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全球菜系經貿關系的調整對期貨價格影響
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除了經貿疑云，后期影響加菜籽播種意愿的另一重要因素是播種季節的土壤濕度狀況。就目前全球氣候態勢而言，拉尼娜與厄爾尼諾現象并不顯著，整體氣候保持中性水平，使得對加菜籽播種條件的預判變得頗為困難。僅能參照2024年的情況，當時播種季節的土壤濕度一直較為適宜，直至7-8月才遭遇山火災害。
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加拿大或許會通過提高本國生柴需求及壓榨產能來應對美國市場的利空影響，但考慮到本國需求相對有限，其實際效果可能并不顯著。目前加菜籽的供需狀況更接近我們在年報中預測的第三種情形，即24/25年度的結轉庫存預計偏高。然而，綜合各種因素，我們預測25/26年度的加菜籽期末庫存將進一步增加至540萬噸，達到近年來的高位。
這些預測可能會因全球菜系經貿關系的調整而發生變化，但若在加菜籽播種結束前，其及油粕的出口能力未能得到改善，那么ICE菜籽偏弱的運行格局可能難以扭轉。盡管ICE菜籽05及07合約可能會受益于歐盟的進口需求和全球菜籽結轉庫存偏低的影響，但11月及以后的合約面臨的市場壓力可能會增大。
對于中國而言，ICE菜籽價格的下行趨勢可能有助于加菜籽及油粕CNF報價的回落。然而，在關稅憂慮的影響下，中國菜系的進口供應整體趨緊的狀況可能難以改變。根據一季度加菜籽的買船情況，我們預計中國的加菜籽進口數量可能從2024年的600萬噸以上驟降至300萬噸。這一情況的不確定性在于中加菜籽反傾銷調查的最終結論。
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根據以上分析，我們暫時認為后期加菜籽種植面積的預估有望趨近于AAFC及油世界的預測值，適度下調至約2100萬英畝或850萬公頃左右。若2025年未出現如2024年的山火災害，預計加菜籽的平均產量有望同比改善，參照2023年的水平，暫預估為每公頃0.84噸。以此計算，加菜籽種植面積有望達到1764萬噸，較前一年略減20萬噸。但在中加、美加關稅可能惡化的背景下，預計加菜籽的出口及壓榨將受到明顯沖擊。加拿大或許會通過提高本國生柴需求及壓榨產能來應對美國市場的利空影響，但考慮到本國需求相對有限，其實際效果可能并不顯著。目前加菜籽的供需狀況更接近我們在年報中預測的第三種情形，即24/25年度的結轉庫存預計偏高。然而，綜合各種因素，我們預測25/26年度的加菜籽期末庫存將進一步增加至540萬噸，達到近年來的高位。
這些預測可能會因全球菜系經貿關系的調整而發生變化，但若在加菜籽播種結束前，其及油粕的出口能力未能得到改善，那么ICE菜籽偏弱的運行格局可能難以扭轉。盡管ICE菜籽05及07合約可能會受益于歐盟的進口需求和全球菜籽結轉庫存偏低的影響，但11月及以后的合約面臨的市場壓力可能會增大。
對于中國而言，ICE菜籽價格的下行趨勢可能有助于加菜籽及油粕CNF報價的回落。然而，在關稅憂慮的影響下，中國菜系的進口供應整體趨緊的狀況可能難以改變。根據一季度加菜籽的買船情況，我們預計中國的加菜籽進口數量可能從2024年的600萬噸以上驟降至300萬噸。這一情況的不確定性在于中加菜籽反傾銷調查的最終結論。
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