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宏觀面的擾動可能會使錫價出現劇烈波動
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未來兩周內，國內短期錫錠的去庫存活動將逐漸接近尾聲。在供應方面，雖然緬甸佤邦目前沒有發布新一年的生產計劃，但預計在農歷春節前將會有相關消息的公布。對于投資者而言，建議在春節前保持觀望態度，密切關注市場反彈的強度，并加強對社會庫存和原料端情況的追蹤。
當前錫市展現出較強的態勢，然而未來的基本面仍存在“弱預期”。據預測，到2025年，錫市的供應將超過需求。在下游消費方面，預計2025年的錫消費增速將有所放緩，大約維持在2%左右。從細分領域來看，傳統消費板塊將起到穩定作用。盡管新能源汽車的邊際消費增量有所下降，但全球半導體消費周期可能會在第三季度達到峰值。光伏焊料需求預計將維持低增長，錫的消耗增量預期被下調至每年3500至4000噸，對全球錫消費年增速的貢獻僅約1個百分點。
在供應端，上游精礦供應出現了小幅增長，這緩解了之前供應偏緊的狀況。2024年，佤邦錫礦產出停滯不前，盡管其他主要產地都在穩定增產，但仍然無法彌補緬甸礦端的減產量，預計全球礦端將減產7000金屬噸。然而，進入2025年，預計全球錫礦將迎來一個小幅的增產高峰，礦端供應至少將增加2萬噸，增速超過5%。這將導致礦冶之間的博弈形勢發生轉變，預計2025年全球精錫產出量將增加4%。
在整體市場趨勢中，預計2025年錫市將維持供需緊平衡的格局。目前，精煉錫的供應仍受到進口量的制約，國內整體供應增量有限。然而，下游的半導體消費領域仍處于擴張周期中，光伏和新能源汽車行業對錫的需求也保持快速增長，這可能使終端消費表現保持較好的增長態勢。此外，還需關注一些不確定因素，如全球貿易關稅政策對出口的影響。
總體上，孫匡文預測2025年錫供應將呈現先緊后松的趨勢。宏觀面的擾動可能會使錫價出現階段性的劇烈波動，投資者應持續關注緬甸礦端復產情況以及相關市場動態。
當前錫市展現出較強的態勢，然而未來的基本面仍存在“弱預期”。據預測，到2025年，錫市的供應將超過需求。在下游消費方面，預計2025年的錫消費增速將有所放緩，大約維持在2%左右。從細分領域來看，傳統消費板塊將起到穩定作用。盡管新能源汽車的邊際消費增量有所下降，但全球半導體消費周期可能會在第三季度達到峰值。光伏焊料需求預計將維持低增長，錫的消耗增量預期被下調至每年3500至4000噸，對全球錫消費年增速的貢獻僅約1個百分點。
在供應端，上游精礦供應出現了小幅增長，這緩解了之前供應偏緊的狀況。2024年，佤邦錫礦產出停滯不前，盡管其他主要產地都在穩定增產，但仍然無法彌補緬甸礦端的減產量，預計全球礦端將減產7000金屬噸。然而，進入2025年，預計全球錫礦將迎來一個小幅的增產高峰，礦端供應至少將增加2萬噸，增速超過5%。這將導致礦冶之間的博弈形勢發生轉變，預計2025年全球精錫產出量將增加4%。
在整體市場趨勢中，預計2025年錫市將維持供需緊平衡的格局。目前，精煉錫的供應仍受到進口量的制約，國內整體供應增量有限。然而，下游的半導體消費領域仍處于擴張周期中，光伏和新能源汽車行業對錫的需求也保持快速增長，這可能使終端消費表現保持較好的增長態勢。此外，還需關注一些不確定因素，如全球貿易關稅政策對出口的影響。
總體上，孫匡文預測2025年錫供應將呈現先緊后松的趨勢。宏觀面的擾動可能會使錫價出現階段性的劇烈波動，投資者應持續關注緬甸礦端復產情況以及相關市場動態。
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