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二月份貴金屬市場在不確定性中表現(xiàn)強勁
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在特朗普的眾多政策措施之下，二月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯得相對平淡，市場對美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度也導致了關注度的顯著降低。盡管如此，美國經(jīng)濟的韌性依然顯現(xiàn)。在持續(xù)的關稅壓力下，市場對進口黃金和白銀的征稅產生了深深的憂慮，這也使得黃金和白銀實物迅速流入美國，現(xiàn)貨供應一度緊張，這成為了二月份金銀市場的一大支撐力量。
就歐洲而言，經(jīng)濟壓力未見緩解，但在通脹壓力的影響下，歐洲央行鴿派政策的程度有所減弱。歐元區(qū)的通脹率進一步放緩，一月份的最終消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲了2.5%。盡管消費依舊低迷，但歐元區(qū)2024年12月的零售銷售環(huán)比略有下降，而同比卻有小幅增長。投資者的信心稍顯疲弱，二月份歐元區(qū)的Sentix投資者信心指數(shù)為-12.7，雖然預期為-16.3，但前值為-17.7。這反映出歐洲經(jīng)濟的景氣程度尚顯不足。
二月份歐元區(qū)的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值、服務業(yè)PMI初值以及綜合PMI初值均未達到預期，顯示出經(jīng)濟活動的活力不足。然而，歐洲央行霍爾茨曼表示，通脹低于2%的目標并不意味著降息的必要，現(xiàn)在以及未來幾個月支持再次降息的決定將越來越困難。歐洲央行一月份的會議紀要也顯示出抗通脹進程的順利進行，對近期通脹保持在目標之上的預期保持謹慎。
總體來看，二月份貴金屬市場在特朗普的一系列政策帶來的不確定性中表現(xiàn)強勁。隨著市場持續(xù)消化特朗普的政策影響，以及地緣沖突的解決初見曙光，貴金屬的避險需求可能會有所回落。短期的行情或許將進入調整階段。
持倉分析方面，截止至2025年2月28日，SPDR黃金ETF的持有量呈現(xiàn)出增長趨勢，增加了39.04噸至904.38噸。而在COMEX黃金的非商業(yè)多頭凈持倉方面，截至2月18日，則出現(xiàn)了減少，減少了32110張至268674張。同樣，SLV白銀ETF的持有量在2月28日有所下降，減少了396.73噸至13638.686752噸。而在COMEX白銀的非商業(yè)多頭凈持倉方面，則呈現(xiàn)出增長趨勢，增加了6974張至54454張。
在投資策略上，考慮到特朗普的政策已成為近期市場的主要驅動力，尤其是其關稅政策增加了市場的不確定性，這增強了金銀的避險屬性。美國通脹略超預期，而美聯(lián)儲政策持續(xù)保持謹慎態(tài)度，導致市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲政策的關注度有所下降。此外，俄美兩國的會談使得地緣政治風險趨于降低。因此，總體來看，盡管貴金屬的避險需求可能有所回落，短期內行情可能以調整為主，但我們仍保持長期看多貴金屬的觀點。
在操作上，建議投資者在價格回調至區(qū)間低位時布局多單。對于滬金2504的參考價格區(qū)間為650-685元/克，滬銀2504的參考價格區(qū)間為7500-8100元/千克。這些建議僅供參考，投資者在實際操作中需根據(jù)市場情況靈活調整策略。
就歐洲而言，經(jīng)濟壓力未見緩解，但在通脹壓力的影響下，歐洲央行鴿派政策的程度有所減弱。歐元區(qū)的通脹率進一步放緩，一月份的最終消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲了2.5%。盡管消費依舊低迷，但歐元區(qū)2024年12月的零售銷售環(huán)比略有下降，而同比卻有小幅增長。投資者的信心稍顯疲弱，二月份歐元區(qū)的Sentix投資者信心指數(shù)為-12.7，雖然預期為-16.3，但前值為-17.7。這反映出歐洲經(jīng)濟的景氣程度尚顯不足。
二月份歐元區(qū)的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值、服務業(yè)PMI初值以及綜合PMI初值均未達到預期，顯示出經(jīng)濟活動的活力不足。然而，歐洲央行霍爾茨曼表示，通脹低于2%的目標并不意味著降息的必要，現(xiàn)在以及未來幾個月支持再次降息的決定將越來越困難。歐洲央行一月份的會議紀要也顯示出抗通脹進程的順利進行，對近期通脹保持在目標之上的預期保持謹慎。
總體來看，二月份貴金屬市場在特朗普的一系列政策帶來的不確定性中表現(xiàn)強勁。隨著市場持續(xù)消化特朗普的政策影響，以及地緣沖突的解決初見曙光，貴金屬的避險需求可能會有所回落。短期的行情或許將進入調整階段。
持倉分析方面，截止至2025年2月28日，SPDR黃金ETF的持有量呈現(xiàn)出增長趨勢，增加了39.04噸至904.38噸。而在COMEX黃金的非商業(yè)多頭凈持倉方面，截至2月18日，則出現(xiàn)了減少，減少了32110張至268674張。同樣，SLV白銀ETF的持有量在2月28日有所下降，減少了396.73噸至13638.686752噸。而在COMEX白銀的非商業(yè)多頭凈持倉方面，則呈現(xiàn)出增長趨勢，增加了6974張至54454張。
在投資策略上，考慮到特朗普的政策已成為近期市場的主要驅動力，尤其是其關稅政策增加了市場的不確定性，這增強了金銀的避險屬性。美國通脹略超預期，而美聯(lián)儲政策持續(xù)保持謹慎態(tài)度，導致市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲政策的關注度有所下降。此外，俄美兩國的會談使得地緣政治風險趨于降低。因此，總體來看，盡管貴金屬的避險需求可能有所回落，短期內行情可能以調整為主，但我們仍保持長期看多貴金屬的觀點。
在操作上，建議投資者在價格回調至區(qū)間低位時布局多單。對于滬金2504的參考價格區(qū)間為650-685元/克，滬銀2504的參考價格區(qū)間為7500-8100元/千克。這些建議僅供參考，投資者在實際操作中需根據(jù)市場情況靈活調整策略。
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