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市場對燒堿供需關系的預期和交易邏輯
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自12月下旬以來，燒堿期貨市場經歷了一波震蕩上行的行情。盡管基本面的供需矛盾較之前有所加劇，導致現貨價格承受壓力下行，但期貨市場對2025年供需錯配的預期卻呈現出強烈的共識。在這一背景下，燒堿期貨主力合約持續大幅增倉上行，形成了期貨對現貨的深度升水局面，價格的上漲趨勢仍在持續。
一、驅動期貨價格上行的核心因素
期貨價格上行的動力主要源于兩個方面。一方面是短期內的市場消息刺激，另一方面則是資金交易的主要邏輯——氧化鋁與燒堿的供需錯配問題。
1. 韓華集團檢修預期增強燒堿需求
據報道，韓國化學巨頭韓華集團計劃在1月中旬至3月中旬對其旗下的104.5萬噸燒堿產能進行停線檢修，預計檢修期長達一個月，這將導致9.4萬噸的產量損失。預計韓華集團將在1月底2月初從中國采購大量燒堿以補充市場供應。而當前我國燒堿庫存處于較低水平，這一情況無疑將加劇原本就存在的供需錯配預期。
2. 氧化鋁擴產帶來的需求增長預期
目前，我國氧化鋁的產能約為8900萬噸。據市場預測，2025年國內將有1230萬噸氧化鋁計劃投產，預計增量達到13.8%。同時，印尼也有400萬噸氧化鋁的投產計劃，這可能使得燒堿從中國進口的需求增加。雖然我國2025年燒堿新增產能較多，主要集中在下半年或四季度，但氧化鋁產能的投放時間較早，這就形成了一個時間上的供需錯配。
因此，近期市場的交易熱點集中于此。而且據我們了解，三四季度甚至年度的新增產能落地存在不確定性，而山東創源已提前投產并開始采購燒堿。這樣的市場環境使得燒堿期貨價格持續上漲，反映了市場對未來供需關系的預期和資金的交易邏輯。
一、驅動期貨價格上行的核心因素
期貨價格上行的動力主要源于兩個方面。一方面是短期內的市場消息刺激，另一方面則是資金交易的主要邏輯——氧化鋁與燒堿的供需錯配問題。
1. 韓華集團檢修預期增強燒堿需求
據報道，韓國化學巨頭韓華集團計劃在1月中旬至3月中旬對其旗下的104.5萬噸燒堿產能進行停線檢修，預計檢修期長達一個月，這將導致9.4萬噸的產量損失。預計韓華集團將在1月底2月初從中國采購大量燒堿以補充市場供應。而當前我國燒堿庫存處于較低水平，這一情況無疑將加劇原本就存在的供需錯配預期。
2. 氧化鋁擴產帶來的需求增長預期
目前，我國氧化鋁的產能約為8900萬噸。據市場預測，2025年國內將有1230萬噸氧化鋁計劃投產，預計增量達到13.8%。同時，印尼也有400萬噸氧化鋁的投產計劃，這可能使得燒堿從中國進口的需求增加。雖然我國2025年燒堿新增產能較多，主要集中在下半年或四季度，但氧化鋁產能的投放時間較早，這就形成了一個時間上的供需錯配。
因此，近期市場的交易熱點集中于此。而且據我們了解，三四季度甚至年度的新增產能落地存在不確定性，而山東創源已提前投產并開始采購燒堿。這樣的市場環境使得燒堿期貨價格持續上漲，反映了市場對未來供需關系的預期和資金的交易邏輯。
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