靜態(tài)估值暫時(shí)合理，伊朗事件增加短期不確定性 PP期貨價(jià)格再度回落 暫時(shí)沒(méi)有太多下行空間

新聞點(diǎn)評(píng)新聞北京時(shí)間1月3日早晨，美國(guó)對(duì)伊拉克巴格達(dá)發(fā)動(dòng)空襲，定點(diǎn)襲擊炸死伊朗圣城部隊(duì)指揮官蘇雷曼尼。點(diǎn)評(píng)（1）蘇雷曼尼是伊朗重要的軍事、政治與外交人物，實(shí)權(quán)位居伊朗國(guó)內(nèi)第四，排在宗教首領(lǐng)哈梅內(nèi)伊、總體魯哈尼、軍方最高將領(lǐng)巴蓋里之后。這一關(guān)鍵人物的死亡會(huì)增加伊朗與美國(guó)之間在中東發(fā)生沖突的風(fēng)險(xiǎn)，能源化工品的供應(yīng)與運(yùn)輸有因此而受到?jīng)_擊的可能。行情分析展望LLDPE觀點(diǎn)：期貨定價(jià)暫時(shí)中性，伊朗事件或增加短期不確定性主要邏輯：（1）上周L期貨呈現(xiàn)調(diào)整，一方面是前期反彈過(guò)于亢奮，升水現(xiàn)貨與進(jìn)口成本較多，高估值有回調(diào)需求，另一方面是新裝置開(kāi)車(chē)順利（2）伊朗高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人遇襲事件的后續(xù)進(jìn)展不易評(píng)估，存在多種可能，短期內(nèi)包括PE在內(nèi)的化工品價(jià)格應(yīng)該增加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（3）供需角度暫無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，本周可能是節(jié)前最后一周去庫(kù)，隨后就會(huì)迎來(lái)常規(guī)春節(jié)累庫(kù)，中線而言1-4月LLDPE供應(yīng)增速在11%左右，供需大體平衡，或有輕微過(guò)剩（4）目前LLDPE現(xiàn)貨估值偏低，期貨定價(jià)中性略高，期價(jià)上下空間均較有限，上漲會(huì)打開(kāi)進(jìn)口套利空間，下跌則暫時(shí)還有成本支撐，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注原油與石腦油進(jìn)一步的動(dòng)向，亞洲石腦油偏緊的情況已經(jīng)有一定緩解，支撐已主要來(lái)自于原油操作策略：觀望區(qū)間預(yù)判：05下方支撐7250，上方壓力7450（本周）風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油上漲、新裝置投產(chǎn)推遲、伊美沖突升級(jí)下行風(fēng)險(xiǎn)：新裝置投產(chǎn)順利、進(jìn)口壓力回升震蕩PP觀點(diǎn)：下行空間暫時(shí)收窄，關(guān)注伊朗事件是否會(huì)延續(xù)成本支撐主要邏輯：（1）上周PP期貨再度回落，一是前期由成本上行推動(dòng)的反彈有過(guò)于亢奮之嫌，二是浙石化開(kāi)車(chē)順利，恒力也開(kāi)始試車(chē)PP裝置，三則是下游的補(bǔ)庫(kù)力度隨著原料庫(kù)存增加而有所放緩（2）伊朗高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人遇襲事件的后續(xù)進(jìn)展不易評(píng)估，存在多種可能，短期內(nèi)包括PP在內(nèi)的化工品價(jià)格應(yīng)該增加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（3）短期供需仍將小幅承壓，壓力仍源于浙石化與恒力的投產(chǎn)預(yù)期，節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存若想繼續(xù)由上至下轉(zhuǎn)移，還需要較低的價(jià)格，但下行空間暫時(shí)已較有限，隨著丙烯價(jià)格回升，粉料已有擠出風(fēng)險(xiǎn)（4）成本端是接下來(lái)的重點(diǎn)關(guān)注，目前亞洲石腦油與丙烷偏緊的情況已有緩解，但原油增加了伊朗事件的不確定風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)倘若原油價(jià)格未能維持堅(jiān)挺而大幅回落，PP的下跌空間會(huì)隨之打開(kāi)操作策略：空單逢低平倉(cāng)，轉(zhuǎn)入觀望區(qū)間預(yù)判：05下方支撐7450，上方壓力7650（本周）風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油上漲、新裝置投產(chǎn)推遲、伊美沖突升級(jí)下行風(fēng)險(xiǎn)：新裝置投產(chǎn)順利、原油價(jià)格回落震蕩

PP——下行空間暫時(shí)收窄，關(guān)注伊朗事件是否會(huì)延續(xù)成本支撐（1）上周期貨再度回落，是成本推動(dòng)預(yù)期修正、新裝置壓力臨近、下游補(bǔ)庫(kù)放緩等多因素的影響上周PP期貨再度回落，一是前期由成本上行推動(dòng)的反彈有過(guò)于亢奮之嫌，LPG與石腦油偏緊的現(xiàn)象都開(kāi)始有所緩解，二是新裝置壓力繼續(xù)臨近，浙石化開(kāi)車(chē)順利，恒力也開(kāi)始試車(chē)PP裝置，三是下游的補(bǔ)庫(kù)力度隨著原料庫(kù)存增加有一定放緩。（2）伊朗事件或增加短期不確定性伊朗高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人遇襲事件的后續(xù)進(jìn)展不易評(píng)估，伊朗與美國(guó)在中東地區(qū)展開(kāi)沖突的風(fēng)險(xiǎn)上升，短期內(nèi)包括PP在內(nèi)的化工品價(jià)格應(yīng)該增加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（3）短期供需仍將小幅承壓，但價(jià)格下行空間暫時(shí)已較有限短期供需仍將小幅承壓，壓力仍源于浙石化與恒力的投產(chǎn)預(yù)期，節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存若想繼續(xù)由上至下轉(zhuǎn)移，還需要維持較低的價(jià)格。但我們認(rèn)為下跌空間暫時(shí)不會(huì)太大，隨著丙烯價(jià)格回升，粉料已有擠出風(fēng)險(xiǎn)，粒料可能會(huì)因此獲得更多需求。（4）上游成本仍是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象中線供需平衡還將有賴于邊際供應(yīng)的擠出，在粉料減產(chǎn)10%的假設(shè)下，1-4月PP的供應(yīng)增速才能達(dá)到11.5%，接近平衡略偏寬松的水平，否則供應(yīng)增速會(huì)升至12.5%以上，過(guò)剩表現(xiàn)明顯。因此丙烯上游原料石腦油、丙烷乃至原油都將繼續(xù)成為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。目前亞洲石腦油與丙烷偏緊的情況已有緩解，但原油增加了伊朗事件的不確定風(fēng)險(xiǎn)，因此支撐暫時(shí)仍存。不過(guò)倘若原油價(jià)格未能維持堅(jiān)挺而大幅回落，PP的下跌空間可能就會(huì)隨之打開(kāi)。操作策略：空單逢低平倉(cāng)，轉(zhuǎn)入觀望區(qū)間預(yù)判：05下方支撐7450，上方壓力7650 （本周）風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格上漲、新裝置投產(chǎn)推遲、伊美沖突升級(jí)下行風(fēng)險(xiǎn)：新裝置投產(chǎn)順利、原油價(jià)格回 

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