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上半年雞蛋期貨將延續(xù)供強需弱的主線邏輯
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昨日，雞蛋市場出現(xiàn)了顯著的波動。具體來說，近月合約（3976）價格大幅下滑，其中03合約一度下跌超過5%，而主力合約05也呈現(xiàn)低開低走的態(tài)勢，跌幅超過3%。在現(xiàn)貨市場上，周末的表現(xiàn)并不理想，由于開學備貨的支撐力度有限，市場期待的上漲并未出現(xiàn)，期現(xiàn)市場同步呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。在現(xiàn)貨市場尚未出現(xiàn)有效支撐之前，市場將繼續(xù)維持近弱遠強的格局，反向套利策略依舊是主導。
首先，市場需求進入了季節(jié)性低迷期。從春節(jié)后到3月，這是傳統(tǒng)的消費淡季。家庭庫存的消化速度緩慢，食品廠和餐飲業(yè)的需求恢復也相對滯后，使得現(xiàn)貨市場進入了傳統(tǒng)的淡季階段。盡管元宵節(jié)前市場出現(xiàn)了止跌的跡象，但周末的開學備貨高峰期，市場的銷售情況遠未達到預期，導致主產區(qū)的價格下滑，銷區(qū)價格也出現(xiàn)了不同程度的疲軟，這進一步打擊了市場的信心。近月合約的大幅跳水，正是反映了當前供強需弱的矛盾激化。
根據雞蛋市場的季節(jié)性規(guī)律，雖然清明、五一的備貨可能會帶動4月份蛋價的邊際回暖，但在當前供過于求的格局下，現(xiàn)貨的反彈空間受到高存欄的壓制。因此，整體來看，一季度的蛋價缺乏利好的支撐。然而，盤面的預期較為充足，跌幅略超過了基本面的計價幅度。短期內，我們需要關注市場的投機情緒波動，以及主力合約是否能突破前低。
從利潤的角度看，隨著蛋價的季節(jié)性回落和飼料成本的上升，養(yǎng)殖利潤迅速縮減。主產區(qū)單斤雞蛋的價格已經跌破成本線。當前市場的運行邏輯與2024年同期的狀況有很高的相似性。那時，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，市場情緒極度悲觀，盤面的反向套利策略主導了近月合約的逐月下跌。而當養(yǎng)殖端出現(xiàn)虧損后，老雞的淘汰變得集中，階段性地緩解了供應壓力。
再來看2025年的市場情況，上半年市場依然延續(xù)了供強需弱的主線邏輯，現(xiàn)貨價格持續(xù)探底，近月合約也同步承受壓力。但我們需要警惕的是，今年的產能去化節(jié)奏可能與去年不同。由于當前存欄基數(shù)較高，且2024年四季度的延淘導致老雞占比提升，如果后續(xù)虧損周期拉長，養(yǎng)殖端被動去產能的力度可能會強于去年同期，這將對遠月合約形成潛在的驅動。因此，下半年市場是否會出現(xiàn)產能拐點，關鍵在于虧損的持續(xù)性對產能出清的刺激程度。
首先，市場需求進入了季節(jié)性低迷期。從春節(jié)后到3月，這是傳統(tǒng)的消費淡季。家庭庫存的消化速度緩慢，食品廠和餐飲業(yè)的需求恢復也相對滯后，使得現(xiàn)貨市場進入了傳統(tǒng)的淡季階段。盡管元宵節(jié)前市場出現(xiàn)了止跌的跡象，但周末的開學備貨高峰期，市場的銷售情況遠未達到預期，導致主產區(qū)的價格下滑，銷區(qū)價格也出現(xiàn)了不同程度的疲軟，這進一步打擊了市場的信心。近月合約的大幅跳水，正是反映了當前供強需弱的矛盾激化。
根據雞蛋市場的季節(jié)性規(guī)律，雖然清明、五一的備貨可能會帶動4月份蛋價的邊際回暖，但在當前供過于求的格局下，現(xiàn)貨的反彈空間受到高存欄的壓制。因此，整體來看，一季度的蛋價缺乏利好的支撐。然而，盤面的預期較為充足，跌幅略超過了基本面的計價幅度。短期內，我們需要關注市場的投機情緒波動，以及主力合約是否能突破前低。
從利潤的角度看，隨著蛋價的季節(jié)性回落和飼料成本的上升，養(yǎng)殖利潤迅速縮減。主產區(qū)單斤雞蛋的價格已經跌破成本線。當前市場的運行邏輯與2024年同期的狀況有很高的相似性。那時，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，市場情緒極度悲觀，盤面的反向套利策略主導了近月合約的逐月下跌。而當養(yǎng)殖端出現(xiàn)虧損后，老雞的淘汰變得集中，階段性地緩解了供應壓力。
再來看2025年的市場情況，上半年市場依然延續(xù)了供強需弱的主線邏輯，現(xiàn)貨價格持續(xù)探底，近月合約也同步承受壓力。但我們需要警惕的是，今年的產能去化節(jié)奏可能與去年不同。由于當前存欄基數(shù)較高，且2024年四季度的延淘導致老雞占比提升，如果后續(xù)虧損周期拉長，養(yǎng)殖端被動去產能的力度可能會強于去年同期，這將對遠月合約形成潛在的驅動。因此，下半年市場是否會出現(xiàn)產能拐點，關鍵在于虧損的持續(xù)性對產能出清的刺激程度。
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