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股指期貨行情大概率向好 策略上暫且觀望為宜
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股市偏多趨勢未變，債市關注逆回購操作策略跟蹤股指：多單續持，若量能出現收縮可考慮節前止盈。昨日銀行、券商、消費等權重板塊下移帶動下，兩市弱勢震蕩后收跌。不過對于后市走向，在節前量能收縮前，我們仍然傾向偏多的正面觀點。操作方面，前期多單可繼續續持，若量能出現收縮可考慮節前止盈。期債：觀望。昨日，資金面急劇收斂，全天緊張至尾盤，機構平盤艱難，短期視角，央行公開市場操作顯得尤為關鍵。猜測央行的目的更多為抑制市場杠桿風險重燃的風險，貨幣政策基調轉向的概率不高。操作上，暫且觀望為宜。風險因子：1）限售解禁；2）商譽減值；3）外圍市場；4）金融數據超預期；5）央行寬松超預期
期指觀點：外資逆勢流入，市場偏多趨勢未變 股指期貨行情大概率向好 策略上暫且觀望為宜（1）IF、IH、IC當月基差收于8.91點、6.60點、1.27點，較上一交易日變2.1點、3.33點、-10.30點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-7.4點、-6.2點、8.4點，較上一交易日變化1.8、-0.2點、-2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-5929手、238手、-8556手；（4）滬股通凈流入28.92億，深股通凈流入22.99億；（5）關注中國12月份社融數據；（6）近期年報業績預報以預增為主；邏輯：昨日銀行、券商、消費等權重板塊下移帶動下，兩市弱勢震蕩后收跌。不過對于后市走向，在節前量能收縮前，我們仍然傾向偏多的正面觀點。一方面，昨日兩市成交額超7000億，同時尾盤外資逆勢掃貨流入，量能未有收縮態勢；另一方面，以近期關注的風險點之一年報業績來看，近期披露的2019年業績預報多以預增為主，對市場信心有所支撐。同時，對于將要披露的12月份社融數據，目前來看市場預期也大概率大概率向好。因此，操作方面，前期多單可繼續續持，若量能出現收縮可考慮節前止盈。操作建議：多單續持，若量能出現收縮可考慮節前止盈風險因子：1）限售解禁；2）商譽減值；3）外圍市場偏多期債觀點：資金爆緊但債市堅挺，央行逆回購操作成關鍵（1）成交持倉1日變動：T、TF、TS當季成交量分別變動9083、3373、7431手，持倉量分別變動-1668、-123、-920手；（2）跨期價差1日變動：T、TF、TS當季-次季分別為0.050、0.010、-0.010元；（3）跨品種價差1日變動：TS當季*2-TF當季價差（-0.030）、TS當季*3.5-T當季價差（-0.115）、TS當季*2-TF當季價差（-0.050）；（4）T、TF、TS當季基差收于0.6963、0.4408、0.2067，1日變動特惠.0628、-0.0495、-0.2565元。（5）央行不開展逆回購，DR001提高47BP至2.53%，銀行間流動性不再寬松。（6）12月份我國出口金額當月同比增長7.6%，明顯好于市場預期的4.9%。邏輯：昨日，資金面急劇收斂，全天緊張至尾盤，機構平盤艱難，DR001與DR007分別提高47和24BP至2.53%和2.69%。同時，12月份以美元計價的出口金額當月同比增長7.6%，顯著高于1-11月份-0.2%的增速。不過，面對持續緊張的資金以及好于預期的經濟數據，債市表現相對堅挺。一方面，前期債市大漲空頭紛紛被迫離場；另一方面，考慮節前資金缺口以及貨幣政策基調，市場對于央行投放依然抱有期待。因此，短期視角，央行公開市場操作顯得尤為關鍵。若央行逆回購投放資金平滑資金面，市場將得到很大撫慰，債市可能高位震蕩等待數據指引；反之，若央行保持定力、資金面進一步趨緊，則市場調整壓力將進一步加劇。不過，盡管如此，猜測央行的目的更多為抑制市場杠桿風險重燃的風險，貨幣政策基調轉向的概率不高。操作上，暫且觀望為宜。操作建議：觀望風險因子：1）金融數據超預期；2）央行寬松超預期震蕩
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期指觀點：外資逆勢流入，市場偏多趨勢未變 股指期貨行情大概率向好 策略上暫且觀望為宜（1）IF、IH、IC當月基差收于8.91點、6.60點、1.27點，較上一交易日變2.1點、3.33點、-10.30點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-7.4點、-6.2點、8.4點，較上一交易日變化1.8、-0.2點、-2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-5929手、238手、-8556手；（4）滬股通凈流入28.92億，深股通凈流入22.99億；（5）關注中國12月份社融數據；（6）近期年報業績預報以預增為主；邏輯：昨日銀行、券商、消費等權重板塊下移帶動下，兩市弱勢震蕩后收跌。不過對于后市走向，在節前量能收縮前，我們仍然傾向偏多的正面觀點。一方面，昨日兩市成交額超7000億，同時尾盤外資逆勢掃貨流入，量能未有收縮態勢；另一方面，以近期關注的風險點之一年報業績來看，近期披露的2019年業績預報多以預增為主，對市場信心有所支撐。同時，對于將要披露的12月份社融數據，目前來看市場預期也大概率大概率向好。因此，操作方面，前期多單可繼續續持，若量能出現收縮可考慮節前止盈。操作建議：多單續持，若量能出現收縮可考慮節前止盈風險因子：1）限售解禁；2）商譽減值；3）外圍市場偏多期債觀點：資金爆緊但債市堅挺，央行逆回購操作成關鍵（1）成交持倉1日變動：T、TF、TS當季成交量分別變動9083、3373、7431手，持倉量分別變動-1668、-123、-920手；（2）跨期價差1日變動：T、TF、TS當季-次季分別為0.050、0.010、-0.010元；（3）跨品種價差1日變動：TS當季*2-TF當季價差（-0.030）、TS當季*3.5-T當季價差（-0.115）、TS當季*2-TF當季價差（-0.050）；（4）T、TF、TS當季基差收于0.6963、0.4408、0.2067，1日變動特惠.0628、-0.0495、-0.2565元。（5）央行不開展逆回購，DR001提高47BP至2.53%，銀行間流動性不再寬松。（6）12月份我國出口金額當月同比增長7.6%，明顯好于市場預期的4.9%。邏輯：昨日，資金面急劇收斂，全天緊張至尾盤，機構平盤艱難，DR001與DR007分別提高47和24BP至2.53%和2.69%。同時，12月份以美元計價的出口金額當月同比增長7.6%，顯著高于1-11月份-0.2%的增速。不過，面對持續緊張的資金以及好于預期的經濟數據，債市表現相對堅挺。一方面，前期債市大漲空頭紛紛被迫離場；另一方面，考慮節前資金缺口以及貨幣政策基調，市場對于央行投放依然抱有期待。因此，短期視角，央行公開市場操作顯得尤為關鍵。若央行逆回購投放資金平滑資金面，市場將得到很大撫慰，債市可能高位震蕩等待數據指引；反之，若央行保持定力、資金面進一步趨緊，則市場調整壓力將進一步加劇。不過，盡管如此，猜測央行的目的更多為抑制市場杠桿風險重燃的風險，貨幣政策基調轉向的概率不高。操作上，暫且觀望為宜。操作建議：觀望風險因子：1）金融數據超預期；2）央行寬松超預期震蕩
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