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目前的期貨鋅價位于近十年來的一個區間內
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2024年鋅市場深度解析與未來展望
在2024年，鋅價經歷了波動上漲的走勢，市場重心持續上移。據數據顯示，LME3個月鋅價（期貨收盤價，電子盤）的平均價格達到2812美元/噸，與前一年相比上漲了6.1%。價格波動范圍從最高點的3284美元/噸到最低點的2278美元/噸。從長期和短期價格區間的角度來看，目前的鋅價位于近十年來的平均價格與75%分位價格之間，且處于2700-3300美元/噸和2200-3600美元/噸這兩個區間內的中間位置。
從供應方面來看，2024年全球鋅礦市場呈現出極度緊張的態勢。鋅礦產量出現了負增長，這已經是連續第三年的負增長。上游鋅礦供應的極度緊張反映在鋅礦加工費的創歷史新低。由于鋅冶煉廠的利潤高度依賴于加工費，加工費的大幅下跌導致國內鋅冶煉行業一度出現全面虧損，下半年國內鋅冶煉產量減少了近30萬噸。這種供應端的緊縮成為推動鋅價大幅上漲的重要力量。
在需求方面，國內外鋅消費增速均呈現出負增長。其中，國內鋅消費量下降了2%，降至709萬噸，而除中國以外的鋅消費量也下降了0.3%，降至659萬噸。而在庫存方面，年初全球鋅錠的顯性庫存約為24萬噸，年內最高達到40萬噸，但到年底略有回落至27萬噸，仍高于年初的水平。
對于即將到來的2025年，市場充滿了期待與不確定性。業內對2025年鋅市場形成了幾個共識。首先，由于鋅礦項目的釋放，預計將是一個豐收的大年，鋅礦市場將逐漸趨于寬松，現貨加工費有望反彈。其次，全球冶煉產量預計將明顯高于2024年，這將對價格施加壓力，導致價格重心趨于下降。最后，在消費端，鋅市場可能保持平穩增長。
然而，仍存在許多關鍵看點值得關注。首先是對鋅礦項目是否會再次延遲的疑慮。盡管Antamina預計將有20萬噸的產量增長，Kipushi至少有13萬噸的產量增長等確定性項目存在，但其他項目如新疆火燒云和俄羅斯奧澤爾仍存在不確定性。尤其是奧澤爾項目的增量對于緩解鋅礦市場緊張局勢具有重要作用。因此，預計2025年鋅礦產量有望止跌回升，但仍需關注下半年新增鋅礦產量是否能如期釋放，以避免加工費再次面臨回調的壓力。
在2024年，鋅價經歷了波動上漲的走勢，市場重心持續上移。據數據顯示，LME3個月鋅價（期貨收盤價，電子盤）的平均價格達到2812美元/噸，與前一年相比上漲了6.1%。價格波動范圍從最高點的3284美元/噸到最低點的2278美元/噸。從長期和短期價格區間的角度來看，目前的鋅價位于近十年來的平均價格與75%分位價格之間，且處于2700-3300美元/噸和2200-3600美元/噸這兩個區間內的中間位置。
從供應方面來看，2024年全球鋅礦市場呈現出極度緊張的態勢。鋅礦產量出現了負增長，這已經是連續第三年的負增長。上游鋅礦供應的極度緊張反映在鋅礦加工費的創歷史新低。由于鋅冶煉廠的利潤高度依賴于加工費，加工費的大幅下跌導致國內鋅冶煉行業一度出現全面虧損，下半年國內鋅冶煉產量減少了近30萬噸。這種供應端的緊縮成為推動鋅價大幅上漲的重要力量。
在需求方面，國內外鋅消費增速均呈現出負增長。其中，國內鋅消費量下降了2%，降至709萬噸，而除中國以外的鋅消費量也下降了0.3%，降至659萬噸。而在庫存方面，年初全球鋅錠的顯性庫存約為24萬噸，年內最高達到40萬噸，但到年底略有回落至27萬噸，仍高于年初的水平。
對于即將到來的2025年，市場充滿了期待與不確定性。業內對2025年鋅市場形成了幾個共識。首先，由于鋅礦項目的釋放，預計將是一個豐收的大年，鋅礦市場將逐漸趨于寬松，現貨加工費有望反彈。其次，全球冶煉產量預計將明顯高于2024年，這將對價格施加壓力，導致價格重心趨于下降。最后，在消費端，鋅市場可能保持平穩增長。
然而，仍存在許多關鍵看點值得關注。首先是對鋅礦項目是否會再次延遲的疑慮。盡管Antamina預計將有20萬噸的產量增長，Kipushi至少有13萬噸的產量增長等確定性項目存在，但其他項目如新疆火燒云和俄羅斯奧澤爾仍存在不確定性。尤其是奧澤爾項目的增量對于緩解鋅礦市場緊張局勢具有重要作用。因此，預計2025年鋅礦產量有望止跌回升，但仍需關注下半年新增鋅礦產量是否能如期釋放，以避免加工費再次面臨回調的壓力。
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