖的出口并不具備吸引力。為了吸引出口，后續(xù)需要原糖價(jià)格有所回升。
在泰國(guó)方面，本榨季截至1月15日的產(chǎn)糖量已經(jīng)達(dá)到315.81萬(wàn)噸，相較于去年同期的276.75萬(wàn)噸增長(zhǎng)了39.06萬(wàn)噸，增幅達(dá)到14.11%。按照常規(guī)情況，該國(guó)的壓榨活動(dòng)將持續(xù)到4至5月結(jié)束。在此期間，泰國(guó)預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持其豐產(chǎn)與出口增量的預(yù)期，這可能會(huì)給未來(lái)的糖價(jià)帶來(lái)一定的壓力。
展望2024-25榨季的走勢(shì)，隨著北半球壓榨的逐步推進(jìn)，供需關(guān)系也逐漸明朗化。從價(jià)格角度來(lái)看，當(dāng)前的原糖加權(quán)平均指數(shù)與去年相差不大。由于原糖價(jià)格處于低迷狀態(tài)，印度食糖的出口吸引力尚待提高。同時(shí)，巴西的出口也進(jìn)入了淡季，因此全球糖價(jià)的壓力可能不會(huì)像預(yù)期那樣強(qiáng)烈。在短期內(nèi)，原糖的價(jià)格下方空間可能相對(duì)有限。
從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，首先在2024年8月下旬至12月中旬期間，原糖加權(quán)平均指數(shù)從17.55的低點(diǎn)震蕩走強(qiáng)，最高達(dá)到22.80，上漲了5.25個(gè)點(diǎn)。這一階段的上漲主要源于巴西因火災(zāi)和干旱天氣導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期下降。而接下來(lái)的第二階段從9月底延續(xù)至2025年1月下旬，指數(shù)自高點(diǎn)跌至最低17.00，回吐了前期的全部漲幅。與此同時(shí)，印度食糖出口的消息使得原糖價(jià)格跌破了前期的低點(diǎn)。
相對(duì)應(yīng)的，國(guó)內(nèi)鄭糖加權(quán)平均指數(shù)也呈現(xiàn)出相似的走勢(shì)。第一階段中，由于進(jìn)口糖漿政策的預(yù)期，國(guó)內(nèi)糖價(jià)在11月中旬出現(xiàn)了一波上漲行情，最高達(dá)到6151點(diǎn)。而在第二階段中，盡管指數(shù)有所回落，但下跌幅度并未完全回吐前期漲幅。這可能反映了廣西地區(qū)干旱對(duì)產(chǎn)量的支撐作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著巴西逐步退出供應(yīng)市場(chǎng)和印度食糖出口的需求可能促使原糖價(jià)格上漲以獲得出口利潤(rùn)。
綜合以上因素分析，短期內(nèi)原糖的價(jià)格下跌空間有限而上漲則面臨巴西新榨季的豐產(chǎn)預(yù)期和印度出口的壓力。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言原糖價(jià)格的反彈可能會(huì)帶動(dòng)鄭糖價(jià)格的反彈而廣西地區(qū)的干旱則為糖價(jià)提供了短期的支撐。然而在季節(jié)性供需寬松和熊市周期的背景下中長(zhǎng)期內(nèi)仍存在下跌的可能性。因此投資者應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化合理配置資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。
然而，另一方面，印度政府預(yù)計(jì)本年度產(chǎn)糖量約為3200萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)在2850至2900萬(wàn)噸之間。這意味著有大約400萬(wàn)噸的食糖將被用于生產(chǎn)乙醇。同時(shí)，近期出現(xiàn)了對(duì)該國(guó)本年度實(shí)際產(chǎn)量可能調(diào)整至2800萬(wàn)噸的預(yù)期。此外，當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)大約在18美分左右，這一價(jià)格對(duì)印度食糖的出口并不具備吸引力。為了吸引出口，后續(xù)需要原糖價(jià)格有所回升。
在泰國(guó)方面，本榨季截至1月15日的產(chǎn)糖量已經(jīng)達(dá)到315.81萬(wàn)噸，相較于去年同期的276.75萬(wàn)噸增長(zhǎng)了39.06萬(wàn)噸，增幅達(dá)到14.11%。按照常規(guī)情況，該國(guó)的壓榨活動(dòng)將持續(xù)到4至5月結(jié)束。在此期間，泰國(guó)預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持其豐產(chǎn)與出口增量的預(yù)期，這可能會(huì)給未來(lái)的糖價(jià)帶來(lái)一定的壓力。
展望2024-25榨季的走勢(shì)，隨著北半球壓榨的逐步推進(jìn)，供需關(guān)系也逐漸明朗化。從價(jià)格角度來(lái)看，當(dāng)前的原糖加權(quán)平均指數(shù)與去年相差不大。由于原糖價(jià)格處于低迷狀態(tài)，印度食糖的出口吸引力尚待提高。同時(shí)，巴西的出口也進(jìn)入了淡季，因此全球糖價(jià)的壓力可能不會(huì)像預(yù)期那樣強(qiáng)烈。在短期內(nèi)，原糖的價(jià)格下方空間可能相對(duì)有限。
從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，首先在2024年8月下旬至12月中旬期間，原糖加權(quán)平均指數(shù)從17.55的低點(diǎn)震蕩走強(qiáng)，最高達(dá)到22.80，上漲了5.25個(gè)點(diǎn)。這一階段的上漲主要源于巴西因火災(zāi)和干旱天氣導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期下降。而接下來(lái)的第二階段從9月底延續(xù)至2025年1月下旬，指數(shù)自高點(diǎn)跌至最低17.00，回吐了前期的全部漲幅。與此同時(shí)，印度食糖出口的消息使得原糖價(jià)格跌破了前期的低點(diǎn)。
相對(duì)應(yīng)的，國(guó)內(nèi)鄭糖加權(quán)平均指數(shù)也呈現(xiàn)出相似的走勢(shì)。第一階段中，由于進(jìn)口糖漿政策的預(yù)期，國(guó)內(nèi)糖價(jià)在11月中旬出現(xiàn)了一波上漲行情，最高達(dá)到6151點(diǎn)。而在第二階段中，盡管指數(shù)有所回落，但下跌幅度并未完全回吐前期漲幅。這可能反映了廣西地區(qū)干旱對(duì)產(chǎn)量的支撐作用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著巴西逐步退出供應(yīng)市場(chǎng)和印度食糖出口的需求可能促使原糖價(jià)格上漲以獲得出口利潤(rùn)。
綜合以上因素分析，短期內(nèi)原糖的價(jià)格下跌空間有限而上漲則面臨巴西新榨季的豐產(chǎn)預(yù)期和印度出口的壓力。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言原糖價(jià)格的反彈可能會(huì)帶動(dòng)鄭糖價(jià)格的反彈而廣西地區(qū)的干旱則為糖價(jià)提供了短期的支撐。然而在季節(jié)性供需寬松和熊市周期的背景下中長(zhǎng)期內(nèi)仍存在下跌的可能性。因此投資者應(yīng)謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化合理配置資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。
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