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新加坡燃料油價格經(jīng)歷了先漲后跌波動
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燃料油市場動態(tài)分析（3495，-7.00，-0.20%）：
一、供應(yīng)端概覽
在連續(xù)第三個月里，二月來自西方的套利貨物數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢，預(yù)計總量將在160至170萬噸之間。據(jù)最新統(tǒng)計，2025年1月份，國內(nèi)煉廠保稅區(qū)低硫船用燃料的產(chǎn)量達(dá)到了101.9萬噸，與上月相比，產(chǎn)量增加了30.20萬噸，漲幅高達(dá)42.12%。然而，截至2月14日的數(shù)據(jù)顯示，新加坡燃料油庫存增加了83.5萬桶，達(dá)到2008萬桶，環(huán)比增長4.34%；同時，富查伊拉燃料油庫存也增加了207.7萬桶，達(dá)到1022.5萬桶，環(huán)比增長25.49%。
二、需求與成本考量
受到制裁影響，原料供應(yīng)日趨緊張，導(dǎo)致到岸貼水上漲，進(jìn)而推動了煉油成本的上升。從利潤角度看，煉油進(jìn)口原油的理論盈利為每噸24元，相較于前一周下降了41元。近期的需求并未出現(xiàn)明顯改善，部分地區(qū)的原料供應(yīng)短缺進(jìn)一步導(dǎo)致了利潤下滑，地?zé)掗_工率再次走低。
根據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2月12日，山東地?zé)挸p壓開工率（不包括大型煉化企業(yè)）已跌至49.27%，正接近三年來的最低水平。這一背景下，高硫燃料油進(jìn)料需求依然處于疲軟狀態(tài)。
三、成本端動態(tài)
本周，EIA報告顯示美國商業(yè)原油庫存有所增加，但增幅低于API數(shù)據(jù)所預(yù)測的數(shù)值，而汽油庫存則出現(xiàn)下降。盡管俄羅斯的原油發(fā)貨量保持穩(wěn)定，但因制裁影響其浮倉出現(xiàn)顯著增加（近一月增幅約1500萬桶），這反映出其當(dāng)前石油運輸面臨的困境。此外，數(shù)據(jù)顯示俄羅斯上個月的產(chǎn)量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產(chǎn)配額1.6萬桶。
在宏觀層面，美國1月CPI同比增長3%，核心CPI同比增長3.3%，均超出預(yù)期和前一月水平，這改變了市場對美聯(lián)儲二季度降息的預(yù)期。特朗普的地緣言論也影響了市場對地緣沖突的預(yù)期。在需求端，OPEC最新月報預(yù)測未來兩年全球石油需求將有所增長。然而，在海外政策的不確定性下，短期內(nèi)油價可能維持高波動率。
四、市場策略觀點
本周國際油價呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，新加坡燃料油價格也經(jīng)歷了先漲后跌的波動。從基本面來看，高低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)保持相對穩(wěn)定。在低硫方面，雖然套利貨流入量持續(xù)減少，但考慮到農(nóng)歷新年期間庫存消耗的放緩以及節(jié)后船用燃料需求的緩慢回升，市場仍保持一定活力。
預(yù)計三月份供應(yīng)可能有所回升，這可能對遠(yuǎn)期市場構(gòu)成壓力。對于高硫燃料油市場，此前因制裁而走強(qiáng)的情況有所緩和，北亞地區(qū)部分煉廠開始進(jìn)行檢修，當(dāng)?shù)卦闲枨髮p少。此外，二月份預(yù)計將有穩(wěn)定的船貨流入新加坡，短期內(nèi)高硫供應(yīng)將保持充足。因此，近期油價的波動較大，短期內(nèi)FU和LU的絕對價格主要受成本端原油波動的影響。
一、供應(yīng)端概覽
在連續(xù)第三個月里，二月來自西方的套利貨物數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢，預(yù)計總量將在160至170萬噸之間。據(jù)最新統(tǒng)計，2025年1月份，國內(nèi)煉廠保稅區(qū)低硫船用燃料的產(chǎn)量達(dá)到了101.9萬噸，與上月相比，產(chǎn)量增加了30.20萬噸，漲幅高達(dá)42.12%。然而，截至2月14日的數(shù)據(jù)顯示，新加坡燃料油庫存增加了83.5萬桶，達(dá)到2008萬桶，環(huán)比增長4.34%；同時，富查伊拉燃料油庫存也增加了207.7萬桶，達(dá)到1022.5萬桶，環(huán)比增長25.49%。
二、需求與成本考量
受到制裁影響，原料供應(yīng)日趨緊張，導(dǎo)致到岸貼水上漲，進(jìn)而推動了煉油成本的上升。從利潤角度看，煉油進(jìn)口原油的理論盈利為每噸24元，相較于前一周下降了41元。近期的需求并未出現(xiàn)明顯改善，部分地區(qū)的原料供應(yīng)短缺進(jìn)一步導(dǎo)致了利潤下滑，地?zé)掗_工率再次走低。
根據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2月12日，山東地?zé)挸p壓開工率（不包括大型煉化企業(yè)）已跌至49.27%，正接近三年來的最低水平。這一背景下，高硫燃料油進(jìn)料需求依然處于疲軟狀態(tài)。
三、成本端動態(tài)
本周，EIA報告顯示美國商業(yè)原油庫存有所增加，但增幅低于API數(shù)據(jù)所預(yù)測的數(shù)值，而汽油庫存則出現(xiàn)下降。盡管俄羅斯的原油發(fā)貨量保持穩(wěn)定，但因制裁影響其浮倉出現(xiàn)顯著增加（近一月增幅約1500萬桶），這反映出其當(dāng)前石油運輸面臨的困境。此外，數(shù)據(jù)顯示俄羅斯上個月的產(chǎn)量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產(chǎn)配額1.6萬桶。
在宏觀層面，美國1月CPI同比增長3%，核心CPI同比增長3.3%，均超出預(yù)期和前一月水平，這改變了市場對美聯(lián)儲二季度降息的預(yù)期。特朗普的地緣言論也影響了市場對地緣沖突的預(yù)期。在需求端，OPEC最新月報預(yù)測未來兩年全球石油需求將有所增長。然而，在海外政策的不確定性下，短期內(nèi)油價可能維持高波動率。
四、市場策略觀點
本周國際油價呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，新加坡燃料油價格也經(jīng)歷了先漲后跌的波動。從基本面來看，高低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)保持相對穩(wěn)定。在低硫方面，雖然套利貨流入量持續(xù)減少，但考慮到農(nóng)歷新年期間庫存消耗的放緩以及節(jié)后船用燃料需求的緩慢回升，市場仍保持一定活力。
預(yù)計三月份供應(yīng)可能有所回升，這可能對遠(yuǎn)期市場構(gòu)成壓力。對于高硫燃料油市場，此前因制裁而走強(qiáng)的情況有所緩和，北亞地區(qū)部分煉廠開始進(jìn)行檢修，當(dāng)?shù)卦闲枨髮p少。此外，二月份預(yù)計將有穩(wěn)定的船貨流入新加坡，短期內(nèi)高硫供應(yīng)將保持充足。因此，近期油價的波動較大，短期內(nèi)FU和LU的絕對價格主要受成本端原油波動的影響。
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