油脂油料觀點：臨近春節購銷清淡信息分析：棕櫚油期貨步入調整 警惕利空可能變利多 （1）20日豆粕成交量不大。部分低位仍吸引些補庫，總成交11.19萬噸，其中現貨成交4.19萬噸，遠期基差成交7萬噸。相比之下，上周五豆粕總成交13.28萬噸（現貨成交6.12萬噸，遠期基差成交7.16萬噸）。（2）豆粕提貨量明顯減少。納入統計的38家油廠（未包含藍色字體廠家）1月17日豆粕提貨總量7.602萬噸，相比之下，1月16日豆粕提貨總量8.837萬噸。納入統計的90家油廠（含藍色字體）1月17日豆粕3貨總量16.39萬噸，相比之下，1月16日豆粕提貨總量18.05萬噸。（3）豆油、棕櫚油20日現貨零成交。20日國內主要工廠散裝豆油成交0噸（其中現貨成交0噸，遠月基差成交0噸），相比之下，上周五成交8000噸（其中現貨成交0噸，遠月基差成交8000噸）。20日棕櫚油無人問津。邏輯：【蛋白粕】供應端，中美簽訂協議，中國預計增加美豆進口。美豆1月供需報告上調單產預估，下調進口，出口和壓榨保持不變。南美大豆陸續上市，后續出口壓力大。需求端，隨著年豬出欄，春節前后需求下降，蛋白粕庫存走高。中長期，高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升，刺激蛋白粕需求增長。總體上，短期春節前急跌，前期做多油粕比資金離場，有助于蛋白粕見底。中期可能出現磨底，長期跟隨生豬修復周期上漲。【油脂】供應端，馬來或進一步上調毛棕出口關稅。印度進口商停購馬來棕櫚油，利空馬棕油價格。且近期馬幣升值，馬棕油減產幅度收窄，馬棕油庫存下降趨勢趨緩。后續關注馬棕油出口和印度采購情況。需求端，春節備貨逐漸結束，國內進口棕櫚油庫存持續高位，短期貿易商拋壓增大；油脂整體庫存繼續下降空間有限，短期呈現企穩回升趨勢。總體上，短期油脂步入調整，中期關注印馬貿易關系動向，一旦好轉，利空將變成利多。長期，減產幅度和出口與生柴增長博弈，庫存降幅決定價格高點。操作建議：【蛋白粕】短期關注下方支撐，或進入磨底行情，長期逢低布局多單。【油脂】空單續持，關注下方支撐位；中期印度采購是關鍵，長期看印尼、馬來棕油庫存水平變化。風險因素：南美大幅減產；下游養殖恢復不及預期；馬棕減產幅度低于預期；印度恢復采購馬棕油。豆粕：震蕩菜粕：震蕩豆油：偏弱菜油：偏弱棕櫚油：偏弱白糖重要新聞：無。觀點：咬定青山不放松信息分析：（1）昨日，鄭糖沖大幅下跌。成交量大幅增加，持倉量減少3.6萬手，主力合約全天下跌2.10%。（2）印度截至1月15日累計產糖同比下降26%。根據印度糖廠協會（ISMA）公布的數據顯示，2019/20榨季截至1月15日，印度已有440家糖廠開榨，同比減少71家，累計產糖1088.5萬噸，同比下降26%。其中北方邦119家糖廠產糖437.8萬噸，去年同期為117家糖廠累計產糖419.3萬噸。馬邦139家糖廠累計產糖255萬噸，去年同期為189家糖廠累計產糖177萬噸。（3）菲律賓19/20榨季已產糖73萬噸，同比降22%。菲律賓糖業管理局（SRA）今日公布的數據顯示，截至目前，菲律賓19/20榨季累計產糖震蕩偏弱 73萬噸，同比下降22%，累計進口食糖39.6萬噸，同比下降37%。邏輯：鄭糖近期大幅上漲，一方面因外盤帶動，其次，前期期貨低于現貨，近期基差基本修復；到目前為止，預計這兩個因素或已交易了大部分，后期即使外盤繼續上漲，內盤跟漲動力或下降，一方面，季節性因素仍在，后期新糖繼續大量上市，節后面臨需求淡季，現貨壓力較大；其次，降低關稅仍是大概率事件。外盤方面，原糖已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤在300元/噸左右；巴西方面，逐漸進入收榨尾聲，原糖價格的上漲，或促使賣出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，壓榨進度同比偏慢，但本榨季庫存量預計依舊較大。操作建議：空單持有。風險因素：產量不及預期、極端氣候、貿易政策變化棉花觀點：節前鄭棉延續調整信息分析：（1）棉花現貨價格指數上漲。1月20日，中國棉花價格指數13901（+13）元/噸；棉紗價格指數20730（0）元/噸。（2）鄭棉倉單+預報持續增加。1月20日，鄭棉注冊倉單34880（+752），有效預報6529（+320）。（3）印度國內棉價震蕩運行。愛紗網信息顯示，印度國內S-6報價40600（+200）盧比/candy，折72.86美分/磅。邏輯：供應端，USDA連續下調美棉產量，同比增幅收窄；印度棉花收獲進度加快；新疆棉花加工接近尾聲，產量逐步明朗。需求端，中美簽訂第一階段協議，下游后續訂單有待觀察；鄭棉倉單+預報數量整體增勢減緩，下游紗線價格企穩。綜合分析，新年度全球棉花產量未來新增變數不大，消費端走暖的概率增加，棉市階段性底部基本確認。短期內，臨近春節，物流近尾聲，鄭棉節奏調整，長期看震蕩上行。關注下游成本傳導。操作建議：多單持有風險因素：棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險震蕩偏強玉米及其淀粉觀點：現貨交易基本停止，期價節前或維持震蕩信息分析：（1）主力合約減倉縮量，收陽線。大連商品交易所玉米期貨主力合約2005，開盤價1949元，收盤價1944元，跌5元，最高1950元，特惠1936元，昨結價1943元，結算價1941元，成交量296335手，持倉量801496手。（2）1月20日國內地區玉米價格穩定。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在1880-2010元/噸一線，較昨日持平，遼寧錦州港口19年新糧水分14.5%，容重690-710收購價格在1810-1825元/噸，平倉價格在1860-1875元/噸，均較昨日持平，廣東蛇口港口二等玉米報價維持在1970元/噸，實際成交可議，暫不明確，預計在1960元/噸，較昨日持平。邏輯：供給：年度產量同比變化不大，黑龍江糧質同比下降；節前售糧窗口短，深加工提價備貨帶動上市量加快；需求：長期看飼料需求預期增加（源于生豬產能恢復及禽類存欄繼續增加）；節前看，恢復需時間傳導，殺年豬致需求仍有下跌空間。深加工方面，短期看，節前提價補庫驅動行情，長期看，深加工行業紅利期已過，產能增幅下降，但剛需猶存。進口方面，中美達成貿易協定利空低于預期，盤面修復性反彈。綜上，長期看，我們繼續維持需求恢復驅動行情向上觀點不變，階段看，年前售糧時間窗口關閉，由節前主動提價備庫驅動的行情或已經反映到盤面上，節后看售糧與補庫博弈持續，繼續提價收購概率較小，預計期價維持震蕩。震蕩偏強 操作建議：多單持有風險因素：中美貿易政策，豬


中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，業內首家超低傭金期貨開戶，交易手續費特惠！量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88