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油價的波動將可能主導(dǎo)瀝青的絕對價格
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瀝青市場分析報告
一、瀝青價格動態(tài)
近期，瀝青市場價格呈現(xiàn)波動狀態(tài)，受成本端油價變動的影響顯著。根據(jù)市場數(shù)據(jù)，瀝青期貨價格有所調(diào)整，波動幅度在-13.00元，即-0.36%左右。
二、供應(yīng)情況概覽
1. 本周國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率有所上升，達(dá)到28.19%，較上周增長了1.03%。在傳統(tǒng)需求淡季中，國內(nèi)瀝青廠庫和社庫卻呈現(xiàn)出雙增的局面。盡管社庫歷史低位使得下游補(bǔ)貨積極性較高，但總體庫存水平仍呈環(huán)比上升趨勢。
2. 根據(jù)隆眾對93家企業(yè)的跟蹤數(shù)據(jù)，2025年1月國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為227.64萬噸。與上月相比，產(chǎn)量有所下降，降幅為2.1%，具體環(huán)比下降4.98萬噸，同比下降0.53萬噸。
三、需求端分析
1. 主力煉廠的遠(yuǎn)期合同執(zhí)行情況帶動了出貨量的增加。本周國內(nèi)54家企業(yè)廠家的樣本出貨量達(dá)到27.7萬噸，環(huán)比增加了27.3%。
2. 盡管受寒潮影響，下游需求的恢復(fù)較為緩慢，終端企業(yè)的復(fù)工積極性偏低，但改性瀝青樣本企業(yè)的產(chǎn)能利用率仍有所增加。
四、成本因素考量
1. 本周EIA美國商業(yè)原油庫存雖有所增加，但增幅低于API數(shù)據(jù)，同時汽油庫存出現(xiàn)下降。這表明全球油市供需關(guān)系仍在調(diào)整中。
2. 受制裁影響的俄羅斯，其原油發(fā)貨量雖然保持穩(wěn)定，但浮倉出現(xiàn)顯著增加，近一月增幅約為1500萬桶左右。這顯示出其當(dāng)前石油運輸面臨一定的阻礙。此外，俄羅斯上個月的產(chǎn)量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產(chǎn)配額。
3. 在宏觀層面，美國1月的CPI及核心CPI同比增長均超出預(yù)期和前值水平，這扭轉(zhuǎn)了此前關(guān)于美聯(lián)儲二季度降息的預(yù)期。同時，特朗普關(guān)于俄烏的言論也對地緣沖突的市場預(yù)期產(chǎn)生了影響。
4. OPEC最新月報預(yù)測，未來全球石油需求將持續(xù)增長。盡管在海外政策存在不確定性的情況下，油價可能維持高波動率，但短期內(nèi)看，成本端的原油波動仍將是影響瀝青價格的主要因素。
五、策略觀點與建議
本周國際油價整體呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，瀝青期現(xiàn)價格也處于區(qū)間震蕩狀態(tài)。在供應(yīng)端，煉廠成本處于高位，地方煉廠的開工積極性一般。從當(dāng)前開工情況來看，預(yù)計2月的實際產(chǎn)量將低于排產(chǎn)預(yù)期。在需求端，節(jié)后終端企業(yè)陸續(xù)開工，但下游需求恢復(fù)較為緩慢，預(yù)計在2月中旬后企業(yè)復(fù)工將有所增加。
考慮到當(dāng)前庫存水平雖已開始累積但仍處于低位，且供應(yīng)偏緊的情況下庫存壓力不會太大，對價格存在一定的底部支撐。因此，短期內(nèi)油價的波動將可能主導(dǎo)瀝青的絕對價格。投資者應(yīng)密切關(guān)注成本端原油的動態(tài)以及相關(guān)地緣政治、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，以做出明智的投資決策。
一、瀝青價格動態(tài)
近期，瀝青市場價格呈現(xiàn)波動狀態(tài)，受成本端油價變動的影響顯著。根據(jù)市場數(shù)據(jù)，瀝青期貨價格有所調(diào)整，波動幅度在-13.00元，即-0.36%左右。
二、供應(yīng)情況概覽
1. 本周國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率有所上升，達(dá)到28.19%，較上周增長了1.03%。在傳統(tǒng)需求淡季中，國內(nèi)瀝青廠庫和社庫卻呈現(xiàn)出雙增的局面。盡管社庫歷史低位使得下游補(bǔ)貨積極性較高，但總體庫存水平仍呈環(huán)比上升趨勢。
2. 根據(jù)隆眾對93家企業(yè)的跟蹤數(shù)據(jù)，2025年1月國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為227.64萬噸。與上月相比，產(chǎn)量有所下降，降幅為2.1%，具體環(huán)比下降4.98萬噸，同比下降0.53萬噸。
三、需求端分析
1. 主力煉廠的遠(yuǎn)期合同執(zhí)行情況帶動了出貨量的增加。本周國內(nèi)54家企業(yè)廠家的樣本出貨量達(dá)到27.7萬噸，環(huán)比增加了27.3%。
2. 盡管受寒潮影響，下游需求的恢復(fù)較為緩慢，終端企業(yè)的復(fù)工積極性偏低，但改性瀝青樣本企業(yè)的產(chǎn)能利用率仍有所增加。
四、成本因素考量
1. 本周EIA美國商業(yè)原油庫存雖有所增加，但增幅低于API數(shù)據(jù)，同時汽油庫存出現(xiàn)下降。這表明全球油市供需關(guān)系仍在調(diào)整中。
2. 受制裁影響的俄羅斯，其原油發(fā)貨量雖然保持穩(wěn)定，但浮倉出現(xiàn)顯著增加，近一月增幅約為1500萬桶左右。這顯示出其當(dāng)前石油運輸面臨一定的阻礙。此外，俄羅斯上個月的產(chǎn)量降至896.2萬桶/日，低于OPEC+的減產(chǎn)配額。
3. 在宏觀層面，美國1月的CPI及核心CPI同比增長均超出預(yù)期和前值水平，這扭轉(zhuǎn)了此前關(guān)于美聯(lián)儲二季度降息的預(yù)期。同時，特朗普關(guān)于俄烏的言論也對地緣沖突的市場預(yù)期產(chǎn)生了影響。
4. OPEC最新月報預(yù)測，未來全球石油需求將持續(xù)增長。盡管在海外政策存在不確定性的情況下，油價可能維持高波動率，但短期內(nèi)看，成本端的原油波動仍將是影響瀝青價格的主要因素。
五、策略觀點與建議
本周國際油價整體呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，瀝青期現(xiàn)價格也處于區(qū)間震蕩狀態(tài)。在供應(yīng)端，煉廠成本處于高位，地方煉廠的開工積極性一般。從當(dāng)前開工情況來看，預(yù)計2月的實際產(chǎn)量將低于排產(chǎn)預(yù)期。在需求端，節(jié)后終端企業(yè)陸續(xù)開工，但下游需求恢復(fù)較為緩慢，預(yù)計在2月中旬后企業(yè)復(fù)工將有所增加。
考慮到當(dāng)前庫存水平雖已開始累積但仍處于低位，且供應(yīng)偏緊的情況下庫存壓力不會太大，對價格存在一定的底部支撐。因此，短期內(nèi)油價的波動將可能主導(dǎo)瀝青的絕對價格。投資者應(yīng)密切關(guān)注成本端原油的動態(tài)以及相關(guān)地緣政治、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，以做出明智的投資決策。
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