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棕櫚油期貨外盤調整或有沖擊 交易規則警惕回調
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鄭棉：多單注意調整風險 棕櫚油期貨外盤調整或有沖擊 交易規則警惕回調
美棉：建議觀望，等待銷售數據
風險點：貿易戰風險、政策風險、市場情緒轉折、匯率風險
豆菜粕：維持區間震蕩
昨日CBOT大豆收盤上漲，3月合約漲3美分報944.2美分/蒲。雖然中東局勢緊張，但市場預期中美將在短期簽署第一階段協議，中國將增加美國農產品購買。昨日USDA數據顯示截至1月2日當周美豆出口檢驗量為96.4萬噸，符合市場預估。南美天氣良好，FCStone將巴西大豆產量上調600萬噸至1.276億噸。
國內方面，豆粕維持區間震蕩，昨日夜盤收盤5月合約報2744元/噸，9月合約報2832元/噸。大豆到港量龐大，上周油廠開機率繼續升至56.78%。由于春節臨近下游有一定備貨需求，上周日均成交量16.9萬噸，絕大多數為現貨成交。昨日總成交14.277萬噸，基本為現貨成交，成交均價2579（-27）。截至1月3日沿海油廠豆粕庫存由52.03萬噸繼續增至58.94萬噸。上周菜籽壓榨產能利用率降至6.19%，截至1月3日油廠菜籽庫存降至7.8萬噸，上周累計成交3400噸，昨日成交6500噸。昨日部分買家逢低補庫，成交700噸。截至1月3日港口顆粒粕庫存增0.4萬噸至16.6萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存由1.6萬噸增至2.35萬噸。
策略：單邊短期中性。若中美簽署第一階段貿易協議中國繼續采購美豆，則CBOT仍將上行，也為國內帶來成本支撐。國內進口大豆充足，下游存欄恢復仍需時間（關注春節前備貨需求），現貨及近月承壓明顯，國內大豆及豆粕庫存逐漸增加，預計暫時仍將以震蕩走勢為主。
風險：中美貿易戰，南美天氣，人民幣匯率，油廠豆粕庫存等
白糖：12月產糖量劇增，或帶來現貨壓力
期現貨跟蹤：2020年1月6日，ICE原糖3月合約收盤13.71美分/磅，較上一交易日上漲0.41美分/磅；內盤白糖2005合約收盤價5569元/噸，較前一交易日跌3元/噸，盤中高位震蕩。鄭交所白砂糖倉單數量為7363張，較上一交易日增加1000張，有效預報倉單4267張。國內主產區白砂糖南寧現貨報價5725元/噸，較前一交易日持平，全國食糖價格持平略漲。
邏輯分析：原糖在13.5美分吸引大量套保賣盤，分析機構不斷上調2019/20年度食糖供應缺口，泰國印度歐盟產量下降為本年度缺口提供支撐，泰國糖出口整體情況較好，印度也簽約出口大量的糖，13-15美分現貨糖商套保動力大，13.5美分以上印度有動力出口，14美分以上巴西乙醇商可轉糖做保值，基金與現貨角力，糖價陷入震蕩，因年度缺口依舊較大，且當前各主產區出現干旱等災害天氣，原糖價格調整后依舊維持偏強。
內盤鄭糖方面12月廣西產糖量創歷史新高水平。中糧大量報倉單，現貨相對偏弱，進入臘月，實貨需求量逐步進入尾聲，現貨總體穩定，新糖上市補充供應，上周大漲期間某大型集團報倉單，而產區糖廠仍以挺價為主。本榨季進口管制、走私打擊嚴厲的整體態勢未變，國內仍有采購進口糖的要求，慘淡經營多年的糖廠在旺季具有一定挺價意愿。市場的銷售節奏及心態對糖價有較重要的影響。
策略：中性，倉單逐步放量，或帶來壓力；關注現貨銷量
鄭糖：震蕩，多單注意調整風險。
原糖：震蕩，逢低買入，低于13.5存有買盤
風險因素：新榨季種植面積、市場情緒轉折、儲備政策、原油價格、異常天氣等
棉花：現貨補漲，期棉高位震蕩
2020年1月6日，ICE美棉3月合約收盤70.07美分/磅（特惠.85美分/磅）。鄭棉2005合約收盤報14070元/噸（+35元/噸）。國內棉花現貨CC Index 3128B報13698元/噸（+79元/噸）。棉紗2005合約收盤報22035元/噸（+50元/噸），國產紗價格指數CY IndexC32S為20710元/噸（+10元/噸），進口紗價格指數FCY IndexC32S為20629元/噸（+24元/噸）。期棉大幅上漲令今年符合交貨標準的新疆棉均產生套保利潤，而下游紗廠虧損面加大，關注產業與投機資本的角力。
鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數量為28223張，有效預報增加張至7179張，倉單增加張至35402張。
現貨高于輪入限價，國儲輪入近期基本維持零成交。
未來行情展望：印度CAI收儲棉花，但印度現貨價格仍然下跌，目前印度棉價低于美棉。市場預期中國將采購大量美棉，國外農戶等待中國采購落實后進行套保。市場在70美分/磅僵持。
前期貿易談判破裂形成的低價基本探明了鄭棉的價格底部。本周現貨棉花及紗成交轉好，1月紡織產業逐步開始放假，實貨需求下降，靜待春節需求啟動。
策略：中性偏強。關注現貨實盤套保力量及美棉出口銷售。
油脂：沖高回落
馬盤昨日下跌幅度較大。從基本面消息來看，依然利好偏多，棕櫚油產量減少持續兌現，據sppoma數據1月前5日預估環比減產28.8%，另外，船運調查機構ITS顯示1月前5日出口環比增47.9%，據了解前期進口偏少的印度近期持續采購，從1月起印度下調棕櫚油進口關稅。利好背景下盤面反應較弱，警惕技術性調整。昨日國內沖高回落，夜盤下跌，國內棕櫚油進口利潤仍惡化，倒掛明顯，中國近期都未采購新的棕櫚油船期，前期到港棕油使得庫存增幅較大，周一天下糧倉顯示庫存79萬噸，豆油庫存也小幅略增，近兩周壓榨明顯增多，備貨進入尾聲，豆油去庫進度放緩。
策略：產地棕櫚油減產和降庫存預期將繼續對國內外棕櫚油形成支撐，產地帶領國內上漲態勢明顯，豆油隨著去庫放緩，上漲動力欠佳。短期看棕油進口利潤倒掛加大對內盤有支撐，但仍謹防外盤調整帶來的沖擊，連盤短期可能還會有回調，建議觀望為主，中期還有上漲空間。棕櫚油期貨外盤調整或有沖擊 交易規則警惕回調
風險：政策性風險，極端天氣影響。
玉米與淀粉：期價震蕩偏弱
期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格穩中分化，其中東北產區偏強，北方港口持穩，南方港口與華北產區偏弱；淀粉現貨價格穩中偏弱，部分廠家報價下調20-30元不等。玉米與淀粉期價整體震蕩偏弱，除近月淀粉外，各合約小幅收跌。
邏輯分析：對于玉米而言，上周期價整體低位回升，其中近月相對弱勢，遠月顯著強于近月，5-1價差和9-5價差均有顯著擴大，后續繼續擴大空間相對受限，更多等待現貨價格推動期價上漲。對于淀粉而言，上周淀粉行業開機率繼續高位，行業出庫量下降或表明季節性備貨需求已經臨近尾聲，帶動行業庫存出現回升。考慮到目前現貨生產利潤較為豐厚，節前行業供需或持續寬松，淀粉-玉米價差擴大空間或有限，淀粉更多關注原料端即玉米走勢。
策略：謹慎偏多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮繼續持有前期多單（如有的話）。
風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情
雞蛋：期價依舊偏弱運行
芝華數據顯示，周末蛋價穩定，周一蛋價仍穩中有漲。主銷區北京大洋路到車少，走貨快，漲；上海穩定；廣東紅蛋到貨不多，粉蛋正常，價格偏強。主產區山東、河南穩定；東北漲；南方粉蛋預計穩定為主。貿易監控顯示，北方部分地區受天氣影響，收貨減少，走貨放緩，庫存低，貿易商看漲預期減弱。1月期價在現貨的帶動下有所反彈，其他合約仍偏弱運行。以收盤價計，1月合約上漲30元，5月合約下跌42元，9月合約下跌42元。主產區均價對1于合約升水899元。
邏輯分析：就蛋雞基本面而言，高補欄+正常淘汰，產能持續增加對應節后淡季，蛋價承壓下行壓力大。市場目前不再認可豬肉與雞蛋的替代邏輯，然2020年上半年豬肉供應偏緊局面仍在，預期仍對其他動物蛋白有一定的提振作用。
策略：謹慎看空。短期觀望。中長期而言，供應增加替代減弱占主導，建議逢高做空為主。
生豬：豬價高位震蕩
豬易網數據顯示，全國外三元生豬均價35.91元/公斤。近期華北黃淮等地有強降雪天氣，利好局地豬價上漲。臨近年末，消費端繼續上量，豬價上漲幅度取決于養殖端的出欄進度，留給養殖端出欄的時間不多，出欄進度或有所加快，供需博弈依舊突出。總之，隨著大肥豬的陸續清空，市場上可供出售豬源進一步減少，收豬難度加大后，豬價易漲難跌。
紙漿：偏弱運行
昨日紙漿震蕩為主，5月合約收在4576元/噸，現貨價格持穩，山東地區銀星主流報價在4420元/噸，金魚闊葉漿價格在3750元/噸。國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬噸，較上月下旬下降10%，較去年12月下旬增加8%。雖庫存有去化之勢，但下游紙廠原料備貨基本結束，需求增量將有限。現貨價格難以跟漲，外盤報價1月份進口針葉漿烏針外盤下調10美元/噸，銀星持平，提振有限。
策略：中性，觀望為主。
風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。
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美棉：建議觀望，等待銷售數據
風險點：貿易戰風險、政策風險、市場情緒轉折、匯率風險
豆菜粕：維持區間震蕩
昨日CBOT大豆收盤上漲，3月合約漲3美分報944.2美分/蒲。雖然中東局勢緊張，但市場預期中美將在短期簽署第一階段協議，中國將增加美國農產品購買。昨日USDA數據顯示截至1月2日當周美豆出口檢驗量為96.4萬噸，符合市場預估。南美天氣良好，FCStone將巴西大豆產量上調600萬噸至1.276億噸。
國內方面，豆粕維持區間震蕩，昨日夜盤收盤5月合約報2744元/噸，9月合約報2832元/噸。大豆到港量龐大，上周油廠開機率繼續升至56.78%。由于春節臨近下游有一定備貨需求，上周日均成交量16.9萬噸，絕大多數為現貨成交。昨日總成交14.277萬噸，基本為現貨成交，成交均價2579（-27）。截至1月3日沿海油廠豆粕庫存由52.03萬噸繼續增至58.94萬噸。上周菜籽壓榨產能利用率降至6.19%，截至1月3日油廠菜籽庫存降至7.8萬噸，上周累計成交3400噸，昨日成交6500噸。昨日部分買家逢低補庫，成交700噸。截至1月3日港口顆粒粕庫存增0.4萬噸至16.6萬噸，為歷年同期最高；沿海油廠菜粕庫存由1.6萬噸增至2.35萬噸。
策略：單邊短期中性。若中美簽署第一階段貿易協議中國繼續采購美豆，則CBOT仍將上行，也為國內帶來成本支撐。國內進口大豆充足，下游存欄恢復仍需時間（關注春節前備貨需求），現貨及近月承壓明顯，國內大豆及豆粕庫存逐漸增加，預計暫時仍將以震蕩走勢為主。
風險：中美貿易戰，南美天氣，人民幣匯率，油廠豆粕庫存等
白糖：12月產糖量劇增，或帶來現貨壓力
期現貨跟蹤：2020年1月6日，ICE原糖3月合約收盤13.71美分/磅，較上一交易日上漲0.41美分/磅；內盤白糖2005合約收盤價5569元/噸，較前一交易日跌3元/噸，盤中高位震蕩。鄭交所白砂糖倉單數量為7363張，較上一交易日增加1000張，有效預報倉單4267張。國內主產區白砂糖南寧現貨報價5725元/噸，較前一交易日持平，全國食糖價格持平略漲。
邏輯分析：原糖在13.5美分吸引大量套保賣盤，分析機構不斷上調2019/20年度食糖供應缺口，泰國印度歐盟產量下降為本年度缺口提供支撐，泰國糖出口整體情況較好，印度也簽約出口大量的糖，13-15美分現貨糖商套保動力大，13.5美分以上印度有動力出口，14美分以上巴西乙醇商可轉糖做保值，基金與現貨角力，糖價陷入震蕩，因年度缺口依舊較大，且當前各主產區出現干旱等災害天氣，原糖價格調整后依舊維持偏強。
內盤鄭糖方面12月廣西產糖量創歷史新高水平。中糧大量報倉單，現貨相對偏弱，進入臘月，實貨需求量逐步進入尾聲，現貨總體穩定，新糖上市補充供應，上周大漲期間某大型集團報倉單，而產區糖廠仍以挺價為主。本榨季進口管制、走私打擊嚴厲的整體態勢未變，國內仍有采購進口糖的要求，慘淡經營多年的糖廠在旺季具有一定挺價意愿。市場的銷售節奏及心態對糖價有較重要的影響。
策略：中性，倉單逐步放量，或帶來壓力；關注現貨銷量
鄭糖：震蕩，多單注意調整風險。
原糖：震蕩，逢低買入，低于13.5存有買盤
風險因素：新榨季種植面積、市場情緒轉折、儲備政策、原油價格、異常天氣等
棉花：現貨補漲，期棉高位震蕩
2020年1月6日，ICE美棉3月合約收盤70.07美分/磅（特惠.85美分/磅）。鄭棉2005合約收盤報14070元/噸（+35元/噸）。國內棉花現貨CC Index 3128B報13698元/噸（+79元/噸）。棉紗2005合約收盤報22035元/噸（+50元/噸），國產紗價格指數CY IndexC32S為20710元/噸（+10元/噸），進口紗價格指數FCY IndexC32S為20629元/噸（+24元/噸）。期棉大幅上漲令今年符合交貨標準的新疆棉均產生套保利潤，而下游紗廠虧損面加大，關注產業與投機資本的角力。
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現貨高于輪入限價，國儲輪入近期基本維持零成交。
未來行情展望：印度CAI收儲棉花，但印度現貨價格仍然下跌，目前印度棉價低于美棉。市場預期中國將采購大量美棉，國外農戶等待中國采購落實后進行套保。市場在70美分/磅僵持。
前期貿易談判破裂形成的低價基本探明了鄭棉的價格底部。本周現貨棉花及紗成交轉好，1月紡織產業逐步開始放假，實貨需求下降，靜待春節需求啟動。
策略：中性偏強。關注現貨實盤套保力量及美棉出口銷售。
油脂：沖高回落
馬盤昨日下跌幅度較大。從基本面消息來看，依然利好偏多，棕櫚油產量減少持續兌現，據sppoma數據1月前5日預估環比減產28.8%，另外，船運調查機構ITS顯示1月前5日出口環比增47.9%，據了解前期進口偏少的印度近期持續采購，從1月起印度下調棕櫚油進口關稅。利好背景下盤面反應較弱，警惕技術性調整。昨日國內沖高回落，夜盤下跌，國內棕櫚油進口利潤仍惡化，倒掛明顯，中國近期都未采購新的棕櫚油船期，前期到港棕油使得庫存增幅較大，周一天下糧倉顯示庫存79萬噸，豆油庫存也小幅略增，近兩周壓榨明顯增多，備貨進入尾聲，豆油去庫進度放緩。
策略：產地棕櫚油減產和降庫存預期將繼續對國內外棕櫚油形成支撐，產地帶領國內上漲態勢明顯，豆油隨著去庫放緩，上漲動力欠佳。短期看棕油進口利潤倒掛加大對內盤有支撐，但仍謹防外盤調整帶來的沖擊，連盤短期可能還會有回調，建議觀望為主，中期還有上漲空間。棕櫚油期貨外盤調整或有沖擊 交易規則警惕回調
風險：政策性風險，極端天氣影響。
玉米與淀粉：期價震蕩偏弱
期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格穩中分化，其中東北產區偏強，北方港口持穩，南方港口與華北產區偏弱；淀粉現貨價格穩中偏弱，部分廠家報價下調20-30元不等。玉米與淀粉期價整體震蕩偏弱，除近月淀粉外，各合約小幅收跌。
邏輯分析：對于玉米而言，上周期價整體低位回升，其中近月相對弱勢，遠月顯著強于近月，5-1價差和9-5價差均有顯著擴大，后續繼續擴大空間相對受限，更多等待現貨價格推動期價上漲。對于淀粉而言，上周淀粉行業開機率繼續高位，行業出庫量下降或表明季節性備貨需求已經臨近尾聲，帶動行業庫存出現回升。考慮到目前現貨生產利潤較為豐厚，節前行業供需或持續寬松，淀粉-玉米價差擴大空間或有限，淀粉更多關注原料端即玉米走勢。
策略：謹慎偏多，建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮繼續持有前期多單（如有的話）。
風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情
雞蛋：期價依舊偏弱運行
芝華數據顯示，周末蛋價穩定，周一蛋價仍穩中有漲。主銷區北京大洋路到車少，走貨快，漲；上海穩定；廣東紅蛋到貨不多，粉蛋正常，價格偏強。主產區山東、河南穩定；東北漲；南方粉蛋預計穩定為主。貿易監控顯示，北方部分地區受天氣影響，收貨減少，走貨放緩，庫存低，貿易商看漲預期減弱。1月期價在現貨的帶動下有所反彈，其他合約仍偏弱運行。以收盤價計，1月合約上漲30元，5月合約下跌42元，9月合約下跌42元。主產區均價對1于合約升水899元。
邏輯分析：就蛋雞基本面而言，高補欄+正常淘汰，產能持續增加對應節后淡季，蛋價承壓下行壓力大。市場目前不再認可豬肉與雞蛋的替代邏輯，然2020年上半年豬肉供應偏緊局面仍在，預期仍對其他動物蛋白有一定的提振作用。
策略：謹慎看空。短期觀望。中長期而言，供應增加替代減弱占主導，建議逢高做空為主。
生豬：豬價高位震蕩
豬易網數據顯示，全國外三元生豬均價35.91元/公斤。近期華北黃淮等地有強降雪天氣，利好局地豬價上漲。臨近年末，消費端繼續上量，豬價上漲幅度取決于養殖端的出欄進度，留給養殖端出欄的時間不多，出欄進度或有所加快，供需博弈依舊突出。總之，隨著大肥豬的陸續清空，市場上可供出售豬源進一步減少，收豬難度加大后，豬價易漲難跌。
紙漿：偏弱運行
昨日紙漿震蕩為主，5月合約收在4576元/噸，現貨價格持穩，山東地區銀星主流報價在4420元/噸，金魚闊葉漿價格在3750元/噸。國內青島、常熟、保定紙漿庫存合計158萬噸，較上月下旬下降10%，較去年12月下旬增加8%。雖庫存有去化之勢，但下游紙廠原料備貨基本結束，需求增量將有限。現貨價格難以跟漲，外盤報價1月份進口針葉漿烏針外盤下調10美元/噸，銀星持平，提振有限。
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