金銀：雖然美股仍然在不斷的創出新高，但是資金也已經明顯在流入貴金屬市場，這說明風險偏好可能出現一些變化。美伊關系出現變化，短期內避險情緒利好貴金屬。隨著中東地緣政治風險加大，不確定性增強，黃金的避險屬性可能會驅動其上漲。另外周五晚公布的制造業PMI不及預期，也利好貴金屬。不過持續性的上漲，仍然需要美元下跌或者美股下跌來驅動，中長期看是大概率事件，但目前能否實現存在一定不確定性。總體易漲難跌，操作上建議多單持有。

國債：國債利率下行趨勢未變，當前10年期國債收益率3.14%，還有較大下行空間。流動性寬松是主邏輯，同時未來避險邏輯可能成為驅動。只不過，當前市場風險偏好處于較高水平，股市的表現壓制了國債價格。一月國債若要有力上漲，需要超預期弱的基本面數據驅動或者股市下跌來驅動。反過來，即使股市表現強勢，國債回調空間也會有限，因為具有不錯的買入價值。隨著地緣政治風險發酵，短期內情緒上利多國債類避險資產，建議多單持有。

銅：1月5日SMM 1#電解銅均價48935元（-140），A00鋁均價14560元（-20）；LME銅庫存144525(-0.1%)噸,鋁庫存1470925(-0.14%)噸；投資建議：央行公布1月6日降準，預期利好滬銅，但1月逆回購和MLF到期量較大，需關注是否續作，目前美伊沖突使避險情緒上升，使滬銅出現回落。中期看中國經濟當前仍穩中向好，房地產投資增速相對良好，基建投資增速開始回升，下游需求相對穩定，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，基本面相對偏好，銅礦加工費已降至55美元/噸，操作上尋找機會建立多單。

鋅：1月5日SMM 0#鋅錠均價18140元（20），1#鉛均價14950元（-75）；LME鋅庫存51125(-0.15%)噸,鉛庫存66100(-0.15%)噸；投資建議：央行降準，但美伊沖突使避險情緒上升，短期滬鋅偏震蕩。目前鋅整體顯性庫存仍偏低，但鋅礦加工費處于高位，鋅礦供應向好，冶煉廠開工率逐步提升，鋅錠產量維持高位，當前下游需求一般，基本面偏弱。中期鋅礦供應增加及冶煉產能將繼續釋放，操作上建議前期高位空單18000以下逐步離場，等待反彈到19000附近建空單。

鎳：周五晚間收盤，滬鎳2003合約下跌1.91%，報108070元，不銹鋼2005下跌0.32%，報13950元，倫鎳下跌3.4%，報13775美元。晚間鋼價有所反彈，鎳價低位震蕩。不銹鋼下游采購有限，多維持讓利出貨的模式，低價不斷，目前現貨、期貨價差縮小，冷軋表現明顯，熱軋因前期的超跌，下調幅度有限。印尼禁礦首周，低品位紅土礦石報價下跌11.51%。消息面上表現平平。年前市場不太可能出現較大反彈，維持鋼強鎳弱的局勢。

鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3841/噸(+1)；4.75mmQ235熱卷全國均價3864元/噸（-4）。近期表觀消費環比轉弱，螺紋廠庫和市場庫存繼續累庫。本期螺紋產量350.86萬噸（+2.93），其中短流程-2.65萬噸，長流程+5.58萬噸。現貨市場整體趨弱的背景下爐料仍維持較高水平，致使現貨利潤有所下滑，但受近期部分地區限產解除影響，長流程產量有所提升，而短流程產量在利潤下滑至盈虧平衡附近后有所減少。現貨端驅動仍偏弱，但在供給未有效釋放下下方空間較為有限，期貨端估值較合理或仍以震蕩為主，繼續關注低位5-10正套機會，若熱卷產量釋放則可關注多螺空卷05機會，后期需關注產消情況、累庫速度、廢鋼價格支撐力度。

鐵礦：現貨市場活躍度尚可，現貨價格先抑后揚，早間部分貿易商報價小幅下跌5，隨著盤面震蕩走強，貿易商整體挺價銷售心態增強，小部分貿易商以出貨兌換利潤為主。鋼廠方面詢盤積極性較高，實盤采購較多，鋼廠補庫仍在進行中。日照港61.5%PB澳粉車板價679元/濕噸（+5）。最近一期，四大礦商發運至中國的量大幅回落，樣本鋼廠進口礦庫存繼續提升，較11月初累計增加300余萬噸，部分地區解除限產，燒結礦日耗有所回升。當前長流程鋼廠利潤雖有下降但仍較為可觀，在春節前補庫的支撐下，短期對鐵礦石仍具有一定需求，但隨著補庫進入中后期，港口成交量將逐漸減少，預計鐵礦維持震蕩走勢。

動力煤：秦港Q5500現貨收于556元/噸（0）。產地方面，陜北地區煤市整體供需平衡，礦上銷售較前期恢復，庫存偏低位，煤價平穩居多；晉蒙地區煤礦趨向安全生產和供應收緊為主，不同煤礦及煤種銷售稍有分化，出貨相對平穩，其中末煤等表現尚好，少數煤價小幅上漲，仍需關注年末煤礦安檢進程、停產放假以及產銷情況。港口方面，當前港口作業多為長協調度和期貨合約交割，而可售優質現貨頗為緊俏，各方交投意愿積極，主流報價仍有窄幅上浮，實際成交一般。下游方面，當前中下游港口庫存低位，六大電及重點電庫存偏下行，繼續關注后市上下游供需情況以及市場情緒變化。目前，六大發電集團日耗70.26萬噸（-3.72），庫存1527萬噸（-27），環渤海三港庫存1080萬噸（-2）。

焦煤焦炭：港口焦煤庫存降，焦化廠焦煤庫存增，鋼廠焦煤庫存降，焦化廠開工回升，澳煤美元報價上漲、蒙煤持穩，山西煤礦開工新年后略有恢復，短期國內低硫主焦煤現貨穩中略偏強運行。焦炭港口庫存降，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存增，鋼廠開工率小增，短期焦炭現貨穩。期貨盤面上，鋼價經過下跌后有所支撐，山東焦化去產能階段性落地，山西環保稍有放松，焦炭處去庫有所放緩，焦化利潤已至相對高位，現貨面臨一定高估，期貨估值中位，鋼廠現貨利潤穩定下，焦炭震蕩相對略偏弱，需關注后期供給變化。

燃料油：01月02日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為304.96美元/噸，較上一工作日環比上升6.84美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在01月02日價格下降0.5美元/桶，錄得280.6美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水19.22，環比上升0.63美元/噸。BDI指數走弱，01月02日數據為976。12月30日，富查伊拉重餾分油庫存下降10.35%，增加116.4萬桶，達到1007.9萬桶。據悉，Fujairah和其他港口的燃油供應緊張。交付的船用燃料的最高硫含量為0.5%，周二達740美元/噸，相較于12月初，每噸增加了85美元。1月1日，新加坡渣油庫存環比增加23.6萬桶，錄得2047.5萬桶，連續兩周增加。燃料油市場受到IMO2020政策影響加大，高硫燃料油的需求走弱，且前期油輪運費的增加，部分企業推遲安裝脫硫塔，也會導致對高硫燃料油需求的減少，但若價格持續低位，則對煉廠也開始具有成本優勢的吸引力。受到成本端原油地緣政治事件的支撐，3日燃油價格大幅上升，而后續高硫燃料油將逐步達到新的供需平衡，中期維持看多觀點。

瀝青：截止01月03日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為3250、3440、3150、3350和3700元/噸，現貨價格維持不變。上周五瀝青期貨價格收至3244元/噸，華東現貨價格與01月03日瀝青收盤價的基差為6元/噸，基差大幅修復。上周綜合開工率下降0.8%至40.3%，庫存小幅上漲0.24%至27.00%。煉廠整體開工率維持在均值附近，近期庫存持續去庫，疊加上原油價格上漲，瀝青價格穩中向好。華東、華南以及西南地區，年底項目趕工較多，帶動煉廠及貿易商出貨，也給瀝青需求提供支撐。

甲醇：上周甲醇先抑后揚，MA2005合約收于2238元/噸。現貨方面，午后太倉甲醇少數現貨報盤2220元/噸自提，午后太倉小單現貨成交在2210-2215元/噸自提。山東南部甲醇市場偏弱震蕩，當地部分主力生產企業零售報價2020-2030元/噸，少數成交可商談；臨沂地區參考2010元/噸（未含增值稅），交投延續清淡局面。內蒙古地區甲醇市場盤整為主。北線地區報價1730-1760元/噸，整體簽單順利；南線地區報價1780-1850元/噸，部分貨源供給烯烴。周初主力空頭增倉入場，甲醇大幅下跌，但周五受原油飆漲刺激，甲醇強勢上揚，沖高至2246元/噸。后市來看，1月份甲醇進口量較12月或有所下滑，國內壓力或來自2020年年初兗礦和內蒙古榮信新產能的釋放，但考慮到冬季運輸問題等因素，1月壓力傳導或有限，中期供應利多仍在。不過，隨著下游備貨需求結束以及對高價的抵觸情緒影響，短期內甲醇或存在回調需求，但中期預計仍呈震蕩偏強走勢。

PTA：周五PTA高位震蕩。現貨市場買氣一般，主港報盤在05貼水110~115附近。日內PTA成交氛圍一般，聚酯買盤零星，1月中上貨源主港現貨主流成交在2005貼水110附近，個別非主港貨源成交在2003貼水100附近，成交價格在4855-4875元/噸，貿易商買賣為主。目前PX、PTA加工費都被壓縮到低位，PX中國開工率75%，亞洲開工率77%，環比均小幅下滑；PTA開工率93%，維持較高水平，流通庫存環比增加1.8萬噸至136.1萬噸。PX短期內供給較為緊張，價格表現強勢，成本端給予ta支撐。不過下游聚酯以及終端織造消費均逐步走弱，ta或維持震蕩走勢。

乙二醇：周五乙二醇沖高略有回落。MEG現貨/準現貨偏高價成交5085元/噸附近，偏低價成交在4985元/噸附近，綜合考慮現貨日均價5035元/噸；2月下期貨偏高價成交4815元/噸附近，偏低價成交在4765元/噸附近，綜合考慮2月期貨日均價4790元/噸。下周來看，乙二醇主港到貨量在19萬噸附近，預計下周華東主港庫存持穩小增為主。目前乙二醇多套新投裝置投產順利，整體開工率回到較高時水平，下游聚酯及終端織造走弱，短期看，絕對庫存低位下，eg價格波動變大，或有反復，預計中長期來看eg依然偏弱運行。

PVC: 需求繼續下滑，但累庫速度中性，近兩周現貨下跌較快，01或維持6700附近，預計主力延續震蕩。上游電石料供應小幅提升，12月下旬兩套裝置共52萬噸試車；進口方面，亞洲貨源進口利潤繼續回落至166元/噸，美國貨源進口利潤589元/噸，進口壓力較大；需求方面，北方需求下滑，北材南下通道持續打開。價格走勢：上個交易日V05合約窄幅震蕩，運行區間6480-6510，收于6495（-0.17%），05-09月差+45（0）。常州SG-5報價6850-6900元/噸。供需數據：1月2日PVC企業開工率79.8%（+1%）。12月27日，庫存環比增24%，同比低44%。PVC地板出口短期維持弱勢，但出現在貿易排除清單中，利好遠期需求，11月出口35.5萬噸，環比+2%，同比-17%（去年搶出口帶來的基數效應）。成本端，電石價格處于底部，當下邊際產能利潤三年同期高位。

油脂油料：大豆到港方面，截至1月3日，本月共計有87.9萬噸大豆到港，預計1月大豆到港總量為753.34萬噸。豆粕方面，近期節前備貨不及預期，預計1月豆粕提貨總量為452.01萬噸，相應的大豆壓榨量為570.47萬噸。預計2月豆粕提貨量為411萬噸，較上次調整減少10萬噸，相應的，2月大豆壓榨量為507.34萬噸。豆油方面，近期豆油提貨略有減少，預計1月豆油提貨量為121.05萬噸。根據提貨和大豆壓榨情況計算，1月底豆油庫存為83.24萬噸，2月底豆油庫存為77.29萬噸。棕櫚油方面，1、2月棕櫚油進口量為32萬噸和35萬噸。由于豆粽價差再次縮小，預計1月棕櫚油消費為45萬噸，2月棕櫚油消費為35萬噸。預計2月底棕櫚油庫存為74.34萬噸。

白糖：現貨方面，南寧現貨價5725元/噸（0）。印度產量同比落后，截至12月31日，印度全國437家糖廠開榨，產糖779.5萬噸，去年同期507家糖廠產糖1117.2萬噸。國內方面，目前廣西82家糖廠已經全部開榨，新糖供應量較為充裕。截至12月底，廣西共入榨甘蔗1842萬噸，同比增加777萬噸，產糖227.36萬噸，同比增加113.86萬噸，供應較為寬松，糖價上行承壓。中財早評2020.1.6 國內熱門期貨品種行情和策略一覽

棉花：現貨方面，新疆棉現貨價13570元/噸（0）。美國農業部12月供需報告顯示，2019/20年度全球棉花產量2636.8萬噸，同比增加2.55%，棉花消費量2618.6萬噸，同比下降0.02%，產大于需18.2萬噸。國內方面，據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至12月27日，全國累計交售籽棉折皮棉568.8萬噸，交售率97.4%，加工率91.3%，銷售率34.2%，國內新棉庫存達到年內相對高點，供應端處于季節性供應高峰期。需求仍未有起色，當前紡織企業新增訂單不多，臨近年關，紡企放假消息頻出，預計下游仍將維持弱勢。目前等待更多貿易消息指引，若1月份中美正式簽訂協議，市場情緒有望繼續支撐國際棉價。