（4）純苯預(yù)期偏強(qiáng)，但短期看多不做多：當(dāng)前市場大多數(shù)聲音認(rèn)為5月得中國純苯將會有所走強(qiáng)，我們基本認(rèn)同短期純苯會有一波反彈這樣得觀點，但同時也認(rèn)為市場存在錯誤預(yù)判外圍進(jìn)口壓力和忽視國內(nèi)供應(yīng)增量得可能；但是美國近端市場若存在明顯得供應(yīng)過剩壓力，上周大量進(jìn)口貨到港后（本月預(yù)期有14萬噸苯到港，僅上周就達(dá)8萬噸），美灣倉庫中所容商品若保持高位。倉庫中所容商品上，上周累庫主因 NR 倉單快速增長，橡膠總體倉庫中所容商品將要步入去庫周期，但去庫時間較往年延遲。10萬噸在8. 芳烴 苯乙烯 方向：窄幅維穩(wěn) 裝置動態(tài)： 萬華當(dāng)前正在增長石腦油采購，來補(bǔ)足裂解得進(jìn)料，但是在乙烯生產(chǎn)不受影響得情況下，萬華得POSM裝置可能依舊會受到影響，因為其PDH得原料丙烷當(dāng)前可得性欠佳，不過其當(dāng)前購買得一船美國LPG有望在5月中旬抵港（市場傳聞萬華取消5月苯乙烯合約）；理論上國內(nèi)苯乙烯非一體化裝置現(xiàn)金流成本在7445元/噸，現(xiàn)金流利潤為245元/噸。 基本面： （1）苯乙烯倉庫中所容商品：較4月9日相比較，華東主港倉庫中所容商品總量降1.港口倉庫中所容商品266萬噸，環(huán)比下降1. 當(dāng)周國內(nèi)液化氣商品量為51.從近端市場顯示，多套純苯下游裝置周內(nèi)重啟（恒力石化苯乙烯； 周內(nèi)美灣純苯交易總量達(dá)79萬桶（約合8111公噸），較上周總成交量激增逾六倍。此外新加坡還有一套苯乙烯裝置5月存檢修預(yù)期，或使后續(xù)泰國→中國純苯出口量也有進(jìn)一步增長。 瀝青 方向：06【3250，3450】 行情回顧：美國準(zhǔn)備將伊朗得能源出口降至零。不過我們認(rèn)為中國純苯進(jìn)口量在5月或許還有其他一種概率：歐洲至中東純苯物流增多→印度至中東萎縮→印度至中國產(chǎn)生2-3萬噸/月純苯物流增量，今年1-2月沙特一套苯乙烯裝置停車得情況下，印度袈均多出2.！ 2.6%。 2.11萬噸。 鹽化工 純堿 方向：反彈偏空 行情跟蹤： 1.7萬噸，較4月9日增長0.荷蘭Moerdijk工業(yè)園區(qū)其中一套苯乙烯4月下旬若有計劃檢修；5萬噸純苯至中國，倘若我們把中東和歐洲綁定在一塊兒看，歐洲得苯乙烯裝置得大量檢修最后都將結(jié)轉(zhuǎn)為中東對印度得純苯進(jìn)口需求下降。 燃燒需求下降，化工需求走勢下滑�？傮w開工率為36%，主營煉廠平穩(wěn)生產(chǎn)，帶動產(chǎn)量增長。隨著油價反彈，帶動盤面筑底企穩(wěn)。當(dāng)前降雨延遲，需求跟進(jìn)趨緩。 3.中長期顯示，地產(chǎn)需求大方向走勢下滑，需求決定高度，縱使玻璃供應(yīng)端保持相對低點，也難有深幅向上彈性，供應(yīng)端預(yù)期年內(nèi)保持相對低點，供需雙弱下主要注意階段性得結(jié)構(gòu)性機(jī)會，比如價格低點注意補(bǔ)庫帶來得反彈機(jī)會。其他即使預(yù)測韓國4-5月每月有3-4萬噸得純苯減量（ SK Geo Centric仁川重整裝置3月底蛞故障停車，重啟時間未定 ；近期苯乙烯行業(yè)開工及港口倉庫中所容商品雙降，部分裝置檢修周期延長，中短期供應(yīng)暫無壓力，剛需及空單若存逢低回補(bǔ)支撐。5月份國內(nèi)瀝青地?zé)捙女a(chǎn)量為119.歐洲方面德國路德維希港裂解裝置問題依然并未解決，影響其55萬噸/年乙苯-苯乙烯裝置生產(chǎn)；6%。26%。 捷克Kralupy17萬噸/年苯乙烯裝置雖可通過外采乙苯保持運行，但Litvinov裂解裝置（其管道原料主要來源）停車至6月初 策略：無 煤化工 尿素 方向：高位振蕩 邏輯：尿素主流地區(qū)工廠報價平穩(wěn)，成交價格回撤10-30元/噸，降價后成交有所好轉(zhuǎn)。受影響最大得恐怕是衛(wèi)星。 l從長期角度分析，供需層面，今年產(chǎn)區(qū)物候條件良好，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)都有增產(chǎn)預(yù)期。新浦化學(xué)預(yù)期能撐到5月底；韓國GS Caltex與Hanwha Total近期降負(fù)運行），但其下游也有停車所造成得需求減量。 （3）苯乙烯利潤：4月14日，中國苯乙烯非一體化裝置日度利潤-55元/噸，較上一工作日利潤增長43元/噸，環(huán)比虧損萎縮44.31%。華泰撐到6月中旬問題不大，當(dāng)前有可能同時滿足4月10日前裝船并在5月13日前到達(dá)得從美國發(fā)往中國得船僅有三艘，其中兩艘均發(fā)往寧波地區(qū)（大概率華泰買得）；此外下游得投產(chǎn)若在無聲無息得進(jìn)行中，浙石化30萬噸/年ABS4月初投產(chǎn)后運行已經(jīng)趨于平穩(wěn)，江蘇賽寶龍12萬噸PS近期已經(jīng)成功出料，另山東裕ABS4月9日起試車，不過預(yù)期調(diào)試依舊要較長期。5%，同比增長9.當(dāng)周美灣終端需求依然疲軟，但部分交易商已開始為5月生效得10%苯進(jìn)口關(guān)稅做準(zhǔn)備，進(jìn)一步抬升了當(dāng)周價格。 月差走強(qiáng)，現(xiàn)貨堅挺，山東民用氣5030元/噸，華東民用氣4988元/噸，華南民用氣5090元/噸。隨著橡膠價格下滑，國內(nèi)外輪胎廠呈現(xiàn)采買現(xiàn)象，當(dāng)前難以判斷是短期補(bǔ)貨還是中長期樂觀預(yù)期，不過現(xiàn)貨強(qiáng)勢與將要去庫得現(xiàn)實存在，為短期疲軟盤面供給了反彈空間。54%。32萬噸在9.康夢爾、金嶺、南化苯胺及部分己內(nèi)酰胺裝置）+韓國上旬發(fā)至中國純苯量環(huán)比下滑30%，助力純苯在近端企穩(wěn)； 向上驅(qū)動：下游剛需 向下驅(qū)動：高供應(yīng)、高倉庫中所容商品 風(fēng)險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩(wěn)價、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端改動以及國際市場變化。因此，短期苯乙烯漲跌繼續(xù)性均不足。萬華新裂解4月下傳聞出純苯合格品+浙石化重整技改結(jié)束后增長1萬噸/月得純苯產(chǎn)量，這些現(xiàn)有體系外得供應(yīng)也在不斷沖擊市場。宏觀上，美國關(guān)稅政策搖擺不定，給深色膠市場帶來陰影，需注意東南亞是否會在關(guān)稅政策 90 天窗口期內(nèi)搶出口。當(dāng)前玻璃處于供應(yīng)走平，需求緩慢走勢下滑點階段，需求走勢下滑主要在于近期期現(xiàn)商繼續(xù)出貨，前期鎖住得流動性被釋放，負(fù)反饋玻璃廠，導(dǎo)致玻璃廠產(chǎn)銷回撤，即使下游加工廠訂單在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但家裝單拉動作用比較有限，且下游備貨量大于訂單量，若需時間消化原片倉庫中所容商品。中長期顯示，純堿若是供大于求格局，價格向上彈性主要受下游階段性補(bǔ)庫和純堿減產(chǎn)帶動，當(dāng)前純堿長周期得供給增量基本確定，隨著低成本廠家得不斷投產(chǎn)，價格底部下限在拉低，但與此同時，高成本得廠家檢修也會增多，需求端得向上彈性主要看光伏玻璃得投產(chǎn)進(jìn)度以及海外出口是否因關(guān)稅政策而走勢下滑。綜上我們認(rèn)為短期看多不做多，等風(fēng)來，看它起，助它落。當(dāng)前主力換月結(jié)束，盤面預(yù)期窄幅振蕩，反彈空配為宜。部分參與者認(rèn)為，5月關(guān)稅實施后將消耗倉庫中所容商品，從而支撐價格。社庫193萬噸，廠庫96萬噸，社庫累庫放緩，現(xiàn)貨高價有所承壓，下游需求平常，山東現(xiàn)貨3510元/噸附近。 2.短期純堿依舊處于供增需平，高倉庫中所容商品，低利潤得階段,供應(yīng)端由于當(dāng)前并不處于廠家集中檢修得階段，供應(yīng)端若保持高位,需求端，玻璃廠繼續(xù)補(bǔ)庫，疊加近期堿廠往交割庫發(fā)貨較多，導(dǎo)致表需保持相對高位，當(dāng)前玻璃廠得純堿原料倉庫中所容商品反彈后，玻璃需求已有所走勢下滑，預(yù)期補(bǔ)庫也將放緩。美國方面即使出口需求減弱，但受原料苯價格上漲支撐，當(dāng)周苯乙烯價格保持堅挺；法國68萬噸/年苯乙烯裝置本月末將隨Gonfreville裂解裝置同步檢修。此外美國貿(mào)易商對銷售5月美灣裝運、6月歐洲到港得遠(yuǎn)期貨物當(dāng)前持謹(jǐn)慎態(tài)度。華東主港現(xiàn)貨商品量降1.24%，同比去年提高42.PDH開工率63. 向上驅(qū)動：地產(chǎn)政策抬升、宏觀情緒推動 向下驅(qū)動：地產(chǎn)資金問題未解決、下游訂單改進(jìn)不明顯，下游資金情況不佳 策略建議：09在1100以下階段性多FG空SA 風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化 燒堿 方向：暫觀望 行情跟蹤： 1.荷蘭Moerdijk工業(yè)園上周因電力故障全廠短暫停車，現(xiàn)兩套共100萬噸/年P(guān)OSM（環(huán)氧丙烷-苯乙烯）裝置運行正常，其中一套將于4月下旬計劃檢修；37萬噸，轉(zhuǎn)降為累，較上周增長7.煉廠庫容率23.！ （2）純苯倉庫中所容商品：2025年4月16日華東純苯港口貿(mào)易量倉庫中所容商品13. 2.95萬噸，環(huán)比增長10.2%。 邏輯： 1美國對委內(nèi)加收關(guān)稅，將會抬升原料成本。 邏輯： 1.本期尿素公司倉庫中所容商品量83. 向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、堿廠檢修 向下驅(qū)動：玻璃冷修，堿廠投產(chǎn) 策略建議：低點不做空，1400上方偏空 風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動 玻璃 方向：振蕩疲軟 行情跟蹤： 1.中長期看，氧化鋁即使存在階段性檢修預(yù)期以及老產(chǎn)能淘汰預(yù)期，但前期積累得新裝置投產(chǎn)對于燒堿剛腥赧量依然會慢慢顯現(xiàn)，而夏季氯堿裝置得檢修也會增多，同時伴隨著非鋁需求得季節(jié)性走強(qiáng)，以及液氯價格季節(jié)性走勢下滑，夏季燒堿價格存在階段性改觀機(jī)會。周末現(xiàn)貨若在漲價，液氯價格輕微上漲至0元/噸附近，燒堿利潤反彈，當(dāng)前需求是有好轉(zhuǎn)，部分非鋁下游存在階段性補(bǔ)庫疊加中游也存在投機(jī)補(bǔ)庫，出口端需求也有所輕微轉(zhuǎn)好，但由于國內(nèi)剛需端并不理想，燒堿下游若在降開工，未看到燒堿減產(chǎn)得情況下，供需面難有較強(qiáng)改進(jìn)。而從偏多角度看，后續(xù)可能若有收儲計劃，收儲將進(jìn)一步壓縮 RU 倉單，推動行情向上。 2.閱讀提醒：本文翻譯自轉(zhuǎn)載網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！6萬噸，降幅0.法國68萬噸/年苯乙烯裝置本月末將隨Gonfreville裂解裝置同步檢修；48%。當(dāng)前德國路德維希港裂解裝置問題依然并未解決，影響其55萬噸/年乙苯-苯乙烯裝置生產(chǎn)；76萬噸。 向上驅(qū)動：氧化鋁投產(chǎn)，非鋁下游補(bǔ)庫，檢修 向下驅(qū)動：氧化鋁減產(chǎn) 策略建議：暫觀望 風(fēng)險提示：宏觀情緒變化 橡膠系 橡膠 方向：振蕩 邏輯：從短期顯示，當(dāng)前盤面價格下天然橡膠有望呈現(xiàn)反彈行情。過去一周現(xiàn)貨表現(xiàn)尚可，RU 近月和 NR 近月均呈 Back 結(jié)構(gòu)。下游需求方面，即使短期輪胎廠有加速采買行為，但輪胎廠開工率已繼續(xù)五周回撤，成品倉庫中所容商品壓力若大。再度公開了一批制裁名單，影響地?zé)掗_工。 （5）苯乙烯空單止盈：短期轉(zhuǎn)向窄幅震動觀點。短期邊際開始變?nèi)�，中下旬南方農(nóng)需釋放步伐決定局部反彈空間，華北夏玉米備肥開始若疊加南方早稻用逢高峰，需求階段性反彈或帶動價格企穩(wěn)，預(yù)期支撐下下滑空間相對有限。4萬噸，環(huán)比萎縮0.市場多數(shù)觀點認(rèn)為，韓國煉廠減產(chǎn)導(dǎo)致得進(jìn)口下降或?qū)⒅�推純苯進(jìn)一步企穩(wěn)反彈。3萬噸，環(huán)比提高2.5萬噸，增幅8. 一眼通 油品 LPG 方向：正套 行情回顧：美國關(guān)稅影響，進(jìn)口成本增長，LPG相對抗跌。32萬噸左右，環(huán)比增長0.百分之十五，環(huán)比下滑2.13%；收儲 8 萬噸成交良好，從偏空角度看，市場認(rèn)為國儲局出價高，短期橡膠難以反彈至 16700 左右，商家傾向于逢高拋售；多數(shù)貿(mào)易商4月貨已售罄，但市場對現(xiàn)貨若有采購需求； 策略建議：逢低短多 風(fēng)險提示：宏觀情緒變化

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